西部矿业机构调研纪要

调研日期: 2025-10-27 西部矿业是由青海大柴旦锡铁山矿务局改制成立的，总部位于青海省西宁市，是一家以矿山采选、有色冶炼、金融贸易等领域为主营业务的公司。截至目前，公司在全国11个省市区拥有30余家和控股公司，业务范围涵盖资源开发、冶炼、贸易等。公司保有有色金属资源储量1505万吨，贵金属资源储量黄金27吨，白银3900吨，黑色金属资源储量3.1亿吨。公司拥有探矿权10个、采矿权18个，正开发运行多个大型矿山，其中西藏玉龙铜矿是我国最大的单体铜矿。同时，公司采用当今世界先进冶炼工艺技术，形成了铜15万吨，铅、锌各10万吨产能的冶炼系统。公司主要从事铜、铅、锌、镍、钒、钼、铁等基本金属的采选、冶炼、贸易等业务，分为矿山、冶炼、贸易和金融四大经营板块。西部矿业曾获得多项国家级和行业荣誉，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，坚持政治建设为统领，努力把公司建设成为主业突出、资产优良、管理规范的大型基本金属矿业公司。 公司就投资者在本次说明会提出的普遍关心的问题给予了回答,投资者提出的主要问题及回答整理如下: 1. 请问玉龙铜矿的三期工程进展情况?另外,请问 10 月 23 日拍下的安徽茶亭铜多金属矿目前掌握的资源量信息如何、探转采公司规划的时间跨度是多久? 答复:您好!玉龙铜矿的三期工程正在办理相关手续,预计 2025 年底达到开工建设条件。根据公开信息,安徽茶亭铜多金属矿累计查明工业品级铜矿石量(333 类)12180.30 万吨,金属量 65.67 万吨,平均品位 0.54%;低品位矿铜矿石量(333 类)44956.12 万吨,金属量 109.09 万吨,平均品位 0.24%;共(伴)生金金属量 248.07t,平均品位 0.43g/t;另外还共生有铅锌、银;伴生矿产有金、银、铜、硫,为大型斑岩型铜金矿床。探转采时间目前暂未确定。 2. 请问近期无论伦铜也好,沪铜也好,期货铜价均处于历史高位,这样的期价是否更有利于公司四季度的销售额提升? 答复:您好!价格上涨对公司业绩有积极影响,公司第四季度将严格按照年度生产经营计划组织生产和销售,请投资者持续关注。 3. 请问,今年研发费用大幅度提升,主要是否用于冶炼端的冶炼回收率提升的研究了?目前公司的铜冶炼回收率、伴生的金和银的冶炼回收率是多少? 答复:您好!公司研发费用增加,是因为公司所属稀贵金属、同鑫化工、西部镁业等公司为高新技术企业,去年铜、铅、锌冶炼均有扩能项目投产,为提升指标、改进工艺,本期投入了大量人力、物力进行研究工作。此外,研发费用增加不代表总营业成本增加,同时也符合国资及政府监管层面考核要求。目前公司铜冶炼回收率在 98.3%左右。 4. 请问贵公司的金块主要销售客户是哪些?今年的产销情况如何?价格是否与国际金价保持同步结算呢? 答复:您好!公司所产铅精矿、铜精矿伴生精矿含金,但产量较少,采用计价卖出形式,而稀贵金属公司通过综合回收利用生产的金锭仅赚取加工费,故金价上涨对公司有利,但利益有限。 5. 请问:(1)公司年内实现投资收益-4.41 亿元,同比-79.12%,请问是什么原因呢?(2)公司年内资产减值损失-2.37亿元,且集中在三季度(-1.37 亿元),请问主要是什么项目呢?为什么集中在三季度呢?(3)公司三季度单季度矿产铜产量为 4.59 万吨,同比下降-9.13%,请问是什么原因导致的呢?感谢您的解答! 答复:您好!(1)公司年内实现投资收益-4.41 亿元主要是期货套期保值亏损及联营公司东台锂资源公司确认的投资收益所致。(2)第三季度资产减值是子公司西矿钒科技及新疆瑞伦固定资产减值。(3)公司全年矿产铜计划产量为16.8 万吨,三季度产量 4.59万吨,占全年计划产量的 27%,严格按照年度计划组织生产。 6. 您好!作为独立监督者,请从风险管控和治理角度回答:(1)公司高溢价(86.09 亿元)竞拍茶亭铜矿是否存在估值风险?如何确保投资决策的合理性与程序合规? (2)面对有色金属行业的环保和安全生产压力,公司是否建立了完善的内部控制体系?如何监督重大项目的环保与合规执行? (3)在 ESG 评级日益重要的背景下,公司如何提升 ESG 表现?是否有量化目标(如碳排放减少、绿色矿山覆盖率)? 答复:您好!(1)公司竞拍茶亭铜矿, 因矿产资源开采具有较高的投资风险,存在不可预见的自然因素、社会因素以及与采矿相关的国家 与地方政府的法规政策调整。公司前期派专家及中介机构调研,进行了全面而深入的尽职调查和市场分析,经综合评定认为具备开发价值后参与竞拍。茶亭铜矿的资源潜力和战略价值能够为公司带来长期的收益。同时,为确保投资决策的合理性与程序合规,公司严格遵循内部投资决策流程,经过多轮专家评估审议,确保每一步都符合相关法律法规和公司治理要求。(2)在环保和安全生产方面,公司高度重视并已建立了完善的内部控制体系。设有专门的环保和安全管理部门,负责监督和执行相关政策。对于重大项目,公司实施严格的环保评估和合规审查,确保每个项目都符合国家和地方的环保标准。公司定期进行内部审计和评估,以确保持续改进和合规执行。(3)在 ESG 评级日益重要的背景下,公司积极采取措施提升 ESG表现。当前公司已经制定了明确的 ESG 战略和双碳目标。后续公司将通过技术创新、流程优化和员工培训等多种手段,提升公司 ESG 表现与 ESG 评级,并定期向公众披露进展情况。 7. 公司资产负债率降至 57.92%,连续两季度净利润超 10 亿。请问:(1)资产负债率下降的主要原因是什么?未来是否有进一步优化资本结构的计划?(2)公司前三季度归母净利润增长 7.8%,但第三季度净利润环比增速放缓,如何看待盈利能力的持续性 ? (3)在资源并购(如茶亭铜矿)和产能扩建的资本开支需求下,公司如何平衡分红政策与投资需求?是否有中期分红计划? 答复:您好!(1)资产负债率下降主要得益于公司盈利水平的提高。此外,公司也积极利用资本市场进行融资,降低了融资成本。未来,公司将继续关注市场动态,进一步优化资本结构,以保持财务的稳健性和灵活性。(2)公司前三季度归母净利润增长 7.8%,虽环比略降,但符合全年任务指标要求。公司在核心业务上的竞争力和市场地位依然稳固。公司将继续通过技术创新和成本控制来提升盈利能力,确保公司在不同市场环境下的持续增长。(3)公司始终致力于在分红政策与投资需求之间取得平衡。在制定资本支出计划时,会充分考虑公司的现金流状况和未来发展需要。 8. 公司第三季度矿产铜、锌、铅产量同比大幅增长,财务费用同比减少16.88%。请问:(1)产量提升的背后,公司在采选技术或生产效率上有哪些突破?是否应用了智能化或绿色开采技术? (2)财务费用下降主要得益于哪些措施?未来如何进一步优化成本结构以应 对原材料价格波动? (3)在环保政策趋严的背景下,公司如何平衡生产扩张与环保投入?是否有具体的技术改造计划(如尾矿处理、能源节约)? 答复:您好!(1)公司引入了先进的智能化采矿技术和自动化设备,提高了矿石的开采和处理效率。此外,公司积极推进绿色开采技术的应用,减少对环境的影响。(2)财务费用的下降主要得益于公司在融资结构上的优化和利率环境的变化。公司通过调整债务结构、降低高息债务比例以及利用低成本融资渠道,减少了财务费用。未来,公司将继续优化成本结构,通过锁定原材料采购价格、提高生产效率和加强供应链管理,以更好地应对原材料价格的波动。(3)在环保政策趋严的背景下,公司高度重视环保投入与生产扩张的平衡。公司制定了详细的技术改造计划,包括尾矿处理和能源节约等方面。公司将持续加大环保投入,确保在实现生产扩张的同时,符合国家和地方的环保标准。 9. 西部矿业 2025 年第三季度营收创历史新高,矿产铜、铅、锌产量显著增长,并竞拍取得安徽茶亭铜多金属矿探矿权。请问: (1)公司如何把握当前铜价上行周期?未来 3-5 年在资源拓展和产能提升方面有哪些具体规划? (2)面对全球铜矿资源短缺和品位下降的挑战,公司如何通过探矿增储或海外布局保障长期资源供应? (3)作为有色金属行业龙头,公司如何应对行业周期波动?是否有计划通过产业链延伸(如向下游加工领域拓展)增强抗风险能力? 答复:您好!未来公司仍将以资源拓展作为资源型企业的核心战略部署,持续关注国内外优质资源,拓展资源储备。公司目前没有延伸产业链的计划。 10. 请问(1)目前公司对于茶亭铜多金属矿后续的开发规划是怎样的?预计何时开始勘探、开采?86.0893 亿元的竞得资金,公司将如何安排支付?(2)除了此次竞得的茶亭矿,公司未来在资源拓展方面还有哪些计划和目标?(3)结合前三季度的业绩表现,公司对2025 年全年业绩是否有调整或明确预期?针对冶炼铜、铅、金锭等核心产品,公司对后续市场价格走势有何判断? 答复:您好!对于茶亭铜多金属矿的后续规划,公司目前已成立工作组,正在进行研究和下一步安排,如有重大进展,公司将及时公告。未来公司仍将以资源拓展作为资源型企业的核心战略部署,持续关注国内外优质资源,拓展资源储备。公司 1-9 月实现营收 484 亿元,利润总额 59.64 亿元,创历史新高,利润总额已超年初预计的 50 亿元,全年在金属价格不发生较大波动的情况下,公司将维持稳健的经营业绩。 11. 请问:截至 2025 年 10 月 26 日,有色金属板块内紫金矿业、洛阳钼业、华友钴业等企业前三季度归母净利润同比增幅均超过 50% ,甚至业绩一直较差的北方铜业 2025 年第三季度收入同比增长 24.14%,利润同比增长 133.57%。反观西部矿业第三季度是增收不增利,环比甚至出现了下降,请问在行业整体向好的情况下,为何贵公司业绩反而出现了下滑?这恐怕是让西部矿业的广大投资者最困惑的疑问! 答复:您好!公司 1-9 月实现营收 484 亿元,利润总额 59.64 亿元,创公司历史新高,利润总额已超年初预计的 50亿元。公司产业除包括铜、铅、锌、铁等金属采矿业务外,还进行铜、铅、锌等冶炼业务,营收增长 43%是由于本期冶炼铜、冶炼铅等产销量较上年有所增长,但铜、铅冶炼加工费仍处于历史低点,对公司整体利润造成一定影响。 12. 西部矿业集团没有出面竞拍,而是安排玉龙铜业竞拍安徽省宣州区茶亭铜多金属矿获得成功,这其中既有玉龙铜业的实力和地位,当然也不能排除有紫金矿业协同支持因素。 后期该矿的勘探和开发还需要一个漫长的过程和风险因素,对于项目资金需求也是一个巨大的考验,公司会否考虑发行可转债或者配股来进行合理融资? 答复:您好!玉龙铜业为公司控股子公司,紫金矿业为其参股股东,本次竞拍是以玉龙铜业为主体,前期调研工作及后续规划均由公司主导 。玉龙铜业盈利能力较强,现金流充裕,本次交易的资金为玉龙铜业自有资金,暂不考虑发行可转债或者配股。 13. 从第三季度业绩数据来看,已经出现了“增收不增利”, 对于铜价的持续上涨,没有体现出公司业绩的同步增加,反而在铜期货套保上体现出持续亏损,第四季度铜期货继续上行,贵公司的期货套保是否会进一步闪现巨亏,另外第四季度会否又闪现巨额减值或者成本集中分摊,一下子影响到全年的业绩?因为前几年的业绩报告都会偶有类似情况发生,非常打击投资者信心。 答复:您好!公司 1-9 月实现营收 484 亿元,利润总额 59.64 亿元,创公司历史新高,利润总额已超年初预计的 50亿元。公司产业除包括铜、铅、锌、铁等金属采矿业务外,还进行铜、铅、锌等冶炼业务,营收增长 43%是由于本期冶炼铜、冶炼铅等产销量较上年有所增长,但铜、铅冶炼加工费仍处于历史低点,对公司整体利润造成一定影响。铜期货套保第三季度未体现出持续亏损,套期保值比例在合理范围内。公司每期都将进行减值测试,对于出现减值迹象的资产公司将按照谨慎性原则合理计提减值,请您以公司公告 为准。 关于本次业绩说明会的全部内容,详见上海证券交易所上证路演中心(网址:https://roadshow.sseinfo.co