钢矿周度报告：需求持续性存疑，钢材震荡运行

钢矿周度报告2025-1027需求持续性存疑，钢材震荡运行 正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@zxqh.net 策略推荐 宏观情绪来看，中美贸易冲突降温，会议落幕，市场偏空的冲击情绪降温明显，后续或交易产业情况，重点关注产能置换的影响；市场或仍然交易西芒杜增量冲击，预计仍有发酵空间，由于旺季时间有限，放弃10月短多思路，以整体偏空为主。 单边铁矿空单继续持有。 套利继续关注做空螺纹01、做多铁矿01的操作机会。 期现方面，继续关注热卷01、基差走扩机会，适当增加盘面空单。铁矿01基差走扩上方空间不大，无需继续关注。 钢材月度市场跟踪 钢材月度市场跟踪 1.1价格：现货小幅下跌，盘面震荡运行 近期螺纹先涨后跌，整体价格变化不大，呈现震荡运行状态；螺纹01合约涨9收3046；现货同步上涨，华东地区螺纹报3190元/吨，周环比下跌20。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：高炉开工基本持稳，电炉产量或将下滑 铁水产量来看，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.71%，环比上周增加0.44个百分点，同比去年增加2.57个百分点；高炉炼铁产能利用率89.94%，环比上周减少0.39个百分点，同比去年增加1.46个百分点；日均铁水产量239.9万吨，环比上周减少1.05万吨，同比去年增加4.21万吨；上周高炉生产略有下滑，但开工继续增加，主要为部分河北地区高炉环保焖炉、产能利用率下滑影响，但预计持续时间不长。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：高炉开工基本持稳，电炉产量或将下滑 唐山地区部分钢厂表示有收到通知烧结机限产时间延长至10月底，高炉按照产能焖炉30%，企业根据自己生产情况安排减排计划。截至10月24日，唐山地区钢厂日均铁水产量39.69万吨，若按照高炉限产30%估算，日均铁水产量影响9.1万吨，按4.5天计算共影响铁水产量40.95万吨。河北钢厂环保限产继续，铁水产量或存在小幅下滑的可能。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：高炉开工基本持稳，电炉产量或将下滑 全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率52.3%，环比下降0.91个百分点，同比下降1.8个百分点。其中华北、东北、华东、华中区域小幅下降，华南、西南区域微幅上升，西北区域持平。短流程近期开工率、产能利用率均下滑，但铁水产量增加，或为检修复产时间不一致影响，从目前亏损的情况来看，预计后续电炉产量将小幅回落。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：建材产量明显回升，板材产量基本持平 成材方面，近期五大钢材品种供应865.32万吨，周环比增8.37万吨，增幅为1.0%。螺纹钢产量增加，累计增加5.91万吨。分区域看，除西南、华北区域外，其余区域产量均呈现增加态势。近期热卷出库压力增加，部分铁水再度转移至建材，导致螺纹产量出现明显走高的情况。热卷方面，近期产量小幅上升，周环比上升0.62万吨，基本维持正常生产，变化不大。 钢材月度市场跟踪 1.3需求（1）：建材需求环比回升，板材内需弱外需强 近期五大钢材品种周度表观消费量为892.73万吨，环比增2.2%：其中建材消费增4.4%，板材消费增1.1%。基建方面，10月15日-10月21日，近期全国水泥出库量261.6万吨，环比上升3.5%，年同比下降17.1%；基建水泥直供量158万吨，环比上升1.9%，年同比下降9.7%。下游工地施工进度加快，建筑钢材需求环比回升明显。日均成交变化整体不大，但后续或存在淡季走弱压力。 钢材月度市场跟踪 1.3需求（2）：建材需求环比回升，板材内需弱外需强 热卷方面，随着国庆节后国补力度再度转弱，汽车、家电行业产销量同比出现下滑情况，冷镀、冷轧基料等带钢衍生品需求疲软，热卷需求同步走弱明显。下游制造业利润有所修复，但仍然以按需订货为主，主动备库的积极性较低。外需方面，内外价差在国内震荡走弱的背景下再度拉大，海外订单仍然偏强。 钢材月度市场跟踪 1.4利润：高炉利润小幅收窄，电炉亏损扩大 利润方面来看，钢厂盈利率47.62%，环比上周减少7.79个百分点，同比去年减少17.32个百分点；焦炭二轮提涨落地，成本支撑的力度有所增强。电炉方面，截至24日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均利润为-151元/吨，谷电利润为-55元/吨，亏损情况仍然严峻。 钢材月度市场跟踪 1.5库存（1）：建材库存正常去化，板材库存同步走低 螺纹方面，近期螺纹钢厂库存基本持平，累计减少0.01万吨。社库环比减少18.93万吨，库存同比增量仍然明显，但去库速度整体未出现明显变化。 钢材月度市场跟踪 1.5库存（2）：建材库存正常去化，板材库存同步走低 热卷方面，近期厂内库小幅下降0.5万吨，主要集中在华东、东北区域，波动不大；社库减少3.77万吨，社库由累积转为下滑，但整体幅度仍然较小，或与近期铁水转移，资源增量压力转小有关。 钢材月度市场跟踪 1.6基差：螺纹基差震荡收窄，关注热卷基差走扩的操作机会 螺纹01合约基差收144，较上周收窄29；热卷01基差收30，较上周收窄16。目前两品种基差都出现震荡收窄的情况，主要为热卷现货反弹相对较强、螺纹现货下跌影响。维持前期热卷正套的操作思路，继续持有头寸。 钢材月度市场跟踪 1.7跨期：远月升水延续，倒挂情况难以扭转 跨期来看，螺纹1-5价差收-63，倒挂环比加深7。热卷1-5价差收-15，倒挂收窄5。目前两品种基本维持倒挂水平，短期变动方向不明。 钢材月度市场跟踪 1.8跨品种：盘面卷螺价差大幅走扩，预计后续走扩的空间不大 卷螺盘面价差收窄明显，主力合约价差由167走扩至204，现货方面，上海热卷螺纹主流品牌资源价差由40走扩至90，主要受热卷现货反弹更加明显影响。 铁矿石月度市场跟踪 铁矿石月度市场跟踪 2.1价格：矿价盘面震荡运行，现货小幅上涨 近期铁矿石盘面震荡运行，价格较上周持稳，01合约平盘收771；现货价格同步下滑，日照港PB粉涨3报781元/吨。 铁矿石月度市场跟踪 2.2供给：全球发运环比回升，远端供应小幅宽松 近期全球铁矿石发运量环比回升，处于近三年同期高位水平。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3333.5万吨，周环比增加126万吨；10月全球发运量周均值为3273.3吨,环比上月减少9万吨,同比去年增加280万吨。 铁矿石月度市场跟踪 2.2供给：全球发运环比回升，远端供应小幅宽松 其中澳洲周均发运量1960.2吨，环比上月减少3万吨,同比去年增加230万吨;巴西周均值为833.7万吨，环比上月增加61万吨，同比去年增加68万吨。从今年累计发运情况来看,全球铁矿石发运累计同比增加1911万吨；其中巴西累计同比增加1380万吨,澳洲累计同比增加1404万吨,非主流累计同比减少872万吨。 铁矿石月度市场跟踪 2.2供给：到港资源大幅下滑，近端供应明显收紧 根据Mysteel47港铁矿石到港量数据显示，本期值为2676.3万吨，周环比减少468万吨；10月到港量周均值为2865.4万吨，环比上月增加286万吨，同比去年增加325万吨。今年以来，47港铁矿石到港量累计同比减少762万吨,其中澳洲累计同比增加316万吨，巴西累计同比减少36万吨,非主流累计同比减少1041万吨。 铁矿石月度市场跟踪 2.3刚性需求：铁水产量略有下滑，但整体仍维持高位 上周247样本钢厂日均铁水产量出现减量。247样本钢厂铁水日均产量为239.9万吨/天，环比上周减1.1万吨/天，较年初减-2.34万吨/天，同比增4.21万吨/天。 铁矿石月度市场跟踪 2.3投机需求：港口成交周环比回升 下游采购方面，贸易商中国主要港口现货日均成交量为125.3万吨/天，周环比增加15.7万吨，港口成交环比继续放量，钢厂补库速度略有回升，港口成交小幅放量。 铁矿石月度市场跟踪 2.4港口库存：港口库存继续累积，主要受到港资源增加影响 中国47港铁矿石库存环比累库，低于去年同期。截止目前，47港铁矿石库存总量15109.49万吨，环比累库148万吨，较年初去库501万吨,比去年同期库存低937万吨。 铁矿石月度市场跟踪 2.4下游库存：钢厂库存小幅回落，采购意愿偏弱 截至9月29日，Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9079.2万吨，环比增加96万吨；近期钢厂采购节奏加快，库存环比回升明显。 铁矿石月度市场跟踪 2.5海运：海运价格双双下滑 海运价格来看，巴西至青岛运费为23.695美元，环比下跌0.87美元；澳洲至青岛运费10.405美元，环比下跌0.08美元，海运费用双双下滑。 铁矿石月度市场跟踪 2.6价差：铁矿1-5价差基本持平，01基差小幅走扩 目前01合约基差收53，环比走扩4，贴水幅度属于中性，预计能继续走扩至60以上。1-5价差收20.5，环比下滑0.5。目前铁矿价差和基差无明显的交易价值，预计仍以稳中略涨形态为主。 免责声明免责声明 免责条款我司已于2018年10月15日取得期货交易咨询业务资格，本报告仅供正信期货交易咨询部的客户使用。本公司交易咨询部不会因接收人收到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何交易决定或就本报告要求任何解释前咨询独立咨询顾问。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，交易者据此做出的任何交易决策与本公司和作者无关，本公司不承担任何责任。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复印和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为正信期货交易咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。市场有风险，交易需谨慎。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A座16层服务热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net产业研究中心：公众号“正信期货研究院”