汉得信息机构调研纪要

调研日期: 2025-10-26 上海汉得信息技术股份有限公司是一家专注于企业数字化综合服务的公司,成立于1996年,于2011年在深圳证券交易所创业板上市。作为首家A股上市公司,汉得信息致力于成为连接企业管理与数字化技术的桥梁,帮助企业实现数字化转型,提高运营效率、效益与竞争能力。目前,汉得已陆续设立深圳、武汉、成都、番禺、大连等分公司,并在广州、北京、西安、青岛、长沙、天津等办事机构。随着客户信息化需求的海外延伸,汉得已先后成立日本、新加坡、美国、印度、荷兰、中国台湾等境外一级/二级子公司,具备提供覆盖全球信息化服务的能力。 公司于 2025 年 10 月 26 日(星期日)下午 16:00 举行 2025年第三季度报告网上业绩说明会,本次业绩说明会采用电话会议的方式举行,主要内容如下: 2025 年三季度整体情况介绍: 2025 年三季度报告显示,公司经营质量与盈利水平同步提升,AI 业务收入实现显著突破。公司按年度经营规划优化及重点战略业务资源与结构调整的成效,相关举措延续半年度良好态势,推动三季度营收、利润、现金流“三驾马车”协同增长营收同比增 3.67%,归母净同比增 6.96%,扣非后净利润同比增长 19.22%,现金流自二季度转正后持续向好,后续公司将深化收款与项目交付质量管理,巩固经营基础。 费用方面:销售费用同比增 7.39%,主要是公司对战略新兴业务持续投入,尤其是三季度 AI 商业化落地加速布局市场开拓;管理费用同比微升,主因股权激励费用,剔除后基本持平或略降;财务费用受汇率波动同比微升;研发费用研发进入持续平稳迭代周期,同时自主 PaaS 平台、飞码大模型、低代码工具等技术赋能提效,同比略有下降。 分项收入方面,业务结构优化调整,公司按既定的经营策略,基于健康经营+自主产品转型,业务结构持续优化迭代,保持对战略新兴业务板块:企业 AI 智能化应用+企业级 PaaS平台业务战略投入,传统业务优势资源向战略重点业务倾斜,加速战略新业务的商业化落地。企业 AI 智能化应用业务商业化持续落地,平台、产品、智能体场景化落地,单季度实现约 1 亿元收入,年初至报告期实现约 2.1亿元收入,企业级 PaaS 平台获得市场进一步认可,越来越多的头部客户基于 PaaS 平台构建企业级应用,支撑数字化智能化战略落地。 自主产品业务(产业数字化+财务数字化)持续加速推动增长,业务占比持续上升至 57.84%,同比增长 9.70%。其中,产业数字化同比增长 13.58%,财务数字化同比增长 4.55%。传统业务 ERP+ITo 维持稳定略有收缩,符合整体经营规划。 毛利率方面:自主产品业务毛利率同比增加 2.37 个百分点,带动整体业务毛利率同比增加 2.13 个百分点。自主产品成熟度提升,尤其 AI 相关业务及 PaaS 平台业务,毛利较好的表现,开发工具持续迭代及 AI 能力引入效率提升 展望未来,公司将坚守“健康经营+自主产品转型”主线,加大 AI 与 PaaS 领域投入,持续优化业务结构;对战略发展有坚定信心,同时持续推进海外市场从“服务出海”向“产品出海”转型,目前在日本等市场已获积极反馈,正积极布局以实现产品规模化推广。 问题 1:当前公司 AI 收入与自主产品占比持续提升,二季度AI 收入提速、三季度进一步上规模,且已披露全年 AI 业务预期,想 了解 AI 收入中销售较好的产品有哪些?如何看待今年全年 AI 收入目标的达成情况及明年 AI 收入展望?当前客户反馈较好且仍在迭代的产品有哪些?结合“从服务出海向产品出海”转型,自主产品国内外布局是否有差异?战略打法有何不同? 答:先看 AI 业务,今年公司的 AI 收入主要按“产品+服务”两个维度划分。核心产品之一是 AI 中台,是标准化的 AI 智能体平台,定位帮助更多客户在上面自主构建 AI 应用,所以公司把客单价定在 30-50 万,降低客户使用门槛。从目前数据看,这款产品在今年已实现的 AI 收入中,贡献了约 5000 万-6000万元。,现在客户自主构建 AI 应用、搭建专属 Agent 的需求越来越旺盛,相关业务占比持续提升,剩余 1 亿多元的 AI 收入,就主要来自智能体相关产品及相应的咨询实施服务。 关于 AI 收入目标,今年整体计划努力完成 3 亿元 AI 相关收入,订单规模争取达到 4 亿-5 亿元。如果能维持当前的发展节奏,且市场需求进一步释放,明年希望实现规模翻倍,将 AI 收入目标设定在 5 亿-6 亿元。 自主应用产品方面目前汉得的自主产品体系分为两大系列:一类是平台类产品,包括大家熟悉的 AI 中台和 PaaS 平台;另一类是应用类产品,覆盖制造、营销、财务、供应链、人事等多个领域。自 2015 年起,汉得就持续在产品研发上投入,不断迭代优化,现在产品成熟度和客户认可度都在稳步提升,特别是 AI 中台、PaaS 平台这两块业务,市场反馈较好,商业化进展超出预期。 在行业布局策略上,国内市场主要聚焦“自主产品迭代+深度渗透”,依托已有的成熟客户基础,进一步扩大自主产品的收入占比。海外市场则经历了从“服务出海”到“产品出海”的转型:早期公司的海外业务以 Global 客户的 ERP 咨询实施为主,属于服务出海;现在随着国内优秀中企加速出海,公司的自主产品也跟着“走出去”,像 AI 中台、PaaS 平台已经在海外有了落地订单和案例。后续汉得会重点针对日本、欧洲等市场——这些市场客户成熟度高,付费意愿也在逐步提升——推进自主产品的规模化推广。同时,汉得还在拓展海外生态合作伙伴,目前 AI 中台、PaaS 平台、ChatGBT、知识库等产品,已经完成与部分渠道及生态伙伴的产品解决方案的融合,接下来会 通过打造标杆案例,进一步加速海外市场拓展。 问题 2:想了解公司在当前行业景气度的判断——计算机行业对景气度较为敏感,客户 IT 预算投入会直接影响公司收入,因此想知道当前下游景气度的整体恢复情况如何?不同行业间是否存在差异,哪些行业表现相对更好?此外,从时间维度看,2025 年四季度及明年的下游景气度,是否会比 2025 年当前水平更优? 答: 当前行业景气度正逐步回升,公司服务的客户多为各行业头部企业,自身业务状况稳健,抗风险能力强,同时长期合作建立的信任,为合作提供了基础支撑。从 IT 预算看,数字化投入已与客户业务运营深度绑定——业务系统、AI 应用等是其日常运营与业务战略的核心组成,因此数字化相关预算整体保持稳定,AI 是大势所趋,客户普遍会设立专项预算。分客户类别看,国央企受业务发展需求与国家政策鼓励,预算回暖趋势尤为明显。从时间维度看,AI 需求释放正加速升温,公司对全年营收、利润目标的达成虽有压力和挑战,但有信心努力 完成,尤其 AI 业务因商机与订单活跃度较高,信心更为充足。展望明年,随着 AI 领域国产芯片、算力的持续突破,应用侧将获得更优的成本与技术支撑,预计整体行业景气度将越来越好。 问题 3:想请教公司 2026 年的人员规划情况。当前一方面 AI业务需求旺盛,可能对人员有较大需求;另一方面公司正积极运用 AI 工具及 PaaS 平台提升人效,可能会对人员需求产生影响。综合这两方面因素,想了解 2026 年人员规模的整体区间及发展趋势? 答: 关于明年的人员规划,公司整体思路是在维持现有人员规模基本不变的前提下,通过产品化升级与工具赋能实现效率提升,这也是公司长期经营规划的重要方向。在人员规模与补充上,公司会针对自然流失情况,通过校园招聘等方式补充新员工。以今年为例,已招聘 300-500 人,明年也将延续这一补充节奏,确保整体规模稳定。在资源配置上,考虑到新技术领域需要重点投入,公司会依托自身优势 进行战略倾斜。凭借多年积累,公司对客户业务场景、解决方案及技术均有深度理解,这为 AI、PaaS 等新兴业务的推进奠定了基础。因此,内部会将优秀资源——包括资深专家级顾问——向 AI、PaaS 等战略新兴板块集中,以顺应行业发展趋势,保障新业务开拓的重点投入。这样的规划既能聚焦战略业务,又能在现有人员规模下,通过工具迭代、研发优化及解决方案交付效率提升,实现整体人效增长,平衡业务需求与效率优化的双重目标。 提问 4:今年市场比较关注公司在各个业务条线上的毛利率提升情况,想了解管理层如何看待公司前三季度毛利率的表现,以及在 AI赋能的背景下,明年产品端的毛利率和整体盈利能力是否有望持续提升? 答:公司今年各业务条线的毛利率持续改善。整体毛利率34.92%,自主软件业务整体毛利率 39.65%,自主产品业务毛利率同比增加 2.37%,带动整体业务毛利率同比增加 2.13%。自主产品成熟度提升,尤其 AI 相关业务及 PaaS 平台业务,毛利较好 的表现,开发工具持续迭代及 AI 能力引入效率提升。产业数字化毛利率保持领先地位 42.95%,财务领域的毛利率增长,主要得益于 AI 相关场景的逐步落地。随着 DeepSeek 等私有化部署技术的成熟,原先受限数据安全问题得到解决,使得财务管理环节的智能化需求加速释放,从而带动了毛利率有显著的提升。泛 ERP 与 ITO 业务则保持相对稳定,毛利率小幅提升,主要得益于公司自身对 AI的应用,更多地使用自己的 AI工具,带动内部效率改善、项目交付质量加强。总体而言,自主软件业务对毛利率提升的拉动作用明显,而传统业务维持平稳略增态势。同时,公司内部在大规模使用自研 AI 工具,例如“飞码-代码大模型”、“灵炼”平台等,验证结果良好,有望在维持人力规模稳定的前提下,持续提升研发效率与项目盈利能力,从而带动整体毛利率在未来实现稳步增长。 提问 5:在国家政策导向的大框架和大趋势下,公司有哪些新的机遇? 答:第一,国家对高科技企业支持态度明确,这对公司是一个实实在在的利好。汉得的制造业客户一直占据较大比重,而过去 5 到 1 0 年中,中国制造业本身也在发生结构性变化,公司的客户结构也随之调整,从传统制造逐渐转向高科技、新能源等新兴领域,这些客户目前在公司收入中的占比已明显提升。因此,随着国家持续强化高端制造与科技创新,这些方向与公司服务的客户群体高度契合,必定会为公司带来新的增长空间。 第二,关于“灯塔工厂”建设,公司也积累了深厚的经验。目前全国入选灯塔工厂名单的企业中,有超过一半与汉得有过合作或项目参与。灯塔工厂的建设不是简单复制标准方案,而是需要企业具备深厚的业务理解和系统集成能力,进行深度、精细化的数字化建设,这正是汉得的优势所在。 灯塔工厂不仅涉及制造环节,还要求在供应链管理、财务成本管理等多环节实现全面打通,对企业和服务商的综合能力要求很高。汉得长期为大中型企业提供多种数字化解决方案,积累了跨业务、跨系统的综合实施经验,因此在国家大力推进智能制造等战略背景下,公司有各方 面的储备优势。总体而言,公司早期的产品和解决方案能力的积累、在头部客户中完成的复杂项目,都让公司在“制造强国”和高科技深化发展的浪潮中拥有充分的用武之地。 提问 6:公司近日正筹备港股上市并发行股份,这个事项的整体战略定位如何?尤其是它对于公司出海业务的重要性和必要性。另外,目前公司在出海方面的节奏和规划方向是什么样的? 答:公司启动港股上市工作,核心在于服务公司业务的国际化布局。香港作为一个高度开放、国际化的资本市场,是连接中国企业与全球市场的重要窗口。通过港股上市,公司能够在品牌形象、客户沟通以及国际合作方面获得更高的认可度和信任度,这对于推动我们全球化战略至关重要。 公司也十分清楚上市能带来巨大的公司品牌形象的提升,回顾汉得的发展历程,公司业务增长最快的时期正是在 2011年 A 股上市之后到 2016 年前后。上市让客户对公司的品牌认知发生了质的变化。在过去,客户选择公司的产品及服务时会有顾虑和陌生感,但成为上市公司后,即便是新客户也会因为“上市公司”这一身份对公司产生信赖和认可,这种品牌背书带来的影响非常直接。 在出海方面