甲醇周报：部分MTO装置计划停车

核心要点及策略逻辑观点

• 行情回顾：期货MA2601收于2272元/吨，基差-28元/吨；现货太仓甲醇2235元/吨，鲁北甲醇2290元/吨，内蒙甲醇2007元/吨。价差MA1-5收于-45元/吨。
• 运行逻辑：中美官员会谈避免贸易战，美国制裁俄罗斯石油，油价上涨或提升甲醇估值；海外开工率下滑，伊朗、特立尼达部分装置停车；MTO行业利润不佳，部分装置停车/降负，MTO开工率或大幅下滑，11月甲醇平衡表或由去转累。
• 推荐策略：MA2601参考区间2200-2500，短期暂观望；MA601P2200卖权持有。
• 风险点：宏观风险、海外发货超预期、下游投产不及预期、涉制裁船只放行进度。

因素影响逻辑观点

• 成本利多：煤炭供应收缩，产地价格上涨；下游电厂采购需求释放，港口持续去库；全国降温，沿海电厂日耗回落，北方供热需求增加，综合电厂日耗将触底回升。煤炭供应中性偏紧，需求稳定，库存持续去化，价格易涨难跌。
• 供应中性：10月甲醇产量预计为793万吨；海外开工率下滑，伊朗Kimiya装置重启，Majan停车，特立尼达三套装置停车。
• 进出口中性：下周港口计划到港货源45万吨，受限于贸易商拒接伊朗货源，整体卸货量或不及预期；后期进口或下滑。
• 库存利空：受贸易商暂停接收伊朗货源影响，港口到港量不及预期，但同比仍偏高；港口提货量同比处在高位，库存能否继续去化取决于卸货情况。
• 需求利空：MTO方面，中原乙烯装置关停，宁波富德、恒通、鲁西或于11月检修，MTO开工率或大幅下滑；联泓MTO装置或于12月份投产，关注投产进度。其他下游需求一般，开工率或维持中性水平。

近期走势

• MA2601收于2272元/吨，近期价格走势图显示价格波动较大。

价差分析

• 太仓基差走弱，MA2601基差为-28元/吨。
• MA1-5价差收于-45元/吨，港口-内地套利窗口关闭。

库存

• 港口库存能否继续去化或取决于卸货情况，企业库存、MTO样本企业原料库存、下游企业原料库存、甲醇港口库存均显示库存水平。

供应端

• 检修情况显示10月甲醇检修损失量约20万吨。
• 10月产量预估为793万吨，海外甲醇产量约160万吨。
• 伊朗Majan装置（165万吨/年）停车，特立尼达三套装置（170万吨/年）停车，海外开工率下滑。
• 下周港口计划到港货源45万吨，卸货量待观察。
• 进口窗口关闭，进口量同比下滑。

需求端

• MTO企业原料采购量、待发订单量、甲醇制烯烃企业原料采购量均显示需求一般。
• 鲁西化工、恒通化工、宁波富德或于11月份检修，MTO开工率或大幅下滑。
• 其他下游需求一般，开工率或维持中性水平。
• 甲醛、醋酸、MTBE、BDO及下游开工率均显示开工率水平。

平衡表

• 修正10月产需数据，供需差显示11月甲醇平衡表或由去转累。