玉米及淀粉周报

作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 目录 行情回顾小结及展望基本面数据010203 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 本周玉米上量相对减少，农户挺价，盘面也略有反弹；但季节性卖压仍未结束，随着价格反弹玉米出货积极性随之增加，华北现货再次下跌，盘面上方2150附近承压。 本周玉米淀粉跟随原料反弹，受原料上量减少开机下滑及需求偏好库存消耗影响，淀粉价格较玉米偏强，盘面小幅反弹，淀粉-玉米价差也有所走扩。 持仓数据 二、基本面数据 Mysteel玉米供需平衡表 Mysteel农产品9月预估，本月将2024/2025年度玉米进口量较上月预估下调150万吨，至200万吨，将饲用玉米消费量调增500万吨，至19000万吨，年度结余和期末库存相应做出调整，期末库存调减650万吨，至8170万吨。 本月将2025/2026年度进口玉米调减400万吨，至300万吨，期初库存和期末库存做出相应的调整，期末库存继续下降；整体维持收紧的状态。 美国玉米平衡表 全球玉米平衡表 进口利润：加税后 数据来源：Mysteel广发期货研究所 国内玉米进口量 中国海关公布的数据显示，2025年9月普通玉米进口总量为6.00万吨，进口量同比去年减少80.65%。9月普通玉米进口量较上年同期的31.00万吨减少了25.00万吨，减少80.65%。较上月同期的4.00万吨增加2.00万吨。 数据统计显示，2025年1-9月普通玉米累计进口总量为95.00万吨，较上年同期累计进口总量的1288.00万吨，减少1193.00万吨，减少了92.62% 我国杂粮进口 中国海关公布的数据显示，2025年9月进口高粱进口总量为67.00万吨，为今年最高。9月进口高粱进口量较上年同期的97.00万吨减少了30.00万吨，减少30.93%。较上月同期的36.00万吨增加31.00万吨。数据统计显示，2025年1-9月进口高粱累计进口总量为366.00万吨，较上年同期累计进口总量的678.00万吨，减少312.00万吨，减少了46.02% 中国海关公布的数据显示，2025年9月进口大麦进口总量为123.00万吨，为今年最高。9月进口大麦进口量较上年同期的94.00万吨增加了29.00万吨，增加30.85%。较上月同期的63.00万吨增加60.00万吨。数据统计显示，2025年1-9月进口大麦累计进口总量为784.00万吨，较上年同期累计进口总量的1179.00万吨，减少395.00万吨，减少了33.50% 小麦进口量及与玉米价差情况 中国海关公布的数据显示，2025年9月小麦进口总量为39.00万吨，进口量环比上月增加69.57%。9月小麦进口量较上年同期的25.00万吨增加了14.00万吨，增加56.00%。较上月同期的23.00万吨增加16.00万吨。数据统计显示，2025年1-9月小麦累计进口总量为300.00万吨，较上年同期累计进口总量的1075.00万吨，减少775.00万吨，减少了72.09%. 本周小麦供应偏紧，因天气转凉企业备货积极性有所回升，阶段性供需偏紧下价格有所上涨。 港口谷物库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2025年10月17日，北方四港玉米库存共计95.9万吨，周环比增加10.7万吨；当周北方四港下海量共计80.4万吨，周环比增加22.30万吨。 据Mysteel调研显示，截至2025年10月17日，广东港内贸玉米库存共计11.8万吨，较上周减少7.50万吨；外贸库存36.2万吨，较上周增加16.80万吨；进口高粱54.4万吨，较上周减少2.50万吨；进口大麦93.8万吨，较上周减少9.50万吨。 2025年9月，全国工业饲料产量3036万吨，环比增长3.4%，同比增长5.0%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长5.1%、0.3%、6.5%。主要饲料产品出厂价格同比下降，畜禽配合饲料、添加剂预混合饲料出厂价格环比以增为主，浓缩饲料出厂价格环比小幅下降。 饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为33.6%，同比下降2.4个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为14.3%。 畜禽养殖情况 2025年8月末全国能繁母猪存栏仍达4038万头，月度环比减少0.01%，相当于正常保有量的103.5%，产能去化进程较缓慢。 对应26年5月前养殖量尚可，养殖需求存在一定支撑。 深加工企业玉米库存及饲料企业库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2025年10月22日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量262.2万吨，增幅6.50%。 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至10月23日，全国饲料企业平均库存24.04天，较上周减少0.40天，环比下跌1.64%，同比下跌12.04%。 本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为74元/吨，较上周降低6元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为83元/吨，较上周升高13元/吨；本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为20元/吨，较上周降低15元/吨。 本周玉米与玉米淀粉价格相对坚挺，企业生产利润波动不大。 玉米淀粉开机及淀粉库存 本周全国玉米加工总量为57.4万吨，较上周减少0.76万吨；周度开机率为55.62%，较上周降低1.12%。截至10月22日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量114万吨，较上周下降5.90万吨，周降幅4.92%，月增幅0.09%；年同比增幅43.40%。 周度全国玉米淀粉产量为28.77万吨，较上周产量减少0.58万吨；。 2025年第43周国内商品玉米淀粉表观消费量28.55吨，环比升高6.05万吨。 本周F55果葡糖浆开机率在35.55%，开工较上周减少1.69个百分点，企业装置存在停机，周度产量下降；麦芽糖浆开工率为39.62%，环比上周减少0.64个百分点。部分企业调控生产，周度产量有所下降。 玉米淀粉下游开机率 本周国内瓦楞纸开工率65.83%，环比上周升高3.23%；箱板纸开工率68.83%，环比上周升高2.22%。 玉米淀粉副产品贡献及替代 截至10月23日，山东副产品贡献值为643元/吨，环比上周四升高1元/吨。 本周木薯淀粉与玉米淀粉价差走扩，平均价差298元/吨，环比上周减少1元/吨。受进口成本支撑木薯淀粉价格较为坚挺，不过价差存在替代优势，挤占玉米淀粉在造纸方面需求。 三、小结及展望 玉米小结 基本面逻辑： 供应端： 1.新粮收割持续，收粮进度超8成，整体丰产下供应压力较大；2.玉米进口量延续低位，9月普通玉米进口总量为6.00万吨，同比下滑80.65%。 需求端： 1.受玉米价格季节性下滑影响，麦玉价格较大，无替代优势；2.深加工因原料上量减少，开机率小幅下滑；养殖端消耗库存为主，刚需补货。 行情展望： 东北地区粮质较好，近期温度下降易于玉米贮藏，叠加政策收储支撑和贸易商逐步建库影响，价格偏稳局部略涨。华北地区受前期价格上涨，售粮积极性增加，深加工到车辆快速上升，价格再次下探；整体来看，全国收粮进度超8成，玉米丰产下卖压仍存，价格仍将偏弱运行。需求端，深加工和饲料企业较为谨慎，采购积极性较前期增加，但仍以刚需为主。综上，玉米处于集中售粮期，供应压力仍下盘面仍显偏弱。关注农户售粮节奏及政策收储力度变化。 玉米淀粉小结 基本面逻辑： 供应端： 1.淀粉利润修复，华北潮粮上量结束，区域开机率下滑，东北地区开机率继续走高；整体开机下滑；2.淀粉库存受需求转好和开机下滑影响消耗加快，利好库存结构优化。 需求端： 1.糖浆一般，造纸回升；2.木薯淀粉与玉米淀粉价差低位运行，挤占玉米淀粉造纸需求。 行情展望： 本周玉米淀粉因原料反弹而偏强。本周受原料端上量减少影响开机率略有下滑，需求走货较好使得淀粉库存消化加快，价格保持坚挺，盘面也跟随小幅反弹，价差也有所走扩。但随着原料端再次上量开机或有所增加，淀粉价格或将松动；关注淀粉企业备货持续性及库存消耗，若表现一般，价差走扩幅度受限。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、Mysteel、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！