十五五系列专题（三）：保持战略定力，增强必胜信心，A股有望恢复震荡上行趋势

保持战略定力，增强必胜信心，A股有望恢复震荡上行趋势 ——十五五系列专题（三） 年年年年 作者 ◆[Table_summary]年年年年年 董忠云分析师SAC执业证书：S0640515120001联系电话：010-59562478邮箱：dongzy@avicsec.com ◆2025年10年20年年23年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2035年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年4.7%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 刘庆东分析师SAC执业证书：S0640520030001联系电话：010-59219572邮箱：liuqd@avicsec.com 庞晨研究助理SAC执业证书：S0640124040009联系电话：邮箱：pangc@avicsec.com 王警仪研究助理SAC执业证书：S0640123090015联系电话：邮箱：wangjybj@avicsec.com ◆年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年12年年年年年年年年年年年年年年年年年 杨子萌研究助理SAC执业证书：S0640124060008联系电话：邮箱：yangzm@avicsec.com ◆1年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年N年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年 ◆2年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 ◆3年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 证券研究报告中航证券研究所发布 ◆4年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 ◆年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年3.08%年年年75%年年年年年年年年年TMT年年年年年100%年 ◆A年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年9年年年年年年A年年年10年年年年年年年年年年年年年年90%年年年年年年60%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 ◆年年年年年年年年年年年年2025年年年年年年年1年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年3年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年4年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年5年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年 ◆年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年10年年APEC年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年10年年年年年年年年年年年25年年年年11年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 本周市场回顾： 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2.88%年年年年年年年4.73%年年年年300年3.24%年年年年50年7.27%年年年年年年年8.05%年年年年500年3.46%年年年年1000年3.25%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年,年年5.83%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年11.55%年8.49%年4.90%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年1.36%年0.95%年0.09%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年17973.14年年年年年年年年3955.36年年年年年年年年A年年年年年年年22.58年年年年年年年2.94%年 正文： 2025年10年20年年23年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 会议指出“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，并强调坚持以经济建设为中心。年年2035远景目标实现经济总量或人均收入翻一番推算年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2026年年2030年年年年年年年年年4.7%年年年年年年年年年年年年年年年预计“十五五”期间经济增速或为4.7%左右甚至更高。稳定的经济增长有望巩固市场信心，为本轮慢牛托底。 二十届四中全会在具体领域上与十九届五中全会均涵盖12个大方向。其中，需要关注四点变化： 1、现代化产业体系与科技创新，依旧分列前二，但排序调整。从“全面增强自主创新能力，抢占科技发展制高点”的要求来看，科技依旧是未来五年的首要任务方向，同时顺序的调整或进一步强调科技创新向实体经济落地。 2、国内市场建设方面，依旧排第三位，本次会议删除“供给侧结构性改革”，新增“促进消费和投资、供给和需求良性互动”和“破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点”表述，预计国内市场供需比平衡有望得到改善，同时政府绩效考核指标体系、财税体系等改革有望加速推进。 3、在对外开放方面，排序从第九位大幅提前至第五位，新增“维护多边贸易体制”表述，同时将对外开放明确描述为“稳步扩大制度型开放”，或在积极应对当前的逆全球化势头。 4、民生发展方面，排序从第十提升至第九，本次会议新增“完善收入分配制度”和“推动房地产高质量发展”表述，后续养老、育儿等民生问题有望得到财政进一步倾斜，高质量开展城市更新或将成为政策的重要抓手，住房保障体系有望完善。 复盘近二十年的四次五年规划看，五年规划的成形为A股中期慢牛走势形成助力。公报发布后一周万得全A平均上涨3.08%，胜率75%，小盘风格和科技（TMT）板块胜率100%。 国内方面，9月金融数据显示，经济内生活力持续增强，增长动能稳步修复。M1-M2年年年年年年年年年年年年年年2022年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年M2-年年年年年9年年年年-0.3%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年Wind年年年年年年年年年年 A年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年9年年年年年年A年年年10年年年年年年年年年年年年年年90%年年年年年年60%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年Wind年年年年年年年年年年年年年年年年年2025年10年23年年 年年年年年Wind年年年年年年年年年年年年年年年年年2025年10年23年年 结构上，当前科技板块成交热度有所降温，对比此前高点具备上升空间，等待新质生产力政策推进和业绩确认。中期看，科技叙事有望进一步发酵。年年TMT年年年年年年A年年年年年年年30%年2025年年DeepSeek年年年年年年年年年年TMT年年年年年年年年年年年年40%年年年年年2015年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2023年4年年2023年6年年2019年12年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年50年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年Wind年年年年年年年年年年 美联储10月或将继续降息25bp，资源品中涨价链中经历盘整和业绩兑现后，配置性价比重现。年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年当地时间周五（10月24日），美国劳工统计局最新公布的数据显示，9月通胀数据全线低于预期。年年年年年年年9年年年年年年年年年CPI年年年年年0.3%年年年年年8年年年年年年年0.4%年年年年年年年3%年年年年年年年0.1年年年年年年3%年年2024年6年年年年年年年年年CME“美联储观察”工具显示，美联储10月底会议上降息25个基点的概率以达到近99%，略超1%的概率认为会维持利率不变。CPI报告公布后，美股三大期指盘前短线冲高。 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2025年年年年年年年年年年年 1年年年2025年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 2年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 3年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 4年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 5年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 投资建议： 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年10年年APEC年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年10年年年年年年年年年年年25年年年年11年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 风险提示：