内外消息助推铝价偏好

内外消息助推铝价偏好 核心观点及策略 ⚫宏观面，周末中美贸易谈判达成共识，市场风险偏好回升。国内四中全会发布公报，本次会议公报围绕十五五规划作出战略部署，对外部形势判断更严峻，但经济韧性强、信心足，基调延续“稳中求进”态度。基本面，供应端国内开工产能持稳，但海外世纪铝业旗下的冰岛铝厂出现减产，涉及产能约20万吨。消费端下游消费仍处季节性旺季，但板块间表现比较分化，大部分板块开工率稳定上行，但铝板带箔开工率有不同程度下滑，拖累整体铝加工开工率小幅回落0.1%至62.4%。铝锭社会库存较上周四减少0.9万吨，至61.8万吨；铝棒库存14.5万吨，较上周四减少0.3万吨。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫综上，中美贸易前景改善，国内政策预期升温，宏观氛围偏好。基本面海外供应出现扰动，近期LME铝库存小幅下行至47.8万，LME0-3现货升水近一个月保持小升水，显示现货偏紧。消费端当前仍处季节性旺季，不过临近淡旺季交接，且铝价绝对位置较高，或影响部分消费。整体铝价在宏观及供应影响下偏好运行，但上方空间或受消费限制。 赵凯熙从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：美联储政策、去库不及预期 一、交易数据 (2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存； （3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出； （4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 现货市场现货周均价21002元/吨较上周涨100元/吨；南储现货周均价20910元/吨，较上周涨100元/吨。 宏观方面，周末中美贸易谈判围绕美对华海事物流和造船业301措施、延长对等关税暂停期、芬太尼关税和执法合作、农产品贸易、出口管制等双方共同关心的重要经贸问题，进行了坦诚、深入、富有建设性的交流磋商，就解决各自关切的安排达成基本共识。欧盟轮值主席国丹麦宣布，欧盟各成员国已批准对俄罗斯实施第19轮制裁，制裁措施包括禁止进口俄罗斯液化天然气等。国家统计局发布数据，前三季度我国GDP同比增长5.2%，其中，一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%。9月份，规模以上工业增加值同比增长6.5%，社会消费品零售总额增长3%。前三季度，全国固定资产投资同比下降0.5%，扣除房地产开发投资后增长3%；居民人均可支配收入32509元，扣除价格因素实际增长5.2%。二十届四中全会公报发布。全会提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明 程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。 消费端，据SMM，国内下游铝加工行业开工率环比持下降0.1%至62.4%，整体呈现“旺季趋稳、内部分化”的特征，预计下周开工率仍保持稳定。 库存方面，据SMM，10月23日，铝锭社会库存较上周四减少0.9万吨，至61.8万吨；铝棒库存14.5万吨，较上周四减少0.3万吨。 三、行情展望 宏观面，周末中美贸易谈判达成共识，市场风险偏好回升。国内四中全会发布公报，本次会议公报围绕十五五规划作出战略部署，对外部形势判断更严峻，但经济韧性强、信心足，基调延续“稳中求进”态度。基本面，供应端国内开工产能持稳，但海外世纪铝业旗下的冰岛铝厂出现减产，涉及产能约20万吨。消费端下游消费仍处季节性旺季，但板块间表现比较分化，大部分板块开工率稳定上行，但铝板带箔开工率有不同程度下滑，拖累整体铝加工开工率小幅回落0.1%至62.4%。铝锭社会库存较上周四减少0.9万吨，至61.8万吨；铝棒库存14.5万吨，较上周四减少0.3万吨。综上，中美贸易前景改善，国内政策预期升温，宏观氛围偏好。基本面海外供应出现扰动，近期LME铝库存小幅下行至47.8万，LME0-3现货升水近一个月保持小升水，显示现货偏紧。消费端当前仍处季节性旺季，不过临近淡旺季交接，且铝价绝对位置较高，或影响部分消费。整体铝价在宏观及供应影响下偏好运行，但上方空间或受消费限制。 四、行业要闻 1.据中国海关总署数据，2025年9月，中国氧化铝的进出口情况呈现显著变化：进口量为5.998万吨，环比减少36.43%，但同比却大幅增长61.68%；出口量则达到24.642万吨，环比增加36.52%，同比增幅高达82.26%。2.世纪铝业公司位于冰岛的铝冶炼厂的电气设备故障，其两条电解槽生产线中的一条被迫暂时停产。该铝厂总产能32万吨/年，世纪铝业二季度报告中显示该铝厂满产运行。3.据外媒报道，South32公司10月21日表示，虽正与莫桑比克政府协商工厂存续事宜，但莫扎尔铝冶炼厂仍预计2026年3月可能会暂停生产，核心原因是2026年3月后电力供应能否充足且价格合理存疑，若问题未解决，工厂将转入维护状态。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。