贵金属周报：黄金连涨九周后首周收跌，金银录得多年来最大单日跌幅

摘要： 【行情复盘】 在连续九周强势上涨后，黄金市场本周迎来大幅调整。本周COMEX黄金2512合约下跌了2%（-86.4美元），收报4126.9美元/盎司，最低创下4021.2美元/盎司。本周COMEX白银2512合约下跌3.38%（-1.694美元），最低创下46.820美元，收报48.410美元/盎司。 【重要资讯】 周二凌晨，特朗普称可以降低对华关税，但中方要在稀土、大豆和芬太尼方面有所付出。周二伦敦时段开盘后抛压骤起，市场瞬间转向，金银价格双双录得多年来最大单日跌幅。法国总统府10月21日发布一份多名欧洲领导人关于乌克兰问题的联合声明，称“强烈支持”美国总统特朗普在乌克兰问题上的立场，即俄罗斯与乌克兰立即停火，以当前战线作为谈判起点。预期地缘紧张局势将随之缓和，直接削弱了贵金属的避险属性需求。 周三，美盘时段的跌势进一步加剧，部分原因在于白银早前跌破50美元关口，这对贵金属整体情绪造成了打击。整体来看，这轮下跌主要是由获利了结和技术性回调引发的。 周四，特朗普政府对俄罗斯石油巨头卢克石油和罗斯涅夫特实施制裁，以回应乌克兰战争相关事宜，这一举动重新点燃了市场对安全避险资产的需求。 周五，美国总统特朗普(DonaldTrump)当地时间周四(10月23日)晚间宣布，终止与加拿大的所有贸易谈判。 【操作建议】 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 在美国政府持续停摆的背景下，金融市场仍然厌恶风险，加之宽松货币政策也令黄金中长期仍获支撑，因此黄金中长期维持 一、宏观分析 在连续九周强势上涨后，黄金市场本周迎来大幅调整。本周COMEX黄金2512合约下跌了2%（-86.4美元），收报4126.9美元/盎司，最低创下4021.2美元/盎司。本周COMEX白银2512合约下跌3.38%（-1.694美元），最低创下46.820美元，收报48.410美元/盎司。 上周五晚间，特朗普表示他所提议的对中国商品征收100%关税的计划“不可持续”，此番表态令市场预期中美贸易局势可能出现缓和。随后，华尔街股指期货缩减跌幅，因特朗普确认与中国国家最高领导人的会晤“仍将如期举行”，投资者对全球贸易紧张局势的担忧暂时缓解。受美元走强和美国总统唐纳德·特朗普表示对中国“全面”征收关税将不可持续的影响，金价暴跌，白银盘中一度崩跌逾6%。 周一，澳大利亚一架P-8A军机未经中国政府批准，非法侵入中国西沙领空，中国人民解放军南部战区组织海空兵力，依法依规跟踪监视、有力反制、警告驱离。澳方行为严重侵犯中国主权，极易引发海空意外事件。我们正告澳方立即停止侵权挑衅。战区部队时刻保持高度戒备，坚决捍卫国家主权安全和地区和平稳定。 美国参议院第11次就政府拨款法案进行投票表决，仍未获得通过，因此美国政府自10月1日开始的“停摆”继续。（该法案原计划将政府资金延长至11月21日，最终以50票赞成、43票反对未达通过所需的60票门槛。由于美国共和、民主两党在医保相关福利支出等核心议题上分歧巨大，国会参议院未能在9月30日上一财年结束前通过新的临时拨款法案，导致联邦政府维持正常运转的资金耗尽，于10月1日起“停摆”。） 美国财长甚至称美国有能力对华征收500%关税，这比特朗普最初的威胁还翻了五倍。美财长宣称，美方不想让局势升级，但中方收紧稀土管制令美方不满。他还又一次提到中方买俄罗斯石油一事，称美国有能力就此事对中国征收500%关税。 周二凌晨，特朗普称可以降低对华关税，但中方要在稀土、大豆和芬太尼方面有所付出。周二伦敦时段开盘后抛压骤起，市场瞬间转向，金银价格双双录得多年来最大单日跌幅。当天金银直线跳水，当日现货黄金一度下跌6.3%，创下自2013年4月以来的最大单日跌幅；现货白银日内一度跌幅达8.7%，创下自2021年以来的最大跌幅。 消息面上，在中美贸易摩擦缓和的背景下，白宫首席经济顾问哈塞特释放出政府“停摆”问题有望在本周取得进展的信号。 Page1当地时间21日，美国总统特朗普在其社交平台“真实社交”上发文称，美国多个盟友 表示若哈马斯继续违反与美方的协议，将应其要求“以强大力量进入加沙”，以“整顿哈马斯”。特朗普强调，他已要求各国暂缓行动，希望哈马斯能“做出正确决定”，否则对哈马斯的回应将“迅速、猛烈且残酷”。 法国总统府10月21日发布一份多名欧洲领导人关于乌克兰问题的联合声明，称“强烈支持”美国总统特朗普在乌克兰问题上的立场，即俄罗斯与乌克兰立即停火，以当前战线作为谈判起点。预期地缘紧张局势将随之缓和，直接削弱了贵金属的避险属性需求。 周三，美盘时段的跌势进一步加剧，部分原因在于白银早前跌破50美元关口，这对贵金属整体情绪造成了打击。整体来看，这轮下跌主要是由获利了结和技术性回调引发的。 原定于当日举行的特朗普与俄罗斯总统普京会晤被推迟，再添不确定性。 周四，特朗普政府对俄罗斯石油巨头卢克石油和罗斯涅夫特实施制裁，以回应乌克兰战争相关事宜，这一举动重新点燃了市场对安全避险资产的需求。制裁不仅加剧了全球能源市场的紧张，还间接推高了黄金作为对冲地缘风险的吸引力。 白宫据报道计划限制美国公司向中国出口软件，以反制中国对稀土出口的控制和对美国船只的港口费用征收，这进一步升级了中美科技紧张关系。 周五，美国总统特朗普(DonaldTrump)当地时间周四(10月23日)晚间宣布，终止与加拿大的所有贸易谈判。英国路透社周五报道称，特朗普表示，加拿大发布了一则欺诈广告，已故美国前总统里根(RonaldReagan)在广告中对关税措施持负面看法，因此与加拿大的所有贸易谈判均已终止。特朗普在社媒平台TruthSocial上写道：“鉴于他们这种恶劣行为，我特此宣布终止与加拿大的所有贸易谈判。” 周末，美国总统特朗普(Donald Trump)当地时间周六(10月25日)表示，他将把美国对加拿大的关税提高10%，以回应安大略省的反关税广告。美国彭博社称，该广告扰乱了世界上最大的双边贸易关系之一。这则广告引发了公众几天的争议，该广告援引了前美国总统罗纳德·里根(RonaldReagan)的自由贸易立场，引发了现任美国总统特朗普的愤怒，促使他暂停与加拿大的贸易谈判。特朗普于周六表示：“鉴于加拿大严重歪曲事实并实施敌意行为，我决定在加拿大当前关税支付额的基础上，再对其征收10%的关税。”加拿大总理卡尼(MarkCarney)一直在与美国进行长期谈判，以期降低关税。安大略省省长道格・福特(DougFord)表示，在与卡尼会谈后，该省将于周一暂停在美国的广告宣传活动，希望谈判能重新启动。 Page2 。 二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况 本期数据未更新，故沿用最近的上期数据。美国商品期货交易委员会（CFTC）：2025年9月23日当周，黄金非商业净持仓为266,749张合约，较1周前的266,410张增加了339张，黄金的非商业净多头头寸增加。 全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在2025年10月24日持有量为1046.93吨，较1周前基本持平。ETF的买盘是值得关注的一个信号，黄金需要具有更长期投资视野的ETF投资者的支持才可确定黄金牛市的来临。对于资产管理公司是否会加入散户投资者和央行的行列而大举买入黄金，这一点反映在黄金支持的ETF的资金流入流出上。 Page3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 本期数据未更新，故沿用用最近的上期数据。美国商品期货交易委员会（CFTC）：2025年9月23日当周，投机者持有的白银非商业净多仓为52,276张合约，较1周前的51,538张增加了738张。白银的非商业净多头头寸增加。 全球最大白银ETF—iShares Silver Trust(SLV)截至2025年10月24日的白银持仓量为15419.81吨，较1周前减少约78吨。 三、技术分析 Page5本周COMEX黄金2512合约下跌了2%（-86.4美元），收报4126.9美元/盎司，最低创下4021.2美元/盎司。在连续九周强势上涨后，黄金市场本周迎来大幅调整。在美国政府持续停摆的背景下，金融市场仍然厌恶风险，加之宽松货币政策也令黄金中长期仍获支撑， 因此黄金中长期维持此前看涨观点不变。短线方面，上周五晚间和本周二黄金短期内两次暴跌，提示黄金的上涨走势出现松动，波动性放大，后半周黄金窄幅整理略微反弹，短线情绪中性。整体来看，金价在经历剧烈波动后正进入“消化期”，技术面虽显疲态，但基本面支撑依旧。 白银方面，本周COMEX白银2512合约下跌3.38%（-1.694美元），最低创下46.820美元，收报48.410美元/盎司。白银短线波动性大于黄金，上周五和本周二白银的暴跌幅度都超过黄金，白银中长线投资者可通过买入看跌期权从而在价格回调期间保护自己的期货多头头寸。目前白银止跌整理，短线情绪中性。 四、下周重要财经事件 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 由于美国国会迟迟未能通过拨款法案，经济数据发布仍受阻，投资者关注的焦点将再次回到央行政策。市场焦点将转向全球央行政策决议。投资者将密切关注美联储的利率决议以及加拿大央行、欧洲央行和日本央行的货币政策动向。下周美联储货币政策会议将成为市场的重头戏，市场已完全消化下周美联储降息25个基点的预期，并预计12月将再次降息。 周二(Oct29)：美国10月消费者信心指数 周三(Oct30)：加拿大央行利率决议、美国待售房屋销售数据、美联储利率决议、日本央行利率决议 周四(Oct31)：欧洲央行利率决议 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们