棕榈油周报：马棕油库存预计增加 棕榈油继续回落

2025年10月27日 马棕油库存预计增加棕榈油继续回落 核心观点及策略 ⚫上周，BMD马棕油主连跌94收于4420林吉特/吨，跌幅2.08%；棕榈油01合约跌186收于9122元/吨，跌幅2.00%；豆油01合约跌62收于8194元/吨，跌幅0.75%；菜油01合约跌100收于9761元/吨，跌幅1.01%；CBOT美豆油主连跌0.81收于50.29美分/磅，跌幅1.59%；ICE油菜籽活跃合约涨1.4收于632.4加元/吨，涨幅0.22%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫棕榈油周内震荡回落，主要是马棕油产量环比增加，高频数据综合来看，出口需求环比增幅收窄，印度排灯节之后需求转淡，预计10月马棕油继续累库，供给宽松压制；另外印尼B50政策预期降温，预计将推迟执行，驱动有限导致。同时，美对俄制裁，油价低位大幅反弹，对油脂有一定程度的支撑。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫宏观方面，中美经贸谈判达成初步共识，贸易情绪缓和；美国9月核心CPI增速放缓，美联储年内或降息2次，美股创新高，美元指数低位震荡延续；美对俄制裁，供应担忧，油价周度低位大幅上涨。基本面上，马来西亚棕榈油10月期末库存预计继续增加，供应宽松压制；叠加印尼B50生柴政策题材降温，或推迟实施，连棕震荡回落；随着利空因素逐步被交易，关注进入淡季后，产地产需变化情况，近期油价走强，棕榈油跌势有所放缓，关注下方支撑区间。预计短期棕榈油宽幅震荡运行。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天 从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：生柴政策，MPOB报告，产量和出口，国际油价 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，BMD马棕油主连跌94收于4420林吉特/吨，跌幅2.08%；棕榈油01合约跌186收于9122元/吨，跌幅2.00%；豆油01合约跌62收于8194元/吨，跌幅0.75%；菜油01合约跌100收于9761元/吨，跌幅1.01%；CBOT美豆油主连跌0.81收于50.29美分/磅，跌幅1.59%；ICE油菜籽活跃合约涨1.4收于632.4加元/吨，涨幅0.22%。 棕榈油周内震荡回落，主要是马棕油产量环比增加，高频数据综合来看，出口需求环比增幅收窄，印度排灯节之后需求转淡，预计10月马棕油继续累库，供给宽松压制；另外印尼B50政策预期降温，预计将推迟执行，驱动有限导致。同时，美对俄制裁，油价低位大幅反弹，对油脂有一定程度的支撑。 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年10月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加1.45%，出油率环比上月同期增加0.24%，产量环比上月同期增加2.71%。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚10月1-20日棕榈油产量预估增加10.77%，其中马来半岛增加4.54%，沙巴增加21.99%，沙捞越增加16.69%，婆罗洲增加20.45%。 据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚10月1日-25日棕榈油出口量预计为1283814吨，下降0.4%。据马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，马来西亚10月1-20日棕榈油 出口量为965066吨，较上月同期出口的941984吨增加2.5%。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量为793571吨，较上月同期出口的559829吨增加41.75%。 MPOC机构发布，受生物柴油需求和可出口库存的不确定性支撑，进入2026年，马来西亚毛棕榈油价格将守在每吨4400林吉特之上。 据外媒报道，花旗分析师Gan Huan Wen在一份报告中指出，印尼计划于2026年实施B50生物柴油强制掺混政策，很可能因资金限制及棕榈油—柴油价差不利而推迟至2027年。GanHuan Wen表示，近几个月来，关于B50生物柴油强制掺混政策的猜测一直支撑着毛棕榈油（CPO）价格，预计短期内将继续提振价格，预计到年底毛棕榈油价格将在每吨4300林吉特至4500林吉特之间徘徊。 截至2025年10月17日当周，全国重点地区三大油脂库存为235.07万吨，较上周减少3.1万吨，较去年同期增加29.88万吨。其中，豆油库存为122.4万吨，较上周减少4.11万吨，较去年同期增加9.4万吨。棕榈油库存为57.57万吨，较上周增加2.81万吨，较去年同期增加5.98万吨。菜油库存为55.1万吨，较上周减少1.8万吨，较去年同期增加14.5万吨。 截至2025年10月24日当周，全国重点地区豆油周度日均成交为13300吨，前一周为11800吨；棕榈油周度日均成交为1406吨，前一周为847吨。 宏观方面，中美经贸谈判达成初步共识，贸易情绪缓和；美国9月核心CPI增速放缓，美联储年内或降息2次，美股创新高，美元指数低位震荡延续；美对俄制裁，供应担忧，油价周度低位大幅上涨。基本面上，马来西亚棕榈油10月期末库存预计继续增加，供应宽松压制；叠加印尼B50生柴政策题材降温，或推迟实施，连棕震荡回落；随着利空因素逐步被交易，关注进入淡季后，产地产需供应收缩情况，以及油价走强，棕榈油跌势有所放缓，关注下方支撑区间。预计短期棕榈油宽幅震荡运行。 三、行业要闻 1、据外媒报道，印尼能源部长表示，印尼政府或将调控毛棕榈油出口以确保有足够的国内供应来生产生物柴油。印尼政府计划在2026年下半年将其提升至B50，这引发了全球食用油供应可能减少的担忧，因为印尼出口到海外的数量将减少。印尼能源部长BahillLahadalla承认，B50将增加国内对毛棕榈油的需求，他说，政府正在考虑采取措施增加棕 榈油产量，以满足不断增长的需求，或减少出口。能源部数据显示，采用B50将需要每年使用2010万千升棕榈油制生物燃料与普通石油柴油混合，而采用B40则需要1560万千升。 2、据外电消息，油世界（Oil Word）近期的一项预估显示，预计2025/26年度全球植物油需求将创纪录，八种主要油脂的进口总量料增加310万吨，达到9,450万吨。进口增加的主要动力来自于全球植物油年消费量料增加610万吨，这一数据是上一年度的两倍有余。美国、印尼和巴西等国家的生物柴油行业需求尤为强劲，将发挥关键作用。报告指出：“由于政府的生物燃料发展计划和对国内原材料的支持，下一年度美国豆油消费量可能会飙升200万吨。”鉴于此，供应国之间的权力重新布局也近在眼前。印度、阿根廷、巴西和美国等传统出口主力的植物油出口量预计将减少220万吨。另一不稳定因素是印尼的生物燃料政策，专家警告称，如果印尼政府将混合要求提高至50%，那么将大大减少可用于出口的棕榈油数量，届时全球市场将面临更大的短缺，刺激作为主要替代品的豆油的需求。专家还指出，植物油价格在2025/26年度仍将面临压力。投资者和市场参与者应密切关注美国和印尼的生物燃料政策，以及俄罗斯和乌克兰的油籽产量。 3、据外电消息，马来西亚棕榈油委员会（MPOC）表示，若实施B50政策，印尼用于掺混的棕榈油将达到1,700万吨左右，较当前执行B40政策的用量高出300万吨，相当于印尼棕油产量的35%左右。印尼还需要1,000万吨左右的棕榈油用在食品方面，因此如果开始执行B50政策，那么该国可供出口的供应将仅为2,200万吨或更少。这将导致该国可出口供应显著下降，因为印尼过去五年的棕榈油年出口量在2,400-2,800万吨之间。在即将到来的年度，全球植物油需求将严重依赖葵花籽油，因为美国和巴西的可出口豆油供应预计也将大幅减少，从2024/25年度的270万吨降至2025/26年度的160万吨，降幅达到41%，下降原因为本国生物燃料需求增强。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。