石油石化行业周报：周内油价震荡走强

核心观点与关键数据

油价走势：本周油价震荡走强，主要受地缘政治风险溢价抬升推动。特朗普提及对中国加征关税、加沙战火重燃、伊朗拒绝重启伊核谈判、特朗普取消与普京会面以及美国对俄油企制裁等多重因素支撑。截至10月24日，WTI原油、布伦特原油收报分别为61.50、65.94美元/桶，周环比分别上涨6.88%、7.59%。

供给端：国际原油市场供应过剩压力加剧。OPEC+提前一年进入增产阶段，11月计划增产166万桶/日，创2018年12月以来最高纪录。非OPEC+国家（美国、巴西等）也持续增产，IEA预计2025/2026年非OPEC+供应增量分别为160/120万桶/天。EIA和IEA均上调全球原油产量预测，2025-2026年全球供给增量分别为270/130万桶/日和300/240万桶/日。

需求端：消费端进入淡季，供应过剩压力持续。EIA预计2025-2026年需求增量均为110万桶/天，IEA则预测为70万桶/天。两大机构均认为2026年供给增量将超过需求增量，EIA预测2025Q4、2026年布伦特均价分别为62、52美元/桶。

油价支撑：美国油气公司新井边际成本约为65美元/桶（大型企业为61美元/桶），但新开页岩油产量占比仅43%，支撑力度有限。达拉斯联储调研显示，约61%的美国油气企业高管认为60美元/桶的WTI油价会导致产量略降，46%认为50美元/桶会导致产量显著下降。

FOMC会议影响：市场普遍押注美联储降息25bp，若降息刺激需求预期兑现，国际原油价格可能联动上涨。

风险提示：国际贸易摩擦加剧、需求不及预期、OPEC+增产计划调整等。

研究结论

综合供需分析，当前国际原油市场供应过剩压力显著，油价短期内受地缘政治支撑，但长期仍面临需求淡季和供应过剩的挑战。若美联储降息刺激需求，油价或有上涨空间，但需关注地缘政治和OPEC+增产计划的变化。