纸浆月报：底部反弹，需求端小幅回暖

主要结论

• 供应端：2025年9月中国纸浆进口量环比增加5.6%，达295.20万吨，其中针叶浆和阔叶浆进口量分别环比增长12.52%和7.81%，同比分别增长11.32%和9.40%。受地缘政治等因素影响，北美进口量下滑，但巴西、智利等国进口量增加，总进口量处于历史高位。
• 需求端：下游原纸企业开工负荷率分化，双铜纸和双胶纸开工率偏低，生活用纸和白卡纸开工率回升。采购积极性一般，国产浆供应充足，高价成交难放量，拖累实单价格上涨。
• 库存：截至2025年10月16日，国内主要港口纸浆库存193.42万吨，较上周上升0.91%，由跌转升；欧洲港口库存环比增长7.61%，同比增长9.76%。
• 外盘：10月外盘报价略有下滑，但仍高位运行，贸易商挺价情绪明显。
• 后市展望：供需持续博弈，纸浆期货自2022年2月以来处于调整趋势，当前低位增仓上行，需关注盘面企稳情况。操作建议轻仓逢低试多。

关键数据

• 2025年9月中国纸浆进口量：295.20万吨（环比+5.6%，同比+5.6%）
• 9月针叶浆进口量：69.07万吨（环比+12.52%，同比+11.32%）
• 9月阔叶浆进口量：135.59万吨（环比+7.81%，同比+9.40%）
• 2025年8月欧洲港口库存：环比增长7.61%，同比增长9.76%
• 截至2025年10月16日国内主要港口库存：193.42万吨（较上周+0.91%）
• 10月智利Arauco针叶浆报价：银星680美元/吨（较9月-20美元/吨）

研究结论

• 纸浆市场供需博弈持续，需求端小幅回暖但采购积极性不高，库存转升，价格承压。
• 进口浆价格高位，国产浆供应充足，高价成交难放量。
• 纸浆期货处于调整趋势，当前低位增仓上行，需关注企稳情况，建议轻仓逢低试多。