汽车行业ETF双周报：特斯拉掀价格战，行业淘汰赛加速

2025年10月23日 强于大市（维持) 汽车行业：特斯拉掀价格战，行业淘汰赛加速 行业ETF双周报（20251001-20251015） 研报摘要 1、核心观点：（1）过去2周汽车板块涨幅-3.09%（由高到低排序位列所有申万一级行业27/31）；（2）特斯拉近期在美国推出了被称为标准版的Model 3和Model Y车型，相较此前版本大幅下调售价，降幅达数千美元。特斯拉中国正在推进两个代号为E41和D50的新项目，分别对应现款Model Y和Model 3的减配版本有望于2026年年中或之后正式投产。一旦在国内上市，特斯拉或将首次将主力车型的价格带入20万元以内区间。简评：特斯拉计划推出低价车型并进入中国市场，预示着2026年价格战将空前激烈。此举将直接考验国内车企的盈利能力和成本控制水平。与此同时，中国汽车产业正进入“量增”到“质升”的关键转型期，政策引导行业在保持新能源车渗透率稳步提升、出口稳健增长的同时，更注重高质量发展与效益提升。国内车企需在应对价格冲击与实现技术突破、品牌向上之间找到平衡，行业优胜劣汰将加速；（3）行业ETF推荐：建议关注汽车零部件ETF（159565）。2025H该板块业绩改善较为明显，且在汽车子板块中改善较为领先。其业绩改善可能主要源于两方面：一是整车厂承诺将供应商账期缩短至60天内，改善了零部件企业的现金流和盈利能力；二是机器人产业快速发展，汽车零部件企业凭借在精密制造、传感器等领域的技术积累，积极布局并开拓第二增长曲线。 证券分析师 佘闵华S0670524050001sheminhua@cnht.com.cn 联系人 陈阳S0670124090007chenyang@cnht.com.cn 2、行业ETF行情回顾：过去两周汽车产业链ETF全线下跌，电池ETF（-6.21%）领跌，板块跑输沪深300。近一月出现分化，电池（+10.49%）与新能源车ETF（+9.30%）大幅反弹，反映对固态电池预期。流动性高度集中于电池ETF（日均成交16.45亿元），零部件ETF（0.28亿元）流动性堪忧。资金极致分化，电池ETF净流入53.79亿元，呈现明显的“虹吸效应”，而新能车ETF净流出2.17亿元，显示资金正从泛主题向高壁垒细分赛道集中。 相关研究： 3、行业板块行情回顾：过去2周收盘日汽车行业市盈率（TTM,算术平均法）65.44倍，具有一定估值优势（由低到高排序位列所有申万一级行业16/31）。子板块涨跌幅方面，商用车(申万)，过去2周涨幅领先，涨跌幅为1.57（%）；汽车零部件(申万)涨幅落后，涨跌幅为-4.52（%）；同期沪深300指数涨跌幅为-0.74（%）。 4、风险提示：产业政策支持力度不及预期风险，行业竞争加剧超预期，科技进步不及预期风险，海外关税政策风险，ETF基金产品跟踪误差风险等。 一、行情回顾 （一）行业ETF行情回顾 全线下跌，电池ETF领跌：过去两周，所有汽车产业链ETF场内涨跌幅均为负值，电池ETF（-6.21%）、智能汽车ETF（-6.69%）跌幅最深，港股汽车ETF（-3.20%）相对抗跌。超额净值回报均为负值（如电池ETF超额-5.45%），显示板块显著跑输沪深300。近一月涨跌幅分化：电池ETF（+10.49%）、新能源车ETF（+9.30%）大幅反弹，反映市场对固态电池技术突破的预期；整车环节（港股汽车ETF+3.08%）涨幅温和。 流动性高度集中，电池ETF成绝对核心：电池ETF近一月日均成交额16.45亿元，处于绝对领先地位；港股汽车ETF（3.08亿元）次之，其余产品均不足1亿元。汽车零部件ETF日均成交仅0.28亿元，流动性枯竭风险突出。 资金动向极致分化，电池赛道虹吸效应显著：电池ETF独揽资金：近一月净流入53.79亿元，占板块总流入资金的绝大多数，印证市场对储能/固态电池的强烈预期。新能车ETF净流出2.17亿元，智能汽车ETF实际净流入0.37亿元。资金从泛主题（如新能车ETF）向高壁垒细分赛道（电池）集中趋势明确。 资料来源：WIND，金融街证券研究所 资料来源：WIND，金融街证券研究所 资料来源：WIND，金融街证券研究所 资料来源：WIND，金融街证券研究所 （二）行业板块行情回顾 过去2周收盘日，剔除负值或数值大于500的股票后，汽车行业市盈率（TTM,算术平均法）65.44倍，具有一定估值优势（由低到高排序位列所有申万一级行业16/31）。 过去2周，汽车行业各子板块中，SW汽车零部件、SW汽车服务、SW摩托车及其他、SW乘用车、SW商用车，市盈率（TTM,算术平均法）分别为64.45、111.57、39.04、55.61、88.32（倍），同期沪深300指数的市盈率（TTM,算术平均法）为41.41倍，SW汽车服务、SW商用车板块相对较高。 资料来源：WIND，金融街证券研究所 资料来源：WIND，金融街证券研究所 资料来源：WIND，金融街证券研究所 涨跌幅方面，商用车(申万)，过去2周涨幅领先，涨跌幅为1.57（%）；汽车零部件(申万)涨幅落后，涨跌幅为-4.52（%）；同期沪深300指数涨跌幅为-0.74（%）。 资料来源：WIND，金融街证券研究所 资料来源：WIND，金融街证券研究所 资料来源：WIND，金融街证券研究所 资料来源：WIND，金融街证券研究所 过去2周汽车板块，涨幅前五名的公司为萝贝科技、易电行、美力科技、金龙汽车、渤海汽车，涨幅分别为38.37、31.97、29.60、21.18、20.00（%）；涨幅后五名的公司为恒源电动汽车、铭腾国际、驰捷汽车、和谐汽车、溯联股份，涨幅分别为-62.04、-40.85、-27.82、-22.36、-19.35（%）。 资料来源：WIND，金融街证券研究所 二、行业动态 2.1行业要闻 【特斯拉推减配版Model 3/Y，2026年或进中国售价有望跌破20万】：2025年10月14日，特斯拉近期在美国推出了被称为标准版的Model 3和Model Y车型，相较此前版本大幅下调售价，降幅达数千美元。新车在设计与配置方面也进行了多项调整，整体定位更加注重成本控制。关于此类车型是否将引入中国市场，多方信息显示，特斯拉中国正在推进两个代号为E41和D50的新项目，分别对应现款Model Y和Model 3的减配版本。据知情人士透露，这两个项目在开发过程中部分沿用了现有车型的设计方案与验证资料，目前均已进入测试验证阶段。根据现有进展推测，这两款新车型有望于2026年年中或之后正式投产。一旦在国内上市，特斯拉或将首次将主力车型的价格带入20万元以内区间，进一步拓展其在主流消费市场的覆盖能力。 简评：特斯拉计划推出低价车型并进入中国市场，预示着2026年价格战将空前激烈。此举将直接考验国内车企的盈利能力和成本控制水平。与此同时，中国汽车产业正进入“量增”到“质升”的关键转型期，政策引导行业在保持新能源车渗透率稳步提升、出口稳健增长的同时，更注重高质量发展与效益提升。国内车企需在应对价格冲击与实现技术突破、品牌向上之间找到平衡，行业优胜劣汰将加速。 【固态电池拐点已到，技术突破加速，但量产还要等五年】：在新能源车（EV）行业突飞猛进的当下，固态电池技术正掀起一场革命。能量密度翻倍、安全性大幅提升、充电时间缩短至15分钟以内，这些突破有望重塑电动车市场格局。尤其是最近，固态电池的关键技术频频获得突破，整个产业似乎进入“加速期”。面对这些庞杂信息，资本市场炒作了一波又一波，量产似乎就在眼前。然而业界人士并不这么乐观。全国政协常委、经济委员会副主任苗圩今年在第二届中国全固态电池创新发展高峰论坛就表示：“从目前全球固态电池研发进展的情况来看，固态电池技术工艺还没有成熟，大体上2027年前后才能实现小批量生产，距离大规模的量产还需要更长的时间。”网络上传言，宁德时代将在2027年量产固态电池，但宁德时代坦言，商业化仍需突破材料工艺、成本控制等工程难题，预计2030年左右才能大规模量产。也就是说，对于宁德时代这样的电池巨头，都承认固态电池量产要在五年之后。 【9月自主四强销量：比亚迪42万，奇瑞出口破10万，吉利新能源亮眼】：进入9月，随着汽车市场的传统旺季到来，以及政策利好与消费者购车需求的双重驱动下，自主品牌汽车销量实现了较为明显的增长。多家主流自主品牌车企纷纷公布了亮眼的销量数据，比亚迪、奇瑞、吉利等头部自主品牌车企在9月均实现了销量的大幅增长，其中新能源汽车成为销量增长的主要驱动力。1、比亚迪：9月爆卖42万，创中国车市历史新高；2、奇瑞：9月销24.5万，出口破10万，新能源破5万；3、吉利：9月销量破20万，新能源超占比45%；4、长城：9月销量11万辆，欧拉严重下滑。 【小鹏“陆地航母”中东首飞斩获600台订单，2027年完成落地】：近日，小鹏汇天官方宣布，其分体式飞行汽车“陆地航母”于10月12日在迪拜完成海外首次有人驾驶公开飞 行演示。此次演示中，飞行员驾驶飞行体从停机坪起飞，沿波斯湾海岸线飞行并完成绕行后降落，全程支持手动与自动驾驶模式切换，阿联酋及迪拜民航局对飞行计划进行全面审查后签发许可并派代表全程监督。活动中，小鹏汇天与阿联酋Ali & Sons集团、卡塔尔Almana集团、科威特AlSayer集团及阿联酋中华工商总会签订600台飞行汽车订购协议，创下中国电动垂直起降飞行器（eVTOL）领域海外单笔订单最高纪录。至此，“陆地航母”累计订单量达7000台。 2.2行业数据 2.2.1中国乘用车市场零售及批发销量跟踪 乘用车：10月1-12日，全国乘用车市场零售68.6万辆，同比去年10月同期下降8%，较上月同期增长12%，今年以来累计零售1,769.4万辆，同比增长8%；10月1-12日，全国乘用车厂商批发54.6万辆，同比去年10月同期下降11%，较上月同期下降15%，今年以来累计批发2,139.3万辆，同比增长12%。 新能源：10月1-12日,全国乘用车新能源市场零售36.7万辆，同比去年10月同期下降1%，较上月同期增长1%，全国乘用车新能源零售渗透率53.5%，今年以来累计零售923.6万辆，同比增长23%；10月1-12日，全国乘用车厂商新能源批发32.8万辆，同比去年10月同期增长1%，较上月同期下降11%，全国乘用车厂商新能源批发渗透率60.2%今年以来累计批发1,077.5万辆，同比增长31%。 资料来源：乘联会，金融街证券研究所 资料来源：乘联会，金融街证券研究所 2.2.2中国乘用车市场品牌周销量榜 资料来源：易车榜，金融街证券研究所 2.2.3其他行业数据跟踪 2025年乘用车行业促销与降级均回归理性，市场秩序明显改善。2025年1-9月新车降价148款的规模相对温和。目前的价格竞争主要是新车推出直接突破原有价格的下限，而不是增配不降价的模式。9月直接降价的车型1款，而新车增配降价是提升性价比的较好方式。2025年9月降价规模23款，较8月持平。其中燃油车7款，较2025年8月5款的规模多2款；混合动力燃油车2款；插混车5款，较上月增多；增程式车型2款，较上月增多；纯电动车型7款，较上月的4款的规模减少7款。2025年1-9月份，新能源车新车降价车型的降价算术平均达到2.1万元，降价力度达到10.8%。9月份，新能源车新车降价车型的降价算术平均达到1.9万元，降价力度达到9.8%的较低水平。2025年1-9月份，常规燃油车新车降价车型的降价算术平均达到1.4万元，降价力度达到8.4%。9月份，常规燃油车新车降价车型的降价算术平均达到1.1万元，降价力度达到5.9%。2025年1-9月份，总体乘用车市场新车降价车型的降价算术平均达到1.9万元，降价力度达到10.3%。9月份，总体乘用车市场新车降价车型的降价算术平均达到1.6万元，降价幅度达到8.7%。2025年9月新能源车的促销上升到10.2%的中高位，较同期增加2.6个点促