广联达机构调研纪要

调研日期: 2025-10-24 广联达科技股份有限公司作为数字建筑平台服务商,提供数字化软硬件产品、解决方案及相关服务,业务涵盖建设方、设计方、制造厂商、供应商、施工方、运营方等产业链各参与方,以及金融、高校、投资并购等领域。公司致力于助力建筑产业转型升级,为产业运营者提供数字化服务,协同共生、融合发展,共建建筑产业互联网的新生态。广联达及旗下子公司共取得1100余件软件著作权登记证书,主要产品具有自主知识产权及自主创新的软件架构,在BIM解决方案、云计算、大数据、物联网、移动应用,以及管理业务技术平台方面有深厚积累。 一、副总裁、董事会秘书冯健雄介绍公司 2025 年三季度经营情况 2025 年前三季度,公司实现营业收入 42.7 亿元,同比减少2.22%,降幅环比上半年收窄3个百分点,第三季度收入同比增长3.96%。前三季度实现归母净利润3.11 亿元,同比增长45.9%,毛利率同比提升1.14 个百分点,整体经营趋势向好。这一经营结果的取得,源于公司对内外部机遇的积极把握:对外,公司紧抓新清单政策落地、城市更新与基建、制造业等领域投资增长、以及客户数字化需求提升等结构性机会,通过优化业务布局、聚焦资源投放,稳定成本业务发展,坚定施工业务转型,推动设计业务拓展,加速海外市场布局,强化AI 技术投入,为后续增长蓄能;对内,公司持续推进精细化管理,提升运营效率,做好现金流和利润的管控,带动盈利能力的有效改善。 具体分业务情况来看: 数字成本业务,前三季度实现营业收入 34.46 亿元,同比减少4.95%,第三季度实现营业收入 11.6 亿元,与去年基本持平。报告期内,成本业务以新清单为核心,积极适应客户需求变化,夯实产品价值与竞争力。在营销策略上,上半年侧重于营销氛围铺垫与商机沉淀,下半年伴随新清单落地加速推动商机转化。第三季度,成本业务新签云合同同比已恢复正增长,其中传统造价产品的续费率与新购情况较去年同期均有所改善,清标、指标网等新产品继续保持双位数增长,为板块持续增长注入动力。 数字施工业务,前三季度实现营业收入5.29 亿元,同比增长17.19%,第三季度实现营业收入2.17 亿,同比增长33.09%,毛利率继续提升至 54.28%。这一经营成果印证了公司坚定推动施工业务转型、聚焦经营质量提升的战略取得阶段性成效。今年以来,施工业务主动减少低毛利产品的销售,围绕客户"省钱""省心"的精细化管理刚需,优化产品结构,拓展高价值应用场景,竞争优势持续增强。在基建业务领域,创新试点推出新的价值主张,为客户创造实在价值,获得市场良好反馈,有效带动了产品收入的增长。数字设计业务,前三季度实现营业收入0.48 亿元,同比增加了2.52%,第三季度实现营业收入1720 万元,同比增长51.33%,扭转了上半年收入下滑的局面。总体来看,设计业务收入规模尚小,处于规模化推广的初期。当前阶段的核心任务,一是持续打磨产品, 优化功能与易用性;二是推动客户(如设计院)真正掌握并用好产品。在推广策略上,公司采取双线推进:企业端重点做实一体化价值,打造系列应用标杆;行业端则积极通过参与权威赛事提升品牌影响力,在中勘协2025 年"创新杯"大赛中,国产赛道数维产品参赛数量占比达83%,体现了良好的行业认知度,为后续规模化推广铺垫了坚实基础。 海外业务,前三季度实现营业收入 1.77 亿元,同比增加10.21%,保持良好的发展势头。海外业务持续深化以亚洲和欧洲为核心的区域布局,并于今年新设香港客户部作为国际业务发展的桥头堡。在亚洲市场,公司紧抓当地活跃的基础建设机遇,积极推进算量、计价等产品的全球版研发与能力升级,通过深度客户经营打造成本业务的规模化根据地。欧洲市场方面,重点加快设计等系列产品推广,第三季度 MagiCAD 销售额实现强劲增长,并与意大利制造业细分领域领军企业达成重要合作,为开拓新业务赛道奠定基础。最后是 AI 进展,2023 年,公司启动了"All in AI"战略,在业内率先发布了建筑行业 AI 大模型和行业 AI 平台,加强建筑领域生成式 AI 的研发投入;2025 年,提出"产业 AI"的理念,将 AI 技术与建筑业深度融合,聚焦 AI 产品的商业化落地。当前公司产品基本都有 AI 的赋能和加持,前三季度由 AI 直接带来的新签合同额已超过7000 万元,并保持着持续增长的态 势。除此之外AI 还赋能公司全线产品价值升级,助力开拓新业务领域、探索新模式,是公司面向未来转型的关键动力。 展望四季度,下游行业仍处于调整期,随房地产新开工面积的下降,单个工程项目是否盈利成为建筑企业经营的关键,客户对于数字化的需求也越来越迫切和明确,整个建筑行业都处于向数字化、智能化转型的关键时期。基于此,公司会紧抓行业转型带来的结构性机会、精准响应客户的数字化需求,把握住新清单落地带来的政策机遇,努力实现经营业绩的稳定发展。 除此之外,公司目前正在基于对宏观环境和行业趋势的深度洞察,积极制定新一轮的三年发展战略规划。我们将围绕"聚焦核心业务、提升资源效率、拓展业务边界、发力国际市场及坚定AI 转型"等系列清晰路径,系统推进战略落地,旨在推动公司实现长期、可持续的高质量发展。 二、高级副总裁、财务总监刘建华介绍公司 2025 年三季度财务指标 (1)利润表主要科目变化 信用减值损失同比减少51.91%,主要为报告期内应收账款、发放贷款和垫款计提的减值准备减少所致; 所得税费用同比减少32.19%,主要为上年同期终止实施股权激励计划冲回可抵扣递延所得税,本期正常计提等影响所致。 (2)资产负债表主要科目变化 应收账款较年初增加 2.29 亿元,主要为回款节奏季节性影响所致; 开发支出较年初增加 1.43 亿元,主要为公司自主开发项目投入所致;合同负债较年初减少2.73 亿元,主要为SaaS 服务结转收入所致。 (3)现金流量表主要科目变化 经营活动产生的现金净流出同比增加0.03 亿元,主要为报告期金融子业务发放贷款而上年同期收回贷款所致;剔除金融业务外的经营净现金流同比增加; 投资活动产生的现金净流出同比减少0.03 亿元,主要为报告期购买结构性存款净支出增加、出售明源云股票收回投资、长期资产投资减少等综合影响所致; 筹资活动产生的现金净流出同比增加1.12 亿,主要为报告期分配股利、回购股份、支付子公司少数股东减资款等增加,以及上年同期回购员工限制性股票,本期未发生等综合影响所致。 三、互动问答 Q1:公司第三季度营业收入实现同比增长的驱动因素 答:公司在第三季度实现了营业收入的同比转正,主要有以下四个方面的原因驱动。首先是成本业务板块,伴随新清单的落地实施,有效激活并带动了存量市场的增长;其次是施工业务,公司主动采取调整措施、坚定转型,聚焦于对客户价值显著的核心产品,放弃了部分低毛利的硬件业务,从实施效果上看也取得了阶段性的成效,收入实现了增长,同时毛利率也获得了提升;再次是AI的助力,基于公司在人工智能领域的前期布局,今年多个AI 产品也实现了收入的明显增长;最后是海外业务,公司海外业务在前三季度增幅超过10%,特别是在欧洲市场,设计类软件产品取得重大突破,成功与意大利一家大型制造企业达成合作,为后续在新区域的拓展奠定了良好基础。 Q2:公司十三规划的主要战略方向和发力点 答:公司的十三规划仍在制定中。从大体思路上看,2025 年是公司九三规划的最后一年,诸如施工、设计等业务领域也取得了相应成果,这些成果在十三期间也会继续体现。 具体到十三规划,首先是看外部环境,昨天国家也公布了十五五规划,其中对建筑行业、房地产行业以及整个建筑产业链也都有一些方向和指引,总体来讲,还是以人为核心,提供多样化高质量的供给,整个行业的发展空间还是比较大的。落实到各业务板块上,首先是成本业务,作为公司业务的压舱石,其在十三期间会以AI为核心进行转型升级,上一阶段的SAAS 转型将公司带到了一个新的高度,相信此次的AI转型也会带来更大的机遇;其次是设计业务,九三期间其以EPC 客户作为切入点,积累了比较扎实的基础,后续也会实现相应的突破;再次是施工业务,经过这两年的调整和转型以及今年以来对该业务的密集研讨和学习,当前公司对于施工业务的发展也有了比较明确的路径,后续其也是支撑公司增长的重要引擎;最后是海外业务,将继续采取聚焦策略,核心是深化并做强现有基础较好的亚洲及欧洲市场。以上是关于十三规划的总体思路,具体完整的规划内容,预计等明年年初确认后,再与大家进行正式、详细的沟通。 Q3:成本业务未来增长的可持续性以及新清单的影响 答:从总体上,支撑成本业务可持续增长的外部推动力量有两个,一是新清单的政策红利;二是随着行业调整、项目数量的下降,客户借助数字化进行精细化管理的需求在提升,也带动了公司成本业务以及其他业务板块的增长。具体来说: 首先新清单,它是住建部在2024 年12 月份发布的政策指引,于2025 年9月1日生效,其核心在于推动工程造价的市场化。 全国有超60%的省市计划在今年响应新清单,推出具体的清单标准和实施细则,从落地实施的节奏上看,部分地区的执行节奏比预期的更快。新清单的实施会带来四个新的需求或需求变化,一是工具的多模式:原来是国标清单,核心是套定额,现在依旧是国标清单,但是不仅可以套定额,还可以套市场化的人材机数据去列项等,相当于多创造了一个业务需求的点;二是参考依据的多模式:可以有很多市场化的依据,也是公司指标网目前在做的事情;三是投标高质量:如新清单中增加了不平衡报价等要求,也提升了对清标的诉求;四是在政策过渡期,客户的学习需求等。从9月1日新清单生效后,能明显看到的是客户对于新清单的态度发生了很大的变化,从旁观者转化为了深度参与者。这对公司的业绩也产生了一些比较积极的影响,可以从两个方面来看,一是对于公司的传统产品,如算量、计价等,需要积极适配新清单不断提高产品竞争力,提高续费率并获得更高的市场份额;二是对于公司的新产品,如清标、指标等,此类产品顺应新清单趋势,且成长空间较大,也是增长的主要动力来源。从落地效果上,以清标单月数据来看,其在已经执行新清单政策的区域如云南、北京、广东等地的订单增长速度要高于产品平均增速。总体来看,新清单在未来1-2 年都会是带动公司成本业务增长的重要推动力量。 再次是随着行业的调整,客户对单个项目的成本管控和盈利能力的重视度也在逐步提升,这样的需求不仅会需要单个产品,也在推动公司产品如算量、计价从整个成本端向施工端去延展,将不同阶段的产品打通,如公司PMSmart 等,这样会给客户带来更高的需求满足度和价值感,也有利于成本业务开拓更多新的机会。 Q4:AI 业务的进展以及公司未来的总体规划 答:公司自2023 年正式启动AI 战略,相关行业大模型和行业AI平台在2024 年持续打磨和完善,2025 年的工作重心是聚焦于AI 产品的突破。 展望2026 年及十三期间,公司对于AI的规划有几个方向: 一是公司的AI 转型将紧密围绕成本业务的核心产品,以算量、计价及相关产品为主轴展开重点突破;二是在内部运营层面,AI 被定位为降本增效的关键工具,公司今年在产品研发环节已经引入一些模型,内部也做了比较长时间的磨合,计划在第四季度及明年进一步推广,以提升研发质量和效率;三是在产品端,公司区分了AI 原生产品与"软件+AI"功能增强型产品几类,旨在为客户提供多样化选择。目前公司 所有产品线均与AI 相关,如计价环节的智能组价、算量环节的安装算量、交易环节的清标等,也取得了比较显著的发展。从业绩来看,公司前三季度AI 相关的合同已经超过7000 万元,全年预计将达到1亿至1.5 亿元。随着后续更多产品在明年上市,预计2026年AI 业务规模将实现更快增长。 Q5:前三季度成本和施工业务的毛利率变化及后续展望 答:成本业务作为公司的核心业务和主要利润贡献来源,其毛利率一直维持在较高水平,对于该业务公司的重点在于持续提升用户满意度、夯实用