PVC 短期偏弱运行

PVC短期偏弱运行 宝城期货陈栋 缺乏向上驱动 尽管节后部分装置进入检修期，但新增产能持续释放、房地产需求疲软、库存高企等基本面压力仍难以化解，叠加外围能源市场整体偏弱运行，PVC期货缺乏有效成本支撑与需求拉动，整体呈现供强需弱的格局。预计后市PVC期货2601合约或维持震荡偏弱的走势。 尽管国庆假期后，国内PVC期货市场延续弱势下行的格局，其中，2601合约连续失守4800元/吨、4700元/吨两大整数关口支撑，最低下探至4644元/吨。 成本支撑弱化 从成本端来看，PVC价格缺乏有效的支撑。电石法PVC的主要原料电石价格持续低迷，受内蒙古错峰用电影响虽有短期波动，但整体仍处于近年来的低位。乙烯法PVC方面，国际原油市场近期表现弱势，其中，美国WTI原油期货价格最低下探至56.63美元/桶；Brent原油期货价格最低回落至60.11美元/桶，均创下今年二季度以来的新低。未来全球原油市场供应过剩预期依然较大，国际能源机构对2026年油价走势展望偏悲观。 国际原油价格重心下移，直接压制乙烯成本，使得乙烯法PVC成本支撑弱化。不过，尽管部分企业处于亏损状态，但氯碱一体化企业凭借“以碱补氯”模式维持生产，PVC开工率并未因利润问题显著下降，成本对供应的调节作用有限。 供应压力较大 从供应端来看，2025年，国内PVC新增产能呈现“规模大、技术切换、集中投产”的特点。上半年，国内PVC装置产能已落地约100万吨，三季度集中释放产能80万～100万吨，四季度剩余装置择机试车，全年扩产高峰集中在8—10月。全年计划/预期新增产能250万～350万吨，最终投产节奏受项目进度影响，实际落地量在250万吨左右，这将使国内PVC总产能逼近或突破3000万吨。 截至目前，年内已新增PVC产能达145万吨，包括万华化学50万吨和天津渤化40万吨等大型装置均已实现量产或稳定运行。四季度仍有青岛海湾20万吨、甘肃耀望30万吨等合计50万吨产能待完全释放。 与此同时，节后PVC企业整体开工率维持高位，虽有山东信发、鲁泰化学、宁夏金昱元以及新疆天业天能二厂、新疆中泰托克逊厂区等企业计划检修，影响产能利用率，但整体开工负荷仍稳定在76%以上，供应压力未见明显缓解。 值得注意的是，PVC新增产能以乙烯法为主，其成本结构更依赖于原油及乙烯价格的走势。在当前国际油价低迷的背景下，乙烯法PVC成本优势进一步凸显，对电石法PVC形成挤压效应，加剧了行业内部的竞争。 弱需态势难改 从需求端来看，PVC作为典型的房地产后周期品种，终端需求与地产景气度高度相关。然而2025年以来，房地产市场持续走弱。国家统计局发布的数据显示，2025年前三季度，我国房地产开发投资下降13.9%；新建商品房销售面积为65835万平方米，同比下降5.5%；新建商品房销售额为63040亿元，同比下降7.9%。施工与销售数据走弱，直接抑制了管材、型材等硬制品领域的采购需求。 尽管天气转凉后部分下游企业开工率略有回升，但订单普遍不足，企业盈利承压，采购仍以低价刚需补库为主，缺乏主动囤货行为。软制品如薄膜类开工情况尚可，但占比有限，难以对PVC整体需求形成有效拉动。 此外，“金九银十”传统旺季未能如期而至，节后下游复工节奏缓慢，需求端改善预期落空。在需求不 足的背景下，国内PVC库存持续累积。据统计，截至10月17日当周，PVC社会库存已攀升至103.38万吨，同比大幅增加33.52%。其中，华东地区为97.51万吨，同比大幅增加23.97%；华南地区为5.88万吨，同比大幅增加33.52%。同期，PVC期货仓单量同步攀升至历史峰值，反映出产业套保意愿强烈，现货出货困难。高库存不仅占用大量资金，也使得企业在定价上缺乏话语权，PVC现货价格持续承压。 综合来看，当前PVC市场处于供强需弱的格局，新增产能持续释放、房地产需求疲软、高库存难以消化、多重利空交织，使得市场缺乏向上驱动。同时成本端支撑薄弱，难以形成有效托底。基于以上考虑，预计后市国内PVC期货2601合约或维持震荡偏弱的走势。 发表于2025.10.24期货日报第八版 姓 名 ：陈 栋宝 城 期 货 投 资 咨 询 部从 业 资 格 证 号 ：F0251793投 资 咨 询 证 号 ：Z0001617电 话 ：0571-87006873邮 箱 ：chendong@bcqhgs.com 获 取 每 日期 货观 点推送 服 务国 家走 向 世 界知 行 合 一专 业 敬 业 诚 信至 上合 规 经 营严 谨 管 理开 拓 进 取 作者声明 本 人 具 有 中 国 期 货 业 协 会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证 书 ， 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态 度 ， 独 立 、 客 观 地 出 具 本 报告 。 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 本 人 的 研 究 观 点 。 本 人 不 曾 因 ， 不 因 ， 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观点 而 直 接 或 间 接 接 收 到 任 何 形 式 的 报 酬 。 免责条款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。