光模块大涨！有哪些新的信息正在发酵？

核心结论：半年报后，1.6T光模块从700-800万只，上调至1100-1200万只，周末已经上修至2000万只，下游升级需求强劲超预期。 一、发生了什么？光模块反弹大涨 周五行业龙头在交流沟通中，上调2026年1.6T光模块至2000万只，相比之前预期1100万只近乎翻倍。主要上修原因是英伟达RUBIN出货预期上修。具体数字来看，1.6T光模块单价6000人民币，对应上修900万只将增加540亿收入，增加净利润约180-200亿净利润。受到消息刺激，CPO指数昨天大涨超5%。 中信里昂、摩根大通等多家券商纷纷上调2026年光模块需求至2000万只，并且预期2025年1.6T光模块数量会从之前的150万只上升到240万只，主要原因是CSP（大型云厂商）们在采用近 封装光学NPO的ASIC规模化网络中采用以太网规模化网络ESUN，推动光模块需求上升。 CLSA认为，ESUN方案标志着CSP（大型云厂商）们正在加速向CPO方案过度。光模块公司将深度参与NPO供应链。 二、为什么重要？新方案加速落地 光模块板块之前下跌，有两个原因，第一是业绩利好释放落地，第二是市场担忧2026年年降压力。但新方案的加速落地，将有助于行业内部稳定价格，并且持续释放利润增长。 2025年OCP峰会上周刚刚召开，大会透露出的产业趋势信息已验证以上观点，行业正在加速升级迭代，短期价格因素属扰动信息。本次OCP峰会传递出的最核心信号。AI算力基础设施正在向规模化、集群化方向发展，这将带来非线性的增长机遇。产业规模正在急剧扩大，AI集群规模从2023年的约1.6万张GPU卡，发展到2024年的13万张卡，未来（如Meta、Oracle规划）将迈向百万卡级别的超级集群。这种“集群式”的项目交付模式，意味着对服务器、网络、液冷、电源等整个供应链的需求将是爆发式的，而非线性增长。 我们认为峰会明确了以下几个关键的技术演进方向： ①网络互联（Scale Across & Scale Up） 在之前VIP文章《AI业绩大超预期：如何看懂大涨28%的ALAB和17%的Arista？》中我们提到，Scale across的产业趋势已经确立，新技术需要高性能的交换机芯片和路由器来连接不同数据中心集群。博通、NVIDIA、思科均已推出解决方案。 峰会上新推出的以太网Scale Up联盟ESUN正式成立，它由86个成员（包括思科、AMD、博通、阿里等）组成，旨在推动开放的以太网方案，与NVIDIA的私有InfiniBand技术竞争。这为以太网产业链（交换机、光模块）带来巨大机遇。 ②散热与电源：液冷成为必选项 单机柜GPU密度激增（从32卡→64/72卡→未来256卡以上），导致单机柜功耗从几百千瓦迈向1兆瓦（1000千瓦）。所有主要大型云厂商（谷歌、甲骨文、微软等）都在积极部署液冷方案。例如，谷歌推出了开放版本的液冷分配单元 （CDU）"Project Tapestry"。液冷方案需要配套高压直流（如400V/800V）等更高效的电源方案来支持兆瓦级机柜，带来新的产业链机遇。 ③传输速率升级：1.6T产业链加速成熟 博通宣布其800G网卡（Solar）已可量产，支持4x200G或8x100G配置。800G网卡的成熟意味着上一代技术已普及。下一步，交换机侧将大规模上量1.6T技术。会议指出，1.6T在2026年的预期出货量可能被大幅上修，超出市场此前千万量级的预测。NVIDIA Rubin架构进展顺利，台积电产能可能提前释放。 展望新趋势，技术升级势不可挡，资本开支仍在增长，细分产业链的边际变化是潜在的最大机遇。 三、接下去关注？光模块仍有机会 光模块产业的本质，是技术驱动型产品，而非标准大宗品。 与大宗商品的“供需-价格”波动机制不同，光模块价格遵循“新品高毛利→规模化后平滑下降→技术迭代”的发展规律（至少目前是）。每一代新产品上市初期都因技术壁垒而享有溢价，随后随着量产规模扩大、良率提升和成本优化，价格呈现渐进式、可预测的平滑下降。800G和1.6T光通信的迭代周期从传统3-4年缩短至1-2年，800G光模块已实现大批量出货，1.6T光模块开始逐步放量，2026年将开始规模化商用。 降价不代表盈利能力下降，在技术升级的过程中伴随着放量和市场份额的提升，龙头企业甚至能够实现毛利率和净利率的震荡上升。因此，年降并不应该是相关企业的核心关键，技术升级是否持续、市场份额能否稳固、客户资本开支是否增长反而是投资人更应关注的核心问题。 光模块行业的竞争焦点，早已不在单一产品的价格上，而是围绕持续创新和整体解决方案的综合较量。光模块龙头厂商通过在硅光集成、CPO（光电共封装）、LPO（线性直驱）技术等 前沿科技的提前布局，不断进行产品方案创新，构筑差异化竞争壁垒。技术领先、客户优质、产能全球化的光模块龙头企业将保持强劲的盈利能力和竞争优势，持续受益于全球数据中心建设与升级浪潮。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。