天风电子团队生益科技Q3业绩超预期看好全AI算力产业链的未来景气度

【天风电子团队】生益科技Q3业绩超预期，看好全AI算力产业链的未来景气度 事件：生益科技预计3Q归母净利润为24.2亿元到24.6亿元，同比增加76%到79%。 3Q的扣非为23.6亿元到24亿元，同比增加80%到83%。 公司Q3归母净利润约为10.14，同比增速约为131%，环比增速约为17.5%。 点评：1看好全AI 算力产业链的未来景气度：我们认为生益科技作为国内覆铜板龙头，其业绩在算力链有一定的前瞻性，可以作为未来AI硬件终端产品的景气度指标。 覆铜板作为PCB的上游材料，其订单通常领先于终端硬件产品2-3个季度。 我们认为公司此次超预期的业绩将预示着未来6-12月下游硬件算力产品将保持较旺盛的出货情况。 2覆铜板未来成长逻辑清晰，核心标的深度受益：生益科技是稀缺的掌握M8材料并前瞻布局M9的国内标的，这意味着公司在国内这一轮产业链升级的关键节点上，锁死了较好的技术卡位。 在核心海外服务器厂商的主导下，PCB产业链的技术成长路线清晰，从下一代Switch tray可能会用到的M8+，到正交背板可能会用到的M9。 此外，覆铜板涨价的逻辑或继续演绎，因为整体供需格局偏紧，公司有较高溢价能力，有能力将上游的原材料涨幅向下传递。 3看好下属子公司生益电子持续成长：生益科技控股生益电子，持股比例为62.93%。 生益电子前三季度净利润为10.74亿元到11.54亿元，同比增加476%到519%。 生益电子高附加值产品占比提升，持续巩固了公司在中高端市场的竞争优势。 今年以来购物平台的精准推荐是一个非常重要的海外AI下游落地场景，我们看好生益电子将会持续受益于这一产业趋势。