业绩略超预期,前瞻指标亮眼-2025年三季报点评

同花顺(300033)[Table_Industry]综合金融/金融 同花顺2025年三季报点评 本报告导读： 交投活跃下，三季度业绩高增，中国股市“转型牛”背景下，资本市场交投有望保持活跃，公司AI产品为C端用户提供更好服务，看好公司业绩持续爆发。 投资要点： 市场交投持续活跃，三季度业绩高增。业绩增长得益于市场持续活跃带来的成交量放大，2025Q3单季度日均股基成交额25182亿元，同比提升112%，环比增长66%，成交量在二季度高基数上进一步放大；市场持续活跃，开户数也处于高位，上交所数据2025Q3单季度新开户数755.34万，同比增长89.83%。前瞻指标公司合同负债达25.19亿元，同比增长113.4%，预计公司增值电信业务有望高增。经营活动产生的现金流量净额21.96亿元，同比增长235.3%，市场交易量持续放大，公司APP用户在活跃度提升，主要金融机构，如银行、基金。证券、期货等在宣传方面的投放力度显著增强，预计公司广告业务收入有望高增。成本费用端单季度营业成本、销售费用、管理费用、研发费用分别同比+33.4%/+14.6%/-2.5%/-51.3%，销售费用增加主要是交投活跃背景下，营销推广力度，销售人员薪酬增加所致。 市场交易热度攀升背景下，C端业务增长动力强劲，AI产品迭代落地持续拓宽盈利边界。中国转型加快/无风险收益下沉/资本市场改革，中国股市“转型牛”趋势明朗，有望带动资本市场交投活跃度持续攀升，将直接拉动公司C端增值服务与广告业务收入实现跨越式增长。与此同时，公司在AI领域的持续深耕成效显著，依托深度思考2.0的自主规划推理、多模态信息解析等核心能力，凭借海量金融数据积淀与领先算法优势，公司有望在细分赛道抢占更高市场份额。公司核心C端产品问财涵盖智能模型对话、专属数据诊股、精准选股工具及特色分析指标等多元化功能，用户体验优化，用户付费转化率与复购率有望稳步提升，为公司业绩增长注入持久动力。催化剂：资本市场交投活跃。 交投活跃促业绩爆发，AI产品加速迭代2025.08.24交投活跃促业绩增长，AI产品打开空间2025.04.25交投活跃业绩高增，AI赋能打开空间2025.02.25子公司暂停新增3个月，对业绩影响有限2024.11.17交投活跃收入改善，看好公司业绩爆发2024.10.24 风险提示：资本市场剧烈波动、公司AI大模型商业化不及预期。 财务预测表 本公司是本报告所述财富趋势(688318)的做市券商。本报告系本公司分析师根据财富趋势(688318)公开信息所做的独立判断。 本公司是本报告所述财富趋势(688318)的做市券商。本报告系本公司分析师根据财富趋势(688318)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号