华金电新贺朝晖团队深度报告核聚变电源系列聚焦FRC技术潜力与机遇

年全球核聚变领域呈现政策、技术与资本协同推进态势。 海外方面，德国、英国等在等离子体持续时间、商业化氚生产等技术上取得突破，多国推出投资计划与融资，加速商业化；国内“中国环流三号”等装置技术突破不断，超百亿融资创纪录。 政策上，海外从技术竞争转向产业化布局，国内形成“国家定方向、地方抓落 【华金电新贺朝晖团队-深度报告】核聚变电源系列：聚焦FRC技术潜力与机遇投资要点核聚变产业：2025年全球核聚变领域呈现政策、技术与资本协同推进态势。 海外方面，德国、英国等在等离子体持续时间、商业化氚生产等技术上取得突破，多国推出投资计划与融资，加速商业化；国内“中国环流三号”等装置技术突破不断，超百亿融资创纪录。 政策上，海外从技术竞争转向产业化布局，国内形成“国家定方向、地方抓落实”模式，全链条支持技术落地。 全球投资规模爆发，私人资本主导，美国、欧洲为核心，中国加速追赶，磁约束技术获较多资本倾斜，FRC等新兴路径潜力显现。 磁约束核聚变新势力：FRC作为磁约束核聚变新兴路径，在原理、优势及商业化上均具独特价值。 其原理上是无环形场线圈的简单磁约束系统，直线型结构形成自封闭磁场约束等离子体。 相比传统技术，其优势显著：摆脱外部加热源依赖，抑制宏观不稳定性，能量效率高（聚变功率输出为托卡马克的100-1000倍），工程化实现更简单，建造成本仅为托卡马克的1/5-1/10。 电源系统是核心支撑，需匹配脉冲式放电特性，成本较高。 多家企业规划了发电及核医疗等非发电领域的落地时间，展现多元应用潜力。 FRC产业生态：全球FRC技术企业各有进展。 海外标杆中，TAETechnologies通过技术简化降低系统成本，累计融资13.5亿美元，规划推进原型堆与电站落地；Helion建成Trenta装置，正建Polaris，计划2028年向微软供电，累计融资超10亿美元。 国内先锋企业中，瀚海聚能建成HHMAX-901装置，聚焦发电与非发电领域商业化；星能玄光Xeonova-1装置快速落地，计划2035年建大型电站；另有诺瓦聚变及高校相关装置，共同推动FRC技术研究与应用。 投资建议：建议关注核聚变核心部件供应商：国光电气（688776.SH）、旭光电子（600353.SH）、国力股份（688103.SH），以及电源：新风光（688663.SH）、英杰电气（300820.SZ）、爱科赛博（688719.SH），电容类企业：王子新材（002735.SZ）、久信科技等。