华金电新贺朝晖团队深度报告核聚变电源系列聚焦FRC技术潜力与机遇

核聚变产业在2025年呈现政策、技术与资本协同推进态势。海外方面，德国、英国等技术取得突破，多国推出投资计划；国内“中国环流三号”等技术持续突破，超百亿融资创纪录。政策上，海外从技术竞争转向产业化布局，国内形成“国家定方向、地方抓落实”模式。全球投资规模爆发，私人资本主导，磁约束技术获较多资本倾斜，FRC等新兴路径潜力显现。

FRC作为磁约束核聚变新兴路径，具有无环形场线圈、自封闭磁场约束等离子体等原理优势，相比传统技术能量效率高、工程化实现更简单、建造成本更低。电源系统需匹配脉冲式放电特性，成本较高。多家企业规划发电及核医疗等非发电领域落地，展现多元应用潜力。

全球FRC技术企业进展：海外标杆TAETechnologies累计融资13.5亿美元，规划原型堆与电站；Helion累计融资超10亿美元，计划2028年向微软供电。国内先锋瀚海聚能建成HHMAX-901装置，星能玄光计划2035年建大型电站；诺瓦聚变及高校相关装置共同推动FRC技术研究与应用。

投资建议：关注核聚变核心部件供应商（国光电气、旭光电子、国力股份）、电源（新风光、英杰电气、爱科赛博）、电容类企业（王子新材、久信科技）。