2025年三季报点评：盈利能力大幅提升，主要产品销量增长

——2025年三季报点评 2025年10月21日 核心观点 ⚫事 件：公 司 发 布2025年三 季 报：2025年前 三 季 度公 司 营 业 收 入53.73亿 元 ，同 比+7.16%；归 母 净 利 润5.15亿 元 ，同 比+161.81%；扣 非 归 母 净 利 润4.30亿 元 ，同 比+381.94%。2025Q3单 季营 业 收 入18.66亿 元 ，同 比+12.91%，环比+6.45%； 归 母 净 利 润2.11亿 元 ， 同 比+172.65%， 环 比+45.75%； 扣 非 后归 母 净 利 润1.96亿 元 ， 同 比+254.98%， 环 比+53.04%。 金力永磁（股票代码：300748） 推荐维持评级 分析师 ⚫盈 利 能 力 大 幅 提 升：2025年 前 三 季 度公 司毛 利 率达 到19.49%， 同 比 提 升9.46个 百 分 点， 测 算2025Q3单 季毛 利 率 达 到25.3%， 环 比 提 升8.2个 百 分点 ，毛 利 率 连 续 四 个 季 度 持 续提 升。毛 利 率 提 升 主 要 得 益 于订 单 充 足 带 动 主 要产 品 销 量 增 长，高 毛 利 率 的 境 外 收 入 占 比 提 升 ，以 及稀 土 价 格 大 幅 上 涨背 景 下公 司调 整稀 土 原 材 料 库 存 策 略等 多 重 因 素。百 川 盈 孚 数 据 显 示 ，2025年 三 季度 氧 化 镨 钕 国 内 均 价54.03万 元/吨 ，同 比 增 长38.6%， 环 比 增 长25%，是 近两 年 以 来 价 格 环 比 增 速 最 快 的 一 个 季 度。受 成 本 加 成 的 定 价 模 式 影 响 公 司 磁 材产 品 价 格 传 导 有 一 定 滞 后 性，预 计 公 司2025Q4钕 铁 硼 成 品售 价有 望继 续提升 。 华立：021-20252629：huali@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130516080004 阎予露：010-80927659：yanyulu@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040004 ⚫新 能 源 车、空 调等 主 要 下 游 领 域 产 品销 量 增 长：公 司 已 建 成3.8万 吨 的 磁 材产 能 及 先 进 的 具 身 机 器 人 电 机 转 子 生 产 线，报 告 期 内 新 建 产 能 稳 步 释 放 ，产 能利 用 率 充 足 。2025年 前 三 季 度公 司 在新 能 源 汽 车 及 汽 车 零 部 件 领 域 实 现 销 售收 入26.15亿 元 ，占 营 收 比 例49%，对 应 产 品 销 售 量 同 比+23.5%。报 告 期 公司 在节 能 变 频 空 调 领 域 实 现 销 售 收 入14.46亿 元 ，占 营 收 比 例27%，对 应 产品 销 售 量 同 比+18.48%。 ⚫出 口 修 复 ， 境 外 收 入 占 比 回 升：2025年 前 三 季 度 ， 公 司实 现 境 外 销 售 收 入9.42亿 元 ， 占 营 业 收 入 的17.54%， 与 上 年 同 期 基 本 持 平；其 中 ，对 美 国 出口 的 销 售 收 入 为3.54亿 元 ，占 营 业 收 入 的6.58%，同 比 增 长43.92%。2025年 上 半 年，受 到 出 口 管 制 影 响 ，公 司 境 外 收 入 占 比一 度下 滑 至15%，随 着三 季度磁 材出 口 修 复， 测 算2025Q3公 司海 外 收 入 占 比达 到23%，环 比Q2回 升11.5个 百 分 点， 带 动 前 三 季 度 出 口 占 比 恢 复 至 常 规 水 平。 ⚫新 建橡 胶 软 磁 产 线 ，推 进 “ 全 品 类 磁 材 解 决 方 案 ”：2025年 公 司投 资 建 设橡 胶 软 磁 全 流 程 智 能 化 生 产 线 一 期，橡 胶 软 磁广 泛 应 用 于 车 门 密 封 、智 能 显 示屏 固 定 、传 感 器 支 架 等‘ 神 经 末 梢 ’，能 够有 效 利 用 稀 土 永 磁 生 产 过 程 中 的 回用 料，且与公 司现 有的烧 结 钕 铁 硼 产 品 形 成 互 补 ，为 客 户 提 供全 套 磁 性 材 料 解决 方 案，是 公 司“ 磁 材 种 类 多 元 化 ” 战 略 的 关 键 布 局。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫投 资 建 议 ：公 司 是 稀 土 永 磁 行 业 龙 头 ，积 极 开 拓 人 形 机 器 人 及 低 空 飞 行 器 等 新兴 领 域 ，建 设橡 胶 软 磁 产 线推 进“ 全 品 类 磁 材 解 决 方 案 ”，扩 产 项 目 如 期 推 进，订 单 饱 满 产 能 利 用 充 足。行 业 方 面 ，中 美 贸 易 战 升 级 ，稀 土 反 制 作 用 有 效 性 凸显 ，战 略 价 值 抬 升 拉 动 稀 土 行 业 估 值 提 升 。稀 土 出 口 管 制 升 级 后Q4海 外 对 国内 磁 材 需 求 有 望 延 续Q3的 高 景 气 ，需 求 拉 动 下 稀 土 价 格 有 望 再 度 抬 升 。公 司作 为 行 业 龙 头有 望迎 来 业 绩 估 值 双 提 升。预 计 公 司2025-2027年 归 母 净 利润为7.5/8.8/12.5亿 元，对 应EPS为0.55/0.64/0.91元 ，对 应PE为74/63/44x，维 持“推 荐”评 级 。 1.【银河有色】公司点评_金力永磁：盈利大幅改善，行业需求景气Q3有望继续提升202508202.【银河有色】公司点评_金力永磁：盈利能力有望持续改善，回购股份彰显信心202504283.【银河有色】公司点评_金力永磁：订单饱满产销创新高，产能扩张如期推进20250331 ⚫风 险 提 示 ：1）稀 土 永 磁 下 游 需 求 大 幅 萎 缩 的 风 险 ；2）稀 土 价 格 大 幅 下 跌 的 风险 ；3）公 司 新 建 项 目 投 产 不 及 预 期 的 风 险 ；4）公 司 新 增 产 能 释 放 不 及 预 期 的风 险 。 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 华 立 ， 有 色 金 属行 业 分 析 师 。阎 予 露 ， 有 色 金 属 行 业 分 析 师 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书 面 授权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 的 本公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn