海外资管机构赴上海投资指南（2025）

前言 增进互信、凝聚共识、合作共赢续写基金业高水平开放华章 一只货币基金，第一只 QDII 基金，第一家外商独资公募基金管理公司，第一家外商独资私募基金管理人，可以说中国基金业每个重要时刻都有上海的印记。同时，上海也在不断通过更深入的互联互通机制，更开放的外资政策和更多层次的金融服务支持体系，向外界展示她持续推进金融开放创新、打造全球资管中心和金融科技中心的信心和决心。 34 年风雨兼程，中国资本市场从无到有，从有到优，从优到强，肩负着改革开放的使命不断向前奋进。在国际经济金融形势复杂多变的形势下，中国基金行业国际化的脚步从未停歇，以创新应对发展挑战，以赋能助力科技发展，以韧性续写高水平开放的新华章。 我们坚信，开放不仅是政策、机制、市场的对内对外放开，也是各方增进互信、凝聚共识、合作共赢的重要举措。加强各方的合作交流是中国基金行业的重要工作和政策目标。 作为全国首个城市为海外资管机构推出的官方指南性文件，《海外资管机构赴上海投资指南》（2025版）依旧延续一贯理念，为海外资管机构在中国、在上海布局展业提供帮助和便利，聚焦上海金融对外开放进程，紧跟监管政策和“先行先试”举措，全面梳理宏观和行业数据。政策方面，跟进合格境外投资者（QFII/RQFII）可投资范围扩容、合格境外有限合伙人（QFLP）试点范围拓展，以及跨国公司本外币一体化资金池业务试点政策的优化等，结合最新公布的《中华人民共和国增值税法》，对资管类机构应关注的金融商品定义、计税方法、税额抵扣等内容作详述；数据方面，更新了中国 GDP 总量、FDI 流入、财富管理市场、跨境人民币结算量、境外机构持债量等宏观指标，并新增中国实际使用外资金额，同时在时间序列上扩展了资产管理行业规模、基金行业规模、外商投资金融机构数量与规模等数据；金融市场基础设施方面，对互认基金管理新规内容、人民币跨境支付系统（CIPS）业务覆盖情况、交易所与银行间债券市场互联互通机制动态作了进一步扩充，列举了如 REITs 纳入沪深港通、人民币股票柜台纳入港股通、债券通“南向通”将境内投资者范围扩大至 作为中国对外开放程度最高的城市之一，上海具有良好的市场化和法制化营商环境，吸引了众多内外资金融机构和高素质金融人才集聚，已成为全球金融机构最集中、金融要素市场最齐备、营商环境最友好的城市之一。上海金融市场国际化水平稳步提升，银行间和交易所债券市场互联互通、绿色金融改革创新试验区、跨境支付系统（CIPS）等金融创新举措不断推进。 按照《上海国际金融中心建设“十四五”规划》，到 2025 年，上海将打造“两中心、两枢纽、两高地”，完善和强化全球资产管理中心和金融科技中心；确立和巩固国际绿色金融枢纽和人民币跨境使用枢纽；构筑和凸显国际金融人才高地和金融营商环境高地；形成国际一流的优良生态系统。 作为中国基金发源地城市之一，上海孕育了中国第一批基金公司，第一批中外合资基金管理公司，第一只封闭式基金，第一只开放式基金，第一只指数基金，第 我们真诚欢迎海外资管机构来中国、来上海开展业务，与境内资管机构一起发挥各自优势，携手共进，为中国投资者提供更加丰富、多元的资产管理服务，并共同分享中国经济发展的红利。 非银机构等举措；行业层面上，新增了基金业发展背景，市场集中度与产品结构以及公募基金高质量发展改革举措与成效。 第一章01为什么选择中国 011. 中国在全球经济中发挥着重要作用012. 财富管理市场前景巨大023. 持续开放的金融市场064. 完备的人民币价格基准体系 第二章07中国基金行业概述 071. 公募基金082. 证券期货经营机构私募资产管理业务093. 私募基金 第三章11为什么选择上海 111. 独特的区位优势112. 领先的金融改革123. 一流的营商环境134. 开放的沪上文化135. 卓越的人才优势136. 完备的金融市场体系137. 世界一流的证券交易所148. 齐全的金融机构149. 前沿的金融科技 第四章15上海基金行业概述 151. 公募基金162. 私募基金183. 国际资管机构在上海 第五章19法律法规及监管政策 191. 公募基金202. 证券期货经营机构私募资产管理业务203. 私募基金 第六章21基金类型及法律架构 211. 公募基金222. 证券期货经营机构私募资产管理业务223. 私募基金 第七章24机构和产品的申请和审批 241. 公募基金272. 证券期货经营机构的私募资产管理业务293. 私募基金344. 跨境试点工作 第八章36基金服务提供商 361. 基金运营服务机构362. 证券期货经纪商363. 基金系统供应商364. 会计师及律师事务所375. 估值基准数据服务商 第九章38基金募集 381. 公募基金募集392. 私募基金募集 第十章40基金的税收政策 401. 企业所得税412. 增值税433. 其他434.《通用报告准则》合规要求 第十一章45在中国开展业务其他事务 451. 公司设立452. 境外（及港澳台）人士境内就业473. 税务 第十二章49相关政府部门、机构与其他组织 491. 金融监管机构512. 行业自律组织及服务机构 后记53 免责声明54 第一章为什么选择中国 1. 中国在全球经济中发挥着重要作用 作为全球经济增长的重要引擎，2024 年中国国内 生 产 总 值（GDP） 首 次 突 破 130 万 亿 元 大 关， 达134.91 万亿元 ¹，按平均汇率折算为 18.94 万亿美元，中国经济规模连续多年稳居全球第二位，对世界经济增长的贡献率一直保持在 30% 左右。 2015 年至 2024 年十年间，中国经济年均增长率约为5.8%，高于世界同期 3.3% 的平均水平 ²，展现出中国经济的强大韧性与潜力。 截至 2024 年底，外商累计在华投资设立的企业超过 123.9 万家，实际使用外资 20.6 万亿元人民币 ³。中国外商直接投资（FDI）规模为 1160 亿美元，居全球第四⁴。 面对外部压力和内部困难，中国经济运行总体平稳、稳中有进，全年 5% 的增速在世界主要经济体中名列前茅，经济增量相当于一个中等国家一年的经济体量。 2. 财富管理市场前景巨大 1952 年至 2024 年，中国 GDP 从 679.1 亿元跃升至134.9 万亿元，占全球经济总量的比例约为 16.8%；人均 GDP 从 119 元提高到 95749 元，标志着居民财富的高速增长⁵。瑞士联合银行（UBS）发布的《2025 全球财富报告》显示，中国内地个人财富占全球个人财富比例约 20%，这一占比反映出中国作为全球第二大财富市场的稳固地位。同时，中国高净值人群的财富管理需求也在不断增长，2023 年底中资私人银行的资产管理规模已超过 24 万亿元，8 家中资私人银行资产管理 规模超万亿⁶。 过去一年，全球股市震荡上行带动整体资产管理规 模 较 上 年 增 长 12.0% 至 128 万 亿 美 元，《 中 国 资产管理市场 2024-2025》报告显示，中国资产管理市场规模同比增长 10.4%，至 154 万亿元，再攀历史新高。截至 2024 年，中国居民金融资产占比为 47.6%，较 2018 年累计提升 6.3 个百分点。其中，定期存款占持有金融资产的 33.6%，现金及活期存款占持有比例 为 14.6%，低风险资产配置特征依然显著。根据基金业协会发布的数据，截至 2024 年四季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司及其子公司、期货公司及其资管子公司、私募基金管理机构资产管理产品总规模达72.85 万亿元，同比增长了 8.6%。中国居民财富体量持续扩大，对保值增值的需求日益凸显，未来中国资产管理业务具有广阔发展空间。 参与条件，取消境外机构“必须委托境内银行托管”的限制，进一步降低国际机构接入门槛。 3.1.2 中国资本市场持续融入全球金融体系 随着国际社会对中国资本市场持续法治化、市场化和国际化不断认可，中国 A 股、债券陆续纳入全球主要指数，纳入比例持续提升，中国资本市场在全球金融体系中的影响力不断增强。 2018 年 6 月，MSCI 宣 布 开 始 将 中 国 A 股 纳 入MSCI 新兴市场指数，纳入比例为 2.5%；2019 年，A股又陆续被富时罗素和标普道琼斯纳入其全球股票指数体系。随后，三大国际主流指数持续提升 A 股纳入因子，目前均提升至 20% 及以上。 3. 持续开放的金融市场 3.1 人民币国际化和中国资本市场融入全球经济体系 3.1.1 人民币国际化进展 自 2019 年以来，中国债券也逐步被彭博巴克莱、摩根大通、富时罗素三大国际主流指数纳入，近年来权重逐步提升。 2024 年，人民币国际化稳步前行。中国央行已在32 个国家和地区授权了 34 家人民币清算行，覆盖全球主要金融中心。人民币跨境收付金额延续增长态势，跨境人民币结算量达 64.1 万亿元，同比增长 22.5% ⁷。人民币跨境支付系统（CIPS）业务量保持增长。CIPS处理业务 821.7 万笔，金额 175.5 万亿元，同比分别增 长 24.3% 和 42.6% ⁸。 截 至 2025 年 6 月 末，CIPS系统共有参与者 1690 家，其中直接参与者 176 家，间接参与者 1514 家，参与者分布在全球 121 个国家和地区，业务可通过 4900 多家法人银行机构覆盖全球189 个国家和地区⁹。 2025 年 4 月，中国国债和政策性金融债在彭博全球综合指数（BBGA）中的权重已达到 9.7%，较四年前提升了 3.7 个百分点，升至全球第三；中国国债在摩根大通全球新兴市场政府债券指数（GBI-EM）中的权重为 10%，已达到国别最大权重；中国国债在富时全球国债指数（WGBI）中的权重已达到 10%，是最初预计的两倍。11 3.2 资本市场对外开放 在中国人民银行、国家外汇管理局出台的政策指引下，“债券通”“互换通”直接入市运行机制不断完善，跨国公司本外币一体化资金池业务试点政策得以优化；熊猫债发行热度攀升，截至 2025 年 6 月末，经交易商协会注册熊猫债累计发行 7868 亿元；存续金额 2628亿元，同比增加 508 亿元。 境外投资者配置中国资产的需求正在日益增长。为便利境外投资者投资中国资本市场，中国已向全球提供了多元化的互联互通机制。 3.2.1 QFII、RQFII 2003 年，中国建立合格境外机构投资者（QFII）制度，境外机构投资者开始通过 QFII 制度投资中国资本市场。2011 年 12 月，人民币合格境外机构投资者（RQFII）试点推出，允许在境外募集的人民币资金开展境内证券投资业务。 根据 SWIFT 报文数据和 IMF 数据，2024 年人民币在支付清算、贸易融资、外汇交易、外汇储备中的使用份额分别为 4.2%，5.5% 和 5.0% 和 2.2%，均同比上涨。按份额衡量，人民币为全球第四大支付货币、第三大贸易融资货币、第五大外汇交易货币，第七大储备货币。10 2019 年 9 月，国家外汇管理局决定取消 QFII 和RQFII 投资额度限制。 2025 年 7 月，央行发布《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》，此次修订简化了境外机构 2020 年 9 月 25 日，中国证监会、中国人民银行、 国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》，证监会同步发布配套规则《关于实施〈合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法〉有关问题的规定》，进一步降低准入门槛，并扩大了投资范围，极大便利了境外投资者投资境内金融市场。 构累计批准额度为 1708.69 亿美元14。 2013 年，合格境内有限合伙人试点（QDLP）于上海启动试点，首批 6 家境外大型对冲基金公司共获得3 亿美元 QDLP 额度，分别是英仕曼、元