双焦周报：黑色系遇冷，双焦逆势走强

黑色系遇冷，双焦逆势走强 2025年10月17日当周 观点策略010203时事热点焦炭基本面分析04焦煤基本面分析 CONTENTS 观点策略 煤矿事故与安全巡检持续推高煤价，焦化企业成本压力增加，欲开启焦炭第二轮提涨。成材弱需求，双焦上方空间有限，下方有供给和政策托底。双焦盘面易涨难跌，考虑逢低做多。 风险点：重大会议消息、唐山限产、焦煤供给消息 煤炭供给端事件扰动不断，在黑色板块持续走弱的情况下，双焦价格维持上涨，并且对钢价形成支撑。 3.1现货-钢价、铁矿石价格走弱，煤价上升 节后钢材需求不如市场预期，钢材现货价格跌幅在2%左右。建材方面，房间端有限，基建端部分资金被用于化债和收储，需求难起，高炉生产螺纹基本无利润空间。卷材方面，铁水流向卷材，供给压力较大，乐从地区持续累库，价格难起。原料端，成材负反馈至铁矿石端，本周铁矿石盘面开启补跌，主力合约价格由800元/吨降至770元/吨一线，现货在盘面影响下价格下调。煤炭端较为坚挺，本周安全巡检与矿难事件持续推高煤价，焦煤价格上涨。焦炭端，周五河北地区焦化企业将开启第二轮提涨，后续观察钢厂是否接受。钢坯库存高位，价格走弱。 3.1焦炭价格分析 钢厂焦炭价格维稳，日照港出库价上升10元/吨。由于焦煤价格上调，焦企欲开启第二轮提涨，但是钢厂目前利润大幅收缩，两者价格博弈中，观望20日当周提涨是否落地。 3.2焦炭期货上涨 本周焦炭01合约收盘价1676元/吨（+1.64%），基差-87.5元/吨（-1）。 焦炭由于其交易保证金比例以及交易单位（100吨/手）高于焦煤，因此成交量远低于焦煤，盘面走势跟随焦煤为主。由于钢材终端需求偏弱，本周前3个交易日，双焦价格小幅走弱。16日市场炒作中央安全巡检，双焦价格迅速拉升，焦炭01合约涨幅2.26%。基差端，盘面较现货坚挺，基差维持负值。 3.3跨期价差分析-焦炭C结构重心小幅上移 本周焦炭Contango曲线重心小幅上移，斜率基本持平。对比6月中旬，焦炭盘面价格有显著提升。但是对比于去年同期，价格显著下降。去年焦炭主力合约价格一度下跌至【1730】，但是9月底重磅政策一度将焦炭价格拉升至【2320】位置。下周重要会议召开，持续关注政策层面消息。 3.3焦炭月差基本持平 本周9-1价差230元/吨，环比持平；1-5价差-148元/吨，环比上升4.5元/吨。 3.4供应：焦炭供给下调 本周独立焦企日均产量74.24万吨（-0.83），247家钢企日均产量45.94万吨（-0.44），焦炭日均总产量111.23万吨，环比下调1.27万吨/天。 月初焦炭第一轮提涨落地，山西与河北地区焦企利润恢复，但是唐山地区环保限产，钢厂铁水产量收缩，本周焦炭产量有所下调。以焦铁比0.47来计算，本周焦炭缺口2.02万吨/天，缺口扩大。 3.4供应：独立焦企产量下调 由于唐山地区环保限产，因此焦化企业日均产量有所下调。此外，由于焦煤成本压力，除山西、河北地区尚有一定的利润空间，山东、内蒙等地区焦化平均利润为负值。10月17日河北主流焦化厂对焦炭价格开启第二轮提涨。本周独立焦企产能利用率74.24%，环比下降0.94%；独立焦企日均产量65.29万吨，环比上周下降0.83万吨/天。 3.4供应：钢企焦炭产量连续2周下调 247家钢企焦炭产量节后连续2周下调。由于成材终端需求偏弱，钢价难起，而成本端煤炭和铁矿的压力较大，钢厂利润持续收缩，长流程螺纹生产无利润，因此铁水产量下调，焦炭产量下调。 本周247家钢企焦炭生产产能利用率84.72%，环比下降0.81%；焦炭日均产量45.94万吨，环比下降0.44万吨/天。 3.4需求：钢厂铁水产量持续小幅下调 本周247家钢企高炉开工率84.27%，环比持平；日均铁水产量240.95万吨，环比降0.59万吨/天。 3.5利润：钢厂与焦企利润均下滑 本周247家钢企盈利率55.41%，环比下降0.87%。10月初焦炭第一轮提涨落地，山西与河北平均焦化利润恢复，但其余地区仍亏损，截至17日当周，独立焦企平均亏损13元/吨，环比下调22元/吨。 焦煤价格受矿难等扰动事件较为坚挺，独立焦企利润下滑，16日，部分焦企欲开启第二轮提降，但钢厂利润压力加大，双方价格博弈中；17日，河北主要焦企第二轮提涨开启。 3.6库存：焦炭总库存连续小幅下调 焦炭总库存统计了独立焦企、247家钢铁企业和港口的库存。整体来看，焦炭总库存连续3周小幅下调，本周焦炭总库存891.88万吨，环比下降17.87万吨。 由于钢厂铁水产量持续下调，备库意愿下调，按需采购和生产为主，焦炭库存下调。独立焦企生产利润收缩，河北环保限产，产 量下调，库存下降。 3.6库存：独立焦企库存下降 唐山地区环保限产，独立焦企本周产量下调，因此焦企焦炭库存下调。港口库存维稳。本周港口库存量195.15万吨，环比上升0.06万吨。独立焦企库存57.29万吨，环比下调6.55万吨。 3.6库存：钢企焦炭库存下降 本周247家钢企焦炭库存639.44万吨，环比下降11.38万吨，同比增加76.45万吨。钢厂铁水产量维持在240万吨/天，焦炭供给端小幅走弱，焦炭消耗部分库存，因此库存下调。 钢企焦炭库存可用天数11.19天，环比下降0.23天。由于钢厂利润收缩，预计铁水持续走弱，钢厂备库意愿下调。 4.1焦煤价格小幅走强 供给端扰动不断，受盘面带动，本周山西地区煤价持续走强。 4.2焦煤期货上涨 本周焦煤01合约收盘1179元/吨（+1.55%），基差35元/吨（-19.5）。 本周焦煤主力合约先跌后涨。周一由于中美矛盾加剧，大宗商品普遍下调，焦煤下探至【1130】一线，随后低位震荡。周四市场炒作中央安全巡检，尾盘迅速拉伸，当日涨幅3.36%，盘面价格至【1180】一线。周五夜盘内蒙煤矿安全事故，盘面价格再上探至【1220】位置。盘面政策和供给扰动因素影响强于现货，本周基差小幅走弱。 4.3跨期价差分析-焦煤期货C曲线小幅上移 本周焦煤Contango曲线重心小幅上移，斜率基本持平。焦煤基本面矛盾不大，受成材终端弱需求影响，钢厂铁水持续小幅下调，焦煤需求难起。但是供给端，由于政策预期，叠加各地煤矿安全事故，焦煤价格持续坚挺。 4.3焦煤月差分析 焦煤01合约价格涨幅高于05与09合约。 截至10月17日，9-1价差161元/吨，环比降24元/吨；1-5价差-82.5元/吨，环比增15.5元/吨。 4.4供应：矿山开工率大幅上升 截至10月17日当周，523家炼焦煤矿山开工率87.33%，环比上升5.44%。由于焦煤利润处于高位，节后煤矿陆续复产，本周矿山开工大幅增加。 4.4供应：原煤和精煤产量上升 截至10月17日当周，523家矿山原煤日产196.07万吨，环比上升12.21万吨/天；精煤产量77.9万吨/天，环比上升2.67万吨/天。山西和河北等地商品煤平均利润超300元/吨，山西地区节后原煤和精煤产量大幅上升。 4.4供应：洗煤厂精煤产量环比上升 本周314家洗煤厂开工率35.79%，环比上升0.47%。样本洗煤厂精煤日均产量26.11万吨，环比上升0.45万吨/天。 4.5库存：炼焦煤库存压力不大 总库存统计了“523家矿山企业精煤+港口炼焦煤+247家钢企炼焦煤+独立焦化企业炼焦煤”数据。 焦煤总库存在2250万吨附近波动，截止10月17日当周，总库存2263.81万吨，环比增32.77万吨，同比降100.29万吨。增幅主要来自焦化厂和钢厂的节后补库。 4.5库存：矿山和港口库存处于低位 截至17日当周，523家样本矿山精煤库存205.41万吨，环比增9.55万吨；港口库存272.71万吨，环比降22.28万吨。节后矿山开工增加，相应有小幅累库，整体库存处于低位。港口和口岸假期闭关，本周有所降库。 4.5库存：焦企库存上升 本周247家钢企焦煤库存788.32万吨，环比上升7.19万吨；独立焦企本周焦煤库存997.37万吨，环比增加38.31万吨。钢厂和焦企前期囤货库存有所消耗，本周采购拿货需求有一定释放，因此库存上升。独立焦企在节假期第一轮提涨落地，利润恢复，因此采购增加。 炼钢流程 炼钢流程 感 谢 观 看 ！ 交易咨询业务资格：证监许可【2013】193号研究部：梁嘉欣执业资格：Z0016966联系方式：0757-86296271 免责声明：本报告版权归佛山金控期货有限公司所有。未获得佛山金控期货书面授权，任何人不得对本报告信息进行任何形 式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。