仍然坚定看好医药创新产业链长牛行情

2025年10月19日 关键词 关税战 创新药C叉O BD医药行业 海外业务 服务定价 支付力 成长空间 中国创新药 临床进展 远期价值港股A股 国际政治摩擦 出海 风险 市场情绪 确定性。 全文摘要 中有主持信分 中美贸易摩擦未见缓和，特朗普宣布对华商品加征高额关税，引发新一轮关税战，尽管双方正在进行会面磋商。市场对中美博弈已有预期，医药行业，特别是创新药及合同研发外包（CRO）行业，在上一轮关税战后表现突出，显示出较强的抗跌性。尽管存在不确定性，创新药的长期成长空间及BD预期的兑现仍被看好，预计年底将有更多BD项目落地。此外，对话中提到了具体公司及投资建议，并警告了国际政治摩擦加剧及创新药出海预期低于预期等潜在风险。 章节速览 中美关税战下创新药与C叉O行业表现抗跌 中美新一轮关税战未见缓和迹象，创新药及C叉O行业因内生增长和海外业务优势表现抗跌，尤其在贸易摩擦影响下，BD达成未受影响，C叉O行业服务定价模式利于转嫁压力，两行业趋势看好。 创新药板块成长性与行业趋势分析 对话深入探讨了创新药及C叉O领域在医药行业中的成长潜力，指出尽管创新药BD具有不确定性，但整体支付力和成长空间明确，支撑中国内生研发力量的持续重估。核心品种和大票基本面将持续上涨，小标的则受细分催化影响波动。创新药出海趋势显著，行业长期看好。 年底创新药BD预期兑现与投资机会分析 对话讨论了年底创新药领域密集落地的BD预期，强调了肿瘤等重点领域的中国创新药数据优异及临床推进速度，认为远期价值将持续提升。提及海外高BD需求资产未落地的靶点，如PD one、VGFEJ等，指出创新药行情长期确定性高。建议关注有大BD预期的公司，如百利天恒、三生制药等，同时考虑港股及A股相关企业。风险包括国际政治摩擦加剧、创新药出海低预期等市场波动。 川普宣布对中国商品加征百分之百关税后，中美新一轮关税战的情况如何？ 川普宣布对中国商品加征百分之百关税引发了新一轮关税战，但至今为止，这场关税战并未看到明确的缓和迹象。尽管中美即将进行新一轮会面磋商，但在当前形势下，中美贸易摩擦的缓和仍无明确拐点。 在当前的关税战中，创新药及CRO行业有何表现？ 在今年4月份第一次关税战后，创新药及CRO行业的表现强劲，领先于其他子行业。这主要归因于中国自主创新力量的崛起以及海外BD（商务合作）的持续兑现。即使在中美关税战形势不明朗的情况下，上周五仍有多起BD交易达成，证明了市场对创新药和CRO行业的选择是不受关税战略影响的。 为什么CRO板块能够相对抗跌且不受贸易摩擦影响？ CRO板块因其海外业务的高增长、上下游极强的粘性以及服务定价模式，能够相对自由地转嫁关税压力，因此在关税战之前就表现出较好的抗跌性，下跌压力较小。只要中美贸易摩擦保持在关系战层面，创新药的BD将不会受到实质性影响，而CRO服务定价模式受到的影响也相对较小。 目前医药领域中具有明确支付力并能带来行业整体成长性的板块有哪些？在创新药投资方面有哪些具体建议？ 目前，有明确支付力并带来行业整体成长性的板块主要集中在创新药及CRO领域。尽管创新药的BD在落地前存在不确定性，但从整个行业的支付力和成长空间来看，这一领域仍具有相对确定的成长空间，能够促使中国内生研发力量的资产重估呈现持续状态，表现为创新药核心品种和标的的基本面兑现和上涨。当前应关注拥有大BD及明确BD预期的公司，特别是临床进展快、数据质量优势明显的公司。港股方面建议关注中国生物制药、石药集团、康方生物、荣昌生物、军事生物、信达生物、欧康、维视、全新生物等；A股方面建议关注金星药业、一方药业、一品红、海思科等。同时要注意国际政治摩擦加剧、创新药出海低预期及短期市场情绪波动等风险。 对于创新药板块未来行情的看法如何？ 预计创新药板块的行情将长期持续，创新药出海已成为趋势。年底前后会看到更多BD（商务合作）预期兑现，且今年中国创新药在肿瘤和重点领域的早期或临床一二期数据亮眼，药物远期价值将持续提升。海外有大量的高BD需求资产还未落地，如PD-1、VGF-EJ和IDC-PDE34等靶点具有可观的交易价值，因此创新药行情的长期确定性高，行业远期空间可观。