甲骨文人工智能云势头持续目标价再次上调一花旗核心

一、花旗核心观点 甲骨文财务分析师日会议的表现超出市场高预期。 管理层延续营收上修的基调，宣布新增订单强劲，并重申上调长期营收目标。 管理层通过新增披露数据表明，需求不仅覆盖各业务板块，还渗透至AI客户群体。 甲骨文–人工智能+云势头持续；目标价再次上调 一、花旗核心观点 甲骨文财务分析师日会议的表现超出市场高预期。 管理层延续营收上修的基调，宣布新增订单强劲，并重申上调长期营收目标。 管理层通过新增披露数据表明，需求不仅覆盖各业务板块，还渗透至AI客户群体。 更重要的是，公司明确了AI业务的盈利前景——毛利率达30%-40%（高于30%的市场预期），并指引2030财年每股收益（EPS）至21美元，显著高于花旗预测的19.39美元及市场一致预期的约18.35美元。 战略层面，甲骨文阐述了全产品组合的AI愿景，其中应用业务包含数量可观的智能代理（Agentic）解决方案。 尽管盘后股价回调，但花旗仍维持“买入”评级，认为甲骨文凭借差异化的“软件+ AI基础设施”业务，在大型科技股及标普500成分股中，有望实现3-4年营收/每股收益复合年增长率（CAGR）约30%，表现领先。 二、核心财务数据与评级截至2025年10月16日16:00，甲骨文股价为313.00美元，花旗目标价上调至415.00 美元，预期股价回报率32.6%，预期股息收益率0.5%，预期总回报率33.1%，市值达8922.98亿美元。 三、业务亮点分析1.云业务（OCI）：需求广泛，目标持续上修 ☁联席CEO克莱・马古伊尔（Clay Magouyrk）对甲骨文云基础设施（OCI ）表达乐观态度，基于近期订单强劲增长（9月1日以来新增未完成订单（RPO）达650亿美元，日均超20亿美元），再次上调长期营收目标。 除目标上调外，管理层还披露了各基础设施即服务（IaaS）板块（AI、企业级、关联云等）的增长数据、客户案例及毛利率情况，进一步验证OCI需求的广泛性——涵盖AI（覆盖各类客户）、企业级及主权客户。 盈利方面，甲骨文正将土地/电力成本与客户收入挂钩，并尽可能降低启动成本，以优化盈利结构。 此外，受数据库迁移趋势推动，预计2030财年AI数据库收入将大幅增长至200亿美元以上。 2.应用业务：行业+ AI势头显著联席CEO迈克・西西利亚（Mike Sicilia）强调甲骨文应用软件组合的覆盖范围持续扩大，并重点推进“行业云” 战略，AI技术正助力解锁更多应用场景（如金融服务、医疗健康等领域）。 尽管软件即服务（SaaS）/应用业务未披露具体财务目标，但其AI应用的使用数据亮眼：当前已有600个AI代理（其中Fusion应用400个、行业云200个），2400家客户在行业应用中使用AI，且从试用到正式部署的周期极短。 3.长期财务目标：增速再提升新任首席财务官道格・克林（Doug Kehring）更新长期目标：2030财年总营收目标达2250 亿美元，复合年增长率（CAGR）约30%，较去年2029财年目标翻倍；同时指引2030财年每股收益（EPS）CAGR达28%，得益于OCI规模扩张带来的运营杠杆效应，增速远超市场预期。 尽管未详细披露每股收益的具体费用构成（如债务融资与资产支持融资比例、资本支出等），但管理层沟通显示，该模型具备应对多种结果的内在灵活性。 花旗认为，考虑到公司近期的业绩表现及持续强劲的需求背景，这些目标仍存在一定保守性。 四、估值逻辑花旗1年目标价415美元，基于2028财年非公认会计准则（Non-GAAP）每股收益11.51美元，对应37 倍市盈率（PE）。 选择市盈率作为估值指标的原因：一是甲骨文作为成熟企业，盈利增长更稳定；二是短期资本支出（CapEx）增加导致自由现金流（FCF）波动较大，市盈率更能反映真实估值。 花旗认为37倍的溢价市盈率合理：短期AI基础设施需求旺盛，且未完成订单（RPO）规模持续扩大，支撑估值溢价。