基金配置周报：湾区半导体产业生态博览会圆满收官，有哪些看点？

【20251013-20251019】 ◼市场回顾：上周权益市场主要指数均周度收跌，科创50跌幅最大，下跌6.16%；债券市场长短端利率走势不一，其中十年期国债下行2.14BP，一年期国债上行6.93BP,长短端信用利差走势不一，长端收窄、短端走阔；基金市场中偏股基金指数和二级债基指数均周度收跌，中长期纯债基金指数和短期纯债基金指数均周度收涨；申万31个行业跌多涨少，TMT板块继续下探。 大同证券研究中心 分析师：杨素婷执业证书编号：S0770524020002邮箱：yangst@dtsbc.com.cn ◼权益类产品配置策略： 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址：http://www.dtsbc.com.cn ➢事件驱动策略：（1）2025湾区半导体产业生态博览会圆满收官，可关注：博时半导体主题A(012650)、工银新兴制造A(009707)和华夏半导体龙头A（016500）；（2）六部门联合印发《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案》，可关注：工银生态环境A(001245)、嘉实智能汽车(002168)和华夏新能源车龙头A（013395）；（3）2025世界农业科技创新大会在京开幕，可关注：嘉实农业产业A(003634)、工银农业产业A(001195)和银华农业产业A（005106）。 ➢资产配置策略：均衡底仓+杠铃策略，杠铃两端为红利和科技+高端制造；可关注：红利价值风格的安信红利精选(018381)、均 衡 风 格 的安 信 优 势 增 长A（001287）和华 夏 智 胜 先 锋(501219)、科技成长风格的嘉实港股互联网核心资产（011924）和高端制造风格的华安制造先锋(006154)。 ◼稳健类产品配置策略： ➢市场分析：（1）央行公开市场操作净回笼；（2）9月物价数据有所修复；（3）海关总署公布2025年9月进出口数据；（4）可转债需关注波动风险。 ➢重点关注产品：核心策略可关注诺德短债A（005350）和国泰利安中短债A（016947）；卫星策略可关注固收+基金，如受益于可转债机会且采用杠铃策略的安信新价值A(003026)和受益于权益市场机会的南方荣光A(002015)。 风险提示：本文数据来源于公开数据，如果市场环境发生变化或产品数据发生更新则模型可能失效；本文仅用于基金研究使用，不作为宣传材料；产品过往业绩不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议；政策效果不及预期；事件存在超预期演进的风险；政策超预期演变；地缘政治风险加剧。 一、市场回顾 1、权益市场 上周权益市场主要指数均周度收跌。其中科创50跌幅最大，下跌-6.04%，创业板指（-5.71%）、北证50（-4.91%）、万得全A（-3.45%）、沪深300（-2.22%）和上证指数（-1.47%）均有不同程度的下跌。近1月、近3月和今年以来，位于榜首的指数分别是科创50、科创50和北证50。 申万31个行业跌多涨少，TMT板块继续下探。其中银行（4.89%）、煤炭（4.17%）、食品饮料（0.86%）、交通运输（0.37%）和纺织服饰（-0.31%）排名相对靠前，而电子(-7.14%)、传媒(-6.27%)、汽车（-5.99%）、通信（-5.92%）和机械设备（-5.84%)等行业排名相对靠后。 数据来源：Wind，大同证券 截止日期：2025.10.17 2、债券市场 上周央行公开市场操作净回笼，资金面维持平衡态势。上周长短端利率走势不一，10年期国债下行2.14BP至1.825%，1年期由1.374%下行至1.443%，期限利差(10Y-1Y)大幅收窄。 本周长短端期限品种的信用利差走势不一，短端小幅走阔、长端大幅收窄。 3、基金市场 受上周权益市场的影响，偏股基金指数下跌4.35%，二级债基指数下跌0.54%；债券型基金方面，中长债基金指数上涨0.17%，短债基金指数上涨0.08%。 二、权益类产品配置策略 1、事件驱动策略 （1）2025湾区半导体产业生态博览会圆满收官。根据深圳发布微信公众号10月18日的文章，10月17日2025湾区半导体产业生态博览会（2025“湾芯展”）在深圳会展中心（福田）圆满收官全球600多家展商、超30场论坛。博览会设置芯片设计、晶圆制造、化合物半导体、先进封装四大核心展区，集中展示产业链中游制造与上游材料设备的最新成果。同步打造AI芯片和边缘计算生态、RISC-V生态、Chiplet与先进封装生态三大特色展区，聚焦当下产业热门赛道，全方位呈现创新科技成果与硬核技术实力。半导体行业是我国提高自主可控的重要领域，此次展会还展示了一些新产品新技术，比如新一代电子工程EDA设计软件、超高速实时示波器和12英寸晶圆片等，相关基金可参考表6： （2）六部门联合印发《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增” 行动方案》。根据国家发改委10月15日官网发布的公告，为落实《提振消费专项行动方案》有关要求，加大力度完善电动汽车充电设施服务网络，提升消费品质，促进电动汽车更大范围内购置使用，国家发展改革委等部门研究制定了《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025—2027年）》。方案通过持续健全充电网络、提升充电效能、优化服务品质、创新产业生态，进一步提振消费信心，扩大电动汽车的使用范围，相关基金如图表7所示： （3）2025世界农业科技创新大会在京开幕。根据世界农业科技创新大会10月14日微信公众号的文章，10月13日上午，2025世界农业科技创新大会（WAFI）在北京平谷开幕，大会以“践行大食物观，共建韧性食物供应体系”为主题，邀请到近100个国家和地区的涉农领域知名科学家、高校校长、教育家、企业家、优秀青年代表等近800位嘉宾，与国内农业科技领域代表齐聚一堂，共话全球农业科技前沿议题，共探农食行业挑战与发展路径，携手推动农业科技政策优化、模式革新与产业升级，共同筑牢粮食安全屏障。可关注智慧农业与数字农业、生物农业、可持续与循环农业、新型食品与供应链创新和农业金融服务与保险等，相关基金如图表8所示： 2、资产配置策略 整体配置思路：均衡底仓+杠铃策略，杠铃两端为红利和科技 （1）从高股息策略自身吸引力和国家政策支持两方面看，红利资产均具有配置价值。一方面，当前十年期国债收益率或已进入“1%+”时代，低利率的市场环境或将持续，也就更加凸显了优质高股息资产的稀缺性，红利板块具有较高的配置性价比；另一方面，新“国九条”在上市公司常态化分红机制方面给出了具体指引，或将吸引更多企业加入到分红行列中，同时，沪深交易所对多年不分红或分红比例偏低的公司纳入ST等等，都对红利板块形成利好支持。同时，在中美第二轮经贸“谈判”落地后，海外不确定因素仍在影响市场走向，相对而言，红利板块有一定的防御避险属性。 （2）一方面，在经济周期的作用下，各个行业存在景气轮动的规 律，从申万行业过往表现看，每年的涨跌排行榜变动都比较大，没有“常胜将军”；另一方面，均衡风格的基金在行业和个股配置上都相对分散，降低了单一行业波动对整体组合的影响，能够较好兼顾市场的诸多投资机会，从而在不同市场环境中保持相对稳定的表现。当前市场环境仍面临较多不确定性，均衡配置一定程度上能提高抗风险能力。 （3）科技成长方向的配置价值主要体现在以下几个方面：一是新质生产力和科技创新是国家政策重点支持方向，如研发费用的税收优惠、对科技企业实施补贴等；二是全球人工智能发展的大趋势下，行业景气度较高，春节期间以DeepSeek为代表的国内人工智能公司火爆出圈，节后也受到资金追捧；三是海外对技术出口的限制，进一步提高了国产替代和自主可控的紧迫性，倒逼国内科技企业提高自身的竞争力；四是科技创新能为高质量发展提供持续动力，科技创新企业是高质量发展的主力军，投资价值进一步凸显；五是港股互联网龙头在AI技术推动及估值重构等因素推动下，投资价值再次被市场认可。 （4）地缘冲突背景下国防军工的战略价值进一步凸显。当前伊以冲突等地缘政治事件频发，凸显国防实力对国家安全的作用。作为全球第二大经济体，我国正加速推进国防军工现代化建设，在政策层面持续加大投入，比如2024年国防预算同比增长7.2%；产业层面重点突破航空发动机、高端芯片等"卡脖子"领域，也在大力支持“低空经济”等民用军工品的发展；估值方面，申万国防军工行业指数处于相对合理的位置，配置性价比显现。军工板块已成为大国竞争背景下兼具战略价值与投资价值的核心资产。 除上述相关基金外，可继续关注如下基金： 三、稳健类产品配置策略 1、市场分析 （1）央行公开市场操作净回笼。上周央行公开市场操作净回笼，共计6979亿元（含国库现金和买断式逆回购），但资金面整体维持偏宽松态势。 （2）9月物价数据有所修复。根据国家统计局10月15日在官网发布的公告，2025年9月份，全国居民消费价格同比下降0.3%（前值-0.4%），降幅有所收窄，核心CPI同比上涨1%；全国工业生产者出厂价格同比下降2.3%（前值-2.9%），降幅比上月收窄0.6个百分点，环比继续持平。 （3）海关总署公布2025年9月进出口数据。根据海关总署10月13日发布的公告，2025年9月，出口（以美元计价）同比上涨8.3%（前值4.4%），进口（以美元计价）同比上涨7.4%（前值1.3%），其中出口数据受低基数影响较大，进口数据大幅走强主要与机电产品、大宗商品大幅回升有关。 （4）可转债需关注波动风险。可转债既有债性又有股性，波动一般低于正股，近期可转债等权价格中位数在1300附近波动。 数据来源：Wind，大同证券 图片来源：宁稳网，大同证券 2、重点关注产品 整体配置思路：继续持有短债基金，但要降低短债基金的收益预期。当前，资金面基本维持宽松态势，“股债跷跷板效应”仍主导当前债市的走势。近期，我们正重点关注《公募基金销售费用新规》征求意见稿中，有关债券型基金赎回费的调整方案，及其可能对债券市场产生的影响。对于希望提高整体收益的投资者，可考虑适当配置固收+基金，但需注意相关产品的风险特征与自身的风险承受能力相匹配。 四、风险提示 本文数据来源于公开数据，如果市场环境发生变化或产品数据发生更新则模型可能失效；本文仅用于基金研究使用，不作为宣传材料；产品过往业绩不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议；政策效果不及预期；事件超预期演进；政策超预期演变；地缘政治风险加剧。 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为注册分析师，保证报告所采用的相关资料及数据均为公开信息。 本报告准确客观反映了作者本人的研究观点，结论不受第三方授意或影响。在研究人员所知情的范围内本公司、作者以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 免责声明： 本报告由大同证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所载资料的来源及观点皆为公开信息，但大同证券不能保证其准确性和完整性，因此大同证券不对因使用此报告的所载资料而引致的损失负任何责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。此报告仅作参考，并不能依靠此报告以取代独立判断。本报告仅反映研究员的不同设想，见解及分析方法，并不代表大同证券有限责任公司。 本报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，不涉及对未来走势的预测，不构成投资建议。相关模型构建与测算均基于大同证券的客观研究，可能存在模型失效等风险。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，不能保证未来可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐，亦不涉及