工业硅&多晶硅日评20251021：关注供给端变动

多晶硅市场分析

核心观点

• 价格变动：不通氧553#（华东）平均价格维持9,300元/吨，持平；N型多晶硅料价格持平于51.25元/千克；期货主力合约收盘价下跌3.82%至50,340元/吨。
• 基差变化：不通氧553#（华东）基差下跌135元/吨至735元/吨；N型多晶硅料基差上涨2,000元/吨至910元/吨。
• 市场供需：供给端，硅料企业维持减产，部分新增产能投放，10月产量预计小幅提升；需求端，国庆期间成交清淡，下游抵触高价，等待行业会议。
• 期货走势：多晶硅盘面上行压力较大，短期集中补库难现，或对上方空间形成压制。

关键数据

• 出口数据：2025年9月工业硅出口7.02万吨，环比减少8%但同比增加8%；1-9月累计出口56.16万吨，同比增加2%。9月进口0.19万吨，1-9月累计进口0.86万吨，同比减少64%。
• 减产动态：西南地区部分基地因电价及丰枯水期影响，预计10月底-11月初完全停产，涉及产能约32万吨/年。
• 价格水平：N型致密料51.25元/千克，复投料52.80元/千克，混包料50.25元/千克，颗粒硅50.50元/千克。

研究结论

• 供给端：西南地区减产，北方硅企无大规模复产，供给端将收紧。
• 需求端：多晶硅企业减产但10月产量或增量，有机硅企业维持节前水平，下游囤货意愿有限。
• 市场格局：供给端增量仍存，需求端好转有限，工业硅维持过剩，关注8,300-8,500元/吨支撑位。
• 交易策略：区间操作，供给端改革政策落地前逢回调轻仓试多。
• 风险提示：宏观风险、供给端扰动、需求不及预期。