宏观日报：前三季度经济稳步上行

中观事件总览

生产行业

• 固定资产投资：2025年1-9月全国固定资产投资（不含农户）为371,535亿元，同比下降0.5%，环比下降0.07%。设备工器具购置投资同比增长14.0%，发挥重要支撑作用。产业结构方面，第一产业投资增长4.6%，第二产业投资增长6.3%（工业投资增长6.4%，制造业投资增长4.0%）。部分高端制造领域投资表现突出，汽车制造业投资增长19.2%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业投资增长22.3%。

服务行业

• 房地产市场：9月份70个大中城市房价环比下降，同比降幅继续收窄，新房价格同比上涨城市数量增加。北京新房价格环比由降转涨，二手房价格环比降幅收窄。上海、杭州新房价格同环比涨幅居前。业内人士认为房地产市场向好的趋势不变，部分城市率先进入止跌回稳阶段。
• 民航业：2025冬春航季国内线时刻连续两个航季同比收缩，2024年、2025年降幅分别为1.0%、1.8%。全球航运巨头集体涨价，远东至欧洲、非洲、南美等多条航线运价上调600-2000美元/箱。

行业总览

上游

• 黑色：玻璃价格回落较多。
• 农业：鸡蛋价格小幅回升，猪肉价格回落。

中游

• 化工：PX开工率高位平稳，聚酯和PTA开工低位。
• 能源：电厂耗煤量回落。

下游

• 地产：一、二、三线城市商品房销售延续回落。
• 服务：国内航班班次小幅回升。

风险

• 经济政策超预期，全球地缘政治冲突。

图表

• 提供了16张图表，涵盖煤炭、化工、能源、地产、服务等关键行业数据。

资料来源

• 数据来源包括同花顺、华泰期货研究院、iFind。

研究结论

• 投资结构持续优化，高端制造业投资增长显著。
• 房地产市场逐步企稳，但整体仍面临下行压力。
• 民航业运力收缩，航运成本上升。
• 上游原材料价格波动，中下游行业开工率分化。
• 下游地产销售疲软，服务行业有所回暖。