豆粕基本面乏善可陈 油脂市场仍处于调整期

核心观点

10月20日，豆粕期货主力合约收涨0.45%至2895.0元，资金整体流出1.73亿元。豆粕基本面乏善可陈，供应充足且需求疲软，价格低位震荡。油脂市场仍处于调整期，豆油受供需压力及库存高位影响震荡偏弱，棕榈油受季节性减产及政策支撑偏多，菜油短期受政策风险压制领跌，11月后或逐步趋紧。

产业动态

1. 中美贸易关系缓和：美国总统特朗普表示对中国商品加征100%关税“不可持续”，并确认将在两周后与中韩领导人会晤，市场情绪有所缓解，芝加哥农产品期货普遍上涨。
2. 美国农户惜售：大豆价格低迷导致农户减缓销售速度，美国粮商ADM推出延期定价计划以鼓励农户加快销售，美国大豆基差上涨。
3. 美国拓展南美市场：美国农业部长布鲁克·罗林斯表示正在与南美国家谈判“压榨美国大豆”，以减少对中国等国的依赖。
4. 欧盟油籽及植物油进口下降：2025/26年度欧盟油籽及植物油进口量总体低于去年，反映国内产量及压榨预期增长。

关键数据

• 豆粕期货主力合约收涨0.45%至2895.0元，资金流出1.73亿元。
• 美国大豆基差近期上涨5美分/蒲，较一周前上涨20美分。
• 2024/25年度欧盟大豆进口量约341万吨，同比减少7%；油菜籽进口量约109万吨，同比减少34%；葵花籽进口量约9万吨，同比减少39%。

研究结论

短期内，豆粕基本面乏善可陈，期价震荡运行。油脂市场整体仍处于调整期，豆油震荡偏弱，棕榈油受季节性减产及政策支撑偏多，菜油短期受政策风险压制，11月后或逐步趋紧。中期关注棕榈油减产与政策动向，豆油被动跟随，菜油需警惕政策变动风险。