原油周度报告：原油供需仍弱；关注中美经贸

原油供需仍弱；关注中美经贸 宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 摘要： 供应看，OPEC+继续推进石油增产，俄罗斯供应仍维持高位，美国页岩油产量也处于较高水平。需求看，全球需求增速放缓，国际能源署报告显示2026年全球能源市场可能出现供过于求的情况。供需压制油价。地缘看，近期巴以停火协议第一阶段达成；特朗普与普京进行电话会谈，讨论结束乌克兰冲突事宜。地缘压制油价。整体上，供需和地缘均指向压制油价，后续需中美贸易谈判进展，若双方能在后续的会谈中达成更多共识，市场避险情绪将降温，油价可能短期获得支撑。 作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 策略建议：无 第1章行情回顾 原油震荡偏弱。SC2512周度开458，最高459，最低433，收盘435，周度跌28或6.23%。油价震荡偏弱。 第2章价格影响因素分析 2.1OPEC:OPEC+增产立场不变 OPEC月报：9月份欧佩克原油日均总产量2844万桶，环比增加52.4万桶，其中沙特原油日产量增加24.8万桶。OPCE+成员国原油日均总产量4305万桶，环比增加63万桶。 国际能源报告显示，9月份全球石油日均总供应量达到了1.08亿桶，环比增加了76万桶。其中，以中东国家为主的OPEC+产油国的原油日产量增长了100万桶。预计今年全球石油日均供应量将再增加300万桶，达到每日1.061亿桶；明年日均供应量则将增加240万桶。预计今明两年非OPEC+产油国的原油日产量分别增加160万桶和120万桶，其中美国、巴西、加拿大、圭亚那和阿根廷的原油产量增加尤为显著。 OPEC+方面，10月1日第62次JMMC会议召开，伊朗、科威特、阿联酋、哈萨克斯坦、阿曼、俄罗斯更新了25年9月至26年6月的补偿减产计划，其中，25年9~12月计划补偿减产23.2、20.3、26.6、30.3万桶/日，第63次JMMC会议将于11月30日举行；10月5日，自愿减产的八个OPEC+国家11月份将率先进行13.7万桶/日的增产，且下一次八国会议将于11月2日举行。 图表2：OPEC原油产量情况 数据来源：同花顺，宁证期货 2.2俄罗斯:逐步兑现减产，关注俄乌冲突演化 俄罗斯：：2024年俄罗斯原油产量为5.16亿吨（约990万桶/日）。2025年俄罗斯预计石油产量将达到5.15亿至5.2亿吨。俄罗斯总统普京10月16日表示，2025年俄罗斯石油产量预计为51亿吨，较去年减少约1%，但整体供应仍维持高位。 2025年8月，俄罗斯原油产量为928万桶/日，环比-3万桶/日，原油剩余产能为12万桶/日，环比+3万桶/日。俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯有潜力提高石油产量。 俄罗斯原油出口量处于较高水平。截至10月12日的四周内，俄港口平均出货量为每天374万桶，为2023年6月以来的最高水平。国际能源署（IEA）数据显示，9月份俄罗斯原油出口增加37万桶/日，至510万桶/日。 当地时间10月17日，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，俄总统普京与美国总统的会晤确实可能在两周内或稍晚时间举行；乌克兰总统泽连斯基在会见美国总统Trump后发表讲话，泽连斯基表示，他愿意接受双边或三边会谈，愿意接受任何能让他们更接近和平的形式。 2.3美国:产量持稳 美国：截止10月10日当周，美国原油日均产量1363.6万桶，比前周日均产量增加7000桶，比去年同期日均产量增加13.6万桶；贝克休斯公布的数据显示，截止10月17日的一周，美国在线钻探油井数量418座，与前周持平，比去年同期减少64座。 美国能源信息署（EIA）估计，从3Q25到2Q26，全球石油库存构建的平均每天将超过200万桶。我们预计，2026年初的油价较低将导致欧佩克+和一些非OPEC生产商的供应量下降，并在2026年晚些时候进行了调节库存。我们预测，明年布伦特原油价格平均为51美元/桶。 图表3：美国原油产量情况 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 图表5：美国库存井（单位：口） 数据来源：同花顺，宁证期货 2.4美洲增产或主导未来供应增量 IEA预计今明两年非OPEC+产油国的原油日产量分别增加160万桶和120万桶，其中美国、巴西、加拿大、圭亚那和阿根廷的原油产量增加尤为显著。根据目前的生产协议，OPEC+在2025年原油日产量将增加140万桶，明年每日则进一步增加120万桶。国际能源署认为，明年全球石油日均供应将比需求高400万桶左右 2.5库存：平稳 欧佩克月度报告初步数据显示，截止2025年7月，经合组织商业库存为27.61亿桶，比前月增加240万桶。按此水平计算，经合组织的商业库存较去年同期减少了6650万桶，比最近五年的平均值少了1.285亿桶，比2015-2019年的平均值少了2.086亿桶。 美国能源信息署数据显示，截止10月10日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.3153亿桶，比前一周增长428.4万桶；美国商业原油库存量4.23785亿桶，比前一周增长352.4万桶；美国汽油库存总量2.18826亿桶，比前一周下降26.8万桶；美国石油学会数据显示，截止2025年10月10日当周，美国商业原油库存增加736万桶；同期，美国汽油库存增加299万桶，馏分油库存减少479万桶。 图表5：经合组织库存（单位：百万桶） 数据来源：同花顺，宁证期货 2.6消费：需求边际偏弱 欧佩克:预估今年全球石油日均需求将增长130万桶，明年将增长138万桶，对2025年和2026年的全球经济增长预期也分别维持在3%和3.1%。 国际能源署估计，2025年第三季度，全球石油日均需求同比增长了75万桶，这是因为石化原料行业的需求回升，使得石油需求增速从2025年第二季度因关税影响而导致的每日42万桶水平中回升。不过，在2025年剩余的时间里以及2026年，全球石油日均消费量仍将保持低迷态势，预计这两年的年增幅约为每日70万桶。这一增幅远低于历史平均水平，因为更为严峻的宏观经济环境以及交通运输领域的电气化趋势导致石油消费增速大幅放缓。 美国炼厂原油加工量为1513万桶/天，环比-117万桶/天；美国炼厂原油开工率为85.7%，环比-6.7%。 2.7成品油加工费小幅走强 本周期山东地炼平均炼油毛利为225.77元/吨，较上周期下跌23.42元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为547.82元/吨，较上周期下跌71.31元/吨。 数据来源：iFinD，宁证研究 2.8炼厂开工低位 美国炼厂：截至2025年10月9日当周，美国炼厂原油加工量为1647.6万桶/天，较上周增加5.2万桶/天，美国炼厂开工率为93.00%,较上周下降0.3%。 中国炼厂：本周国内主营炼厂平均开工负荷为81.23%，较上周下跌1.03个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为50.28%，较上周下跌0.15个百分点。 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 第3章行情展望与投资策略 供应看，OPEC+继续推进石油增产，俄罗斯供应仍维持高位，美国页岩油产量也处于较高水平。需求看，全球需求增速放缓，国际能源署报告显示2026年全球能源市场可能出现供过于求的情况。供需压制油价。地缘看，近期巴以停火协议第一阶段达成；特朗普与普京进行电话会谈，讨论结束乌克兰冲突事宜。地缘压制油价。整体上，供需和地缘均指向压制油价，后续需中美贸易谈判进展，若双方能在后续的会谈中达成更多共识，市场避险情绪将降温，油价可能短期获得支撑。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司深圳分公司 地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 宁证期货有限责任公司杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 免责申明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法，不构成投资咨询建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。