2025年9月信用债利差月报：9月信用债收益率曲线陡峭化上行，信用利差多数走阔

9月，信用债收益率曲线陡峭化上行，信用利差多数走阔。短久期信用债收益率上行幅度相对较小，利差多数收窄；中长久期信用利差多数走阔。

产业债方面，半年报显示发行主体盈利整体偏弱，行业分化明显。9月，AAA级公募、私募产业债信用利差全线走阔，私募债整体走阔幅度大于公募债。公募债中，纺织服饰和石油石化行业利差走阔幅度最大，电力设备行业利差走阔幅度最小；私募债中，金融控股和煤炭行业利差走阔幅度最大，钢铁、基础化工、食品饮料行业利差走阔幅度相对较小。

城投债方面，9月主要评级、期限城投债收益率小幅上行，上行幅度超过同期限国开债，信用利差全线走阔。化债政策持续支持下，短久期城投债安全边际仍存；债市调整过程中，还可考虑中长久期高等级城投债配置机会。

金融债方面，9月银行二永债信用利差全线走阔，各评级品种利差均走阔；证券公司次级债和保险公司资本补充债信用利差均走阔。

进入10月，在市场情绪偏弱、债市高波动环境下，高等级短久期策略依然占优。四季度经济下行压力加大，降准降息等宽货币政策加码的概率提升，债市环境较三季度有所好转，负债端稳定的投资者可考虑在债市情绪有所修复后逐步建仓中长端。