铜铝周报：市场情绪回稳，铜价保持强势

作者：刘培洋联系方式：0371-58620083电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318交易咨询编号：Z0011155 0102行情回顾宏观分析03铜市场分析04电解铝市场分析05氧化铝市场分析 行情回顾 周度要闻回顾 l外电10月16日消息，智利国有铜业巨头Codelco通知欧洲客户，将其2026年度铜升水报价提高至每吨345美元，较2025年上涨39%，创下历史新高。创纪录的高溢价是由于对明年铜短缺的担忧。自由港-麦克莫兰上个月在印尼的Grasberg铜矿因泥石流事故宣布不可抗力；今年，刚果（金）的Kamoa-Kakula铜矿和智利的El Teniente矿也发生了中断。市场人士称，欧洲最大的铜精炼厂Aurubis2026年向欧洲客户收取的精炼铜溢价，同样将达创纪录的315美元/吨。（上海金属网编译） l外电10月15日消息，日本、西班牙和韩国于周三发表的联合声明称，对铜冶炼加工费及精炼费（TC/RCs）暴跌表示深切担忧，并警告称，在当前形势下冶炼厂和矿商都无法实现可持续发展。三国工业部门会后表示，当前的市场环境阻碍了铜冶炼业与资源生产国的采矿业共同可持续发展，并警告称，对特定国家的依赖日益加深，对资源生产国和冶炼国都不利。尤其是TC/RCs的恶化正促使全球铜冶炼业务进行重新评估，一些公司已有意缩减或退出铜精矿冶炼业务。希望TC/RCs能够恢复到可持续的水平。将继续与相关国家和利益相关者合作，建立一条具有韧性和可持续性的铜供应链。（上海金属网编译） l上期所公告，根据《上海期货交易所交割库管理办法》等有关规定，经研究决定:一、同意上港云仓(上海)仓储管理有限公司取消位于上海市宝山区逸仙路4377号的铜、铝期货存放点(核定库容铜1万吨、铝1万吨)。二、自公告之日起，该存放点不再开展我所铜、铝期货交割业务。各有关单位应高度重视，切实做好各项工作，确保交割业务正常有序进行。（上期所） l外电10月13日消息，伦敦金属交易所(LME)宣布，计划推出新机制以确定客户愿意为低碳生产且符合其他可持续性标准的金属支付多少溢价。根据这项计划于明年第一季度启动的新举措，LME将扩大与数字平台Metalshub的现有合作关系——该平台目前已开展低碳镍交易。只要符合一系列可持续标准，LME品牌的铜、铝、镍和锌产品均可在Metalshub的可持续板块进行交易。LME表示，这些标准包括基于国际公认的碳足迹上限和第三方可持续性标准。该交易所的母公司香港交易所已在迪拜成立新公司，负责独立制定溢价价格。（上海金属网编译） l2025年9月中国电解铝行业呈现“成本下降，利润增长”的态势。根据安泰科测算，当月电解铝加权平均完全成本（含税）为16262元/吨，环比下降103元/吨或0.6%；同比下降1080元/吨或6.2%。尽管本月电力、阳极成本均有不同程度上涨，但氧化铝价格下跌带来的成本减量更显著，推动总成本呈现下降态势。从电价来看，煤炭价格反弹推高了铝企用电成本，当月电解铝行业综合含税用电价格为0.388元/千瓦时，环比上涨0.006元/千瓦时。从阳极价格来看，受原料成本增加以及出口需求良好等因素拉动，9月份预焙阳极价格触底回升，月均价回归5000元/吨以上。（安泰科） 国内市场：9月通胀数据回升 l国家统计局最新数据显示，9月CPI同比-0.3%，前值-0.4%；核心CPI同比1.0%，前值0.9%；PPI同比-2.3%，前值-2.9%。自2024年4月以来，CPI同比和PPI同比首次同时回，9月CPI同比降幅收窄，基数回落是主因，环比弱于季节性，主要受猪肉、能源和服务价格拖累；核心CPI连升5月、创近19个月以来新高，家用器具等核心消费品价格延续偏强；PPI同比降幅连续2月收窄，环比连续两月持平（此前连续8月为负），“反内卷”、有色相关行业价格回升明显。 国内市场：9月进出口均走高 l国家海关总署公布最新数据显示，按美元计，9月中国出口同比8.3%，前值4.4%；9月中国进口同比7.4%，预期1.4%，前值1.3%。9月出口增速再度回升、创近半年新高，剔除低基数后与4-8月接近，持续体现了我国出口的强韧性；9月出口高增带动三季度出口增速至6.5%、略高于一二季度，这将进一步支撑三季度GDP增速。9月出口延续“欧强美弱”格局、对美出口仍下降27%；对新兴市场出口依旧强劲，非洲（9月增速高达56.4%）、东盟仍是最主要拉动。9月进口同比大升至7.4%、创近一年半来新高，季度同比也从连续三个季度负增后首次转正。 数据来源：Wind 社会库存 l截至10月16日周四，SMM全国主流地区铜库存为17.75万吨，周度环比增加1.12万吨，总库存较去年同期的22.92万吨减少5.17万吨。 l国内主要精铜杆企业周度（10月10日-10月16日）开工率为62.5%，环比+19.06个百分点，同比-16.39个百分点。当周企业基本结束假期状态并相继恢复正常生产，但受高铜价抑制影响，消费表现疲软，开工率仍未恢复节前水平。从具体消费来看，线缆和漆包线领域消费主要依靠大型企业刚需采购订单维持，小规模零散订单表现较差，而铜箔领域订单则表现持续向好。展望本周，伴随铜价有所回落，部分下游企业因对铜价畏涨，采购情绪会有所提升。但是铜价高位仍维持震荡运行，下游企业观望情绪依然浓厚，开工率回升空间有限。因此预计本周（10月17日-10月23日）开工率会回升至66.26%。 电解铝市场分析 下游开工 l截至10月17日，国内铝下游加工龙头企业开工率录得62.5%，环比持平，与去年同期相比下降1.4个百分点。原生铝合金开工率回升至58.4%，下游补库及订单兑现推动生产趋稳，预计下旬开工率将延续稳健并逼近年内高位。铝板带龙头企业开工率稳定在68%，行业生产整体稳健，但受淡季预期及特朗普关税影响，企业采购偏谨慎，部分已计划放缓生产，预计开工率将逐步回落。铝线缆行业开工率维持64%，受电网提货疲软、铝价偏高及光伏需求走弱等多重因素压制，企业利润承压，短期内或延续弱势平稳。铝型材行业开工率微降至53.5%，建筑型材持稳但需求疲软，光伏型材因组件减产拖累开工，工业型材订单持续性存忧，预计短期型材开工率稳中偏弱。铝箔龙头企业开工率72.3%维持稳定，工业需求支撑生产但出口受制裁拖累，终端需求疲软或致开工率下行。再生铝龙头企业开工率微降至58.6%，主因原料紧缺、价格高企及政策不确定性压制生产，叠加需求疲软，预计10月行业开工率延续小幅回落。 再生铝合金 l现货方面，截至10月16日SMM报价为21050元/吨，周度环比上涨50元/吨。当前废铝紧张局面依然存在，企业低价货源采购困难且面临缺料风险，成本端压力持续凸显。需求方面，节后下游消费表现尚可但环比改善有限，整体需求复苏不及预期。供应方面，当周再生铝企业开工率小幅下调，主因原料流通不足致库存低位难补、高价原料挤压利润迫使企业调降负荷、河南安徽等地政策不明朗延续减产停产以及需求复苏乏力拖累生产节奏，预计10月行业开工率将延续小幅回调。库存方面，10月16日主流消费地再生铝合金锭社会库存环比降0.16万吨至5.48万吨，开始缓慢去库。进口方面，当周海外ADC12报价维持在2550-2580美元/吨，国内现货跌100元/吨至20300-20500元/吨，进口亏损收窄至200元/吨附近。整体来看，废铝供应偏紧格局短期难改使成本支撑稳固，需求韧性与低厂库对价格形成支撑，但需警惕高社会库存及仓单压力对上行空间的抑制，同时关注政策执行对供应端的影响。 氧化铝市场分析 供需方面 l供应方面：当周氧化铝供应小幅减少，山西某氧化铝企业由于矿石原因近期开始少量压产。目前部分企业已接近亏损，但采取减产措施的较少，减产产能有限，对氧化铝价格的支撑不足。截至10月16日，中国氧化铝建成产能为11480万吨，开工产能为9630万吨。 l需求方面：当周电解铝企业并没有增减产计划，行业供应持稳，对氧化铝需求暂无明显变化。西北电解铝厂例行招标采购，同时部分电解铝厂少量采购现货补库，成交价格多延续贴水走势。 成本利润 l矿石方面，供需双方博弈继续，铝矾土价格僵持运行；液碱方面，下游接货情况一般，液碱市场氛围稍有好转，价格先涨后跌；动力煤方面，下游需求回暖，动力煤市场价格重心上移。截至10月17日当周，国内氧化铝行业成本为2980.53元/吨，行业平均利润为-34.93元/吨。 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室 电话：4006-967-218电话：021-68590799电话：0951-8670121电话：0531-82955668电话：0373-2072882电话：0377-63261919电话：0398-2297999电话：0379-61161502电话：029-89619031电话：0571-85236619 Thanks 公司网址：www.zyfutures.com 公司电话：4006-967-218 公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼