核心要点及策略
- 锂矿价格小幅上涨，锂盐现货小幅下跌：截至本周五，电池级碳酸锂SMM估价73350元/吨，周内跌200元/吨（-0.3%）；锂云母1825元/吨，周内涨15元/吨（+0.83%），成本增383元/吨；锂辉石（6%）846美元/吨，周内涨7美元/吨（+0.8%），成本增441元/吨。
- 碳酸锂的基差、月差：相关品种的比价关系：碳酸锂-镍的价差周内走强。
- 锂盐厂周度开工、产量增加：碳酸锂冶炼周度开工54.55%（+1.16%），其中锂辉石开工66.01%（+0.5%），云母29.64%（+1.02%），盐湖59.67%（+4.03%）。碳酸锂周度产量21066吨(+431吨），其中锂辉石端产量13164吨(+100吨），锂云母端产量2791吨(+96吨），盐湖端产量3114吨(+210吨），回收端产量1997吨(+25吨）。
- 9月份碳酸锂环比增产2%：2025年9月中国碳酸锂产量8.72万吨，环比+2%，2025年1-9月累计产出68.36万吨，同比增长42%，计20万吨。9月份回收端产量0.78万吨，环比+6.6%，1-9月累计产量5.98万吨，同比+21%，计1万吨。2025年9月中国氢氧化锂产量为2.75万吨，环比+26%。2025年1-9月累计产出21.67万吨，同比-18%。
- 10月份锂元素产能仍将增长（11万吨）：新近投产的有西藏矿业1万吨锂盐、洛浦西海新能源3万吨、天齐锂业3万吨电池级氢氧化锂、盐湖股份4万吨锂盐。年内有投产计划的有紫金矿业（3万吨）、川能动力（3万吨）、永兴材料（2万吨）等。
- 矿端8月进口环比下降：2024年锂辉石进口量约67万吨LCE。8月份锂精矿进口47万吨，环降10万吨（-18%），主要是澳矿进口量21.2万吨，环降21.6万吨（-50%），马里进口量7.3万吨，马里增量仍未完全弥补澳矿减量。1-8月份锂精矿进口总量385.3万吨（+0%）。
- 8月份进口碳酸锂环增：8月份碳酸锂进口2.18万吨，环比增0.8万吨，累计进口15.34万吨（+3.5%）。2025年9月份智利碳酸锂总出口15918吨，环比减少5.83%，同比减少12.74%。出口中国11101吨，环比减少14.5%，同比减少33.1%。
- 正极材料：9月三元材料、铁锂产量分别环比+2.6%、+13%。
- 终端：储能中标容量同比高增：1-8月份储能中标容量115.3GWh，同比增35%。9月新能源汽车销量160.4万辆，环比+15%，1-9月累计销量1119.8万辆，累计同比增34.6%，增速较上月下降2%。
- 仓单快速下降，锂矿可售库存降至低位：截至本周（10月17日），28家样本锂矿贸易商锂矿石现货港口+仓库库存16.7万吨，环比上周减少1.7万吨，其中可售库存6.6万吨，环比上周减少0.6万吨。本周锂矿贸易商库存继续下降，由于买矿困难，部分代工锂盐厂选择下调加工报价锁定代工订单，自有矿锂盐厂生产饱满，锂矿耗用增加且并无外售计划，整体锂矿库存继续保持下降趋势。根据SMM，碳酸锂周度库存和月度库存趋势表现不一致，月度库存环比有所增加。
- 高纯钽锭价格自6月份下降，钾肥价格周内小幅上涨。
- 盘面利润：外采锂辉石微利，锂云母端有较大修复。
- 平衡表估算：观察后续江西矿证进展、以及需求端的张力。锂辉石、盐湖有新产能投产及爬坡，正极材料排产10月持续向好，预估三元材料、磷酸铁锂10月份产量分别环增1.65%、5%。上述平衡表暂未考虑江西锂矿的停产/复产。9月份估算平衡表去库，但SMM公布的9月份月度库存并没有下降，可能是回收料产量不透明。
