PTA周报：基本面变动有限，关注油端干扰

2025年10月19日 PTA周报 报告要点： 创元研究 PTA：油端下行干扰增多，聚酯板块缺乏主线矛盾，跟随下跌，预估10月内价格依旧缺乏趋势，整体维持弱势震荡行情。 创元研究能化组研究员：常城邮箱：changc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018117 供应端，预估10月内维持低位运行，目前停车装置相对集中，截至本周，PTA周度开机负荷约75.56%，环比-2.28%，同比-6.09%。恒力石化计划内减停，本周期国内PTA整体产能利用率环比下降。目前重启计划相对待定，10月内PTA产能利用率预计维持相对低位，关注装置动态。需求端，目前织造端秋冬订单环比9月份回暖，以“小批量、多批次”的秋冬面料补单为主，整体增量不明显，织造端原料备货数据表现一般，原料阴跌的背景下，厂商多选择消耗现有库存。聚酯端负荷变动有限，截至最新，聚酯周度开机负荷约：87.78%。预估10月内聚酯开机负荷整体维持稳定。总体来说，当前油价偏弱，PTA价格承压运行，主力合约或于【4300，4800】元/吨区间运行，PTA现货加工费运行区间【100，300】元/吨。 风险点：原油价格波动；聚酯负荷变动；织造需求 目录 一、行情回顾......................................................4 二、产业链上下游开工及利润.........................................4 三、PX............................................................6 3.1芳烃估值................................................................6 3.2PX利润及成本............................................................6 3.3上游相关................................................................8 3.3.1油端...............................................................................................................................................................................................83.3.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润—变动有限..................................................................................................... 10 3.4PX开工及产量...........................................................12 3.5PX供需平衡.............................................................13 四、PTA..........................................................13 4.5.1社会库存..................................................................................................................................................................................174.5.2仓单库存..................................................................................................................................................................................18 4.6PTA供需平衡............................................................18 五、下游及终端表现...............................................20 5.1.1聚酯价格..................................................................................................................................................................................205.1.2聚酯利润—边际修复............................................................................................................................................................22 5.1.3聚酯开工及产量—小幅提升..............................................................................................................................................245.1.4聚酯库存—中性水平...........................................................................................................................................................275.1.5聚酯产销..................................................................................................................................................................................28 5.2纺织...................................................................28 5.2.1轻纺城成交..............................................................................................................................................................................285.2.2织造及印染开机率—回升有限.........................................................................................................................................285.2.3织造端数据—新订单小幅增长.........................................................................................................................................29 一、行情回顾 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 二、产业链上下游开工及利润 产业链开工：10月初至目前，聚酯产业链开机负荷变动有限，截至最新，PX开机负荷87.42%，周环比小幅下滑，期间乌鲁木齐石化检修，预估11月重启，后续检修预期不多，预估国内PX开机负荷相对稳定。PTA周度开机负荷75.56%，周环比-2.28%，周内恒力石化检修，预估10月内维持低负荷运行。聚酯端，中国聚酯行业周度平均产能利用率：87.78%，环比-0.02%。负荷变动有限，前期装置投产以及长停装置重启后，负荷将逐步提升，下周亦有装置投产计划，预计下周国内聚酯行业供应小幅提升。 产业链利润：目前聚合成本价格偏弱运行，聚酯成品利润被动修复，截至10.15，聚酯加权利润修复至90元/吨（9月内月均亏损约25元/吨），油端跌幅较大，PXN被动修复至220美元/吨以上，PTA现货加工费则表现继续压缩。10月内，预估聚酯加权利润保持相对乐观，PTA及PX两端加工费维持偏弱运行。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 三、PX 3.1芳烃估值 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.2 PX利润及成本 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.3上游相关 3.3.1油端 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.3.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润—变动有限 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.4 PX开工及产量 截至最新，国内PX周均产能利用率87.42%，环比上周-0.81%，开机同比+4.67%。周内乌鲁木齐石化100万吨装置10月14日检修，计划检修半个月；福佳大化两套140万吨装置延续检修，计划11月初重启。10月内检修计划有限，预估国内PX开机率相对稳定。亚洲地区PX开机负荷约77.92%，环比0.95%，同比+1.05%。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.5 PX供需平衡 四、PTA 4.1 PTA价格—基差偏弱 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.2 PTA加工费及利润 截至10.16，本周PTA现货加工费均值约172元/吨，相对10月假期以来略 有压缩，目前聚酯产业链整体缺乏驱动，预估PTA现货加工费震荡走势。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.3 PTA主流装置动态 4.4 PTA开工及产量 截至最新，国内PTA周均产能利用率至75.56%，环比-2.28%，同比-6.09%。周内逸盛新材料负荷提升，然恒力石化计划内减停，本周期国内PTA整体产能利用率环比下降。10月内待检修产能数量不多，预估10月内PTA产能利用率变动或不大。目前处