玉米及玉米淀粉行情回顾与展望
一、行情回顾
- 玉米：新季集中上量，潮粮出货积极，供应压力持续；农户售粮积极性高，现货价格延续偏弱，期货弱势调整。
- 玉米淀粉：随玉米下滑，成本端下滑带动淀粉利润恢复，开机率上升但库存累积，淀粉跌幅较快，淀粉-玉米价差走缩。
二、基本面数据
- Mysteel玉米供需平衡表：2024/2025年度玉米进口量下调至200万吨，饲用玉米消费量调增至19000万吨，期末库存调减至8170万吨；2025/2026年度进口玉米调减至300万吨，整体维持收紧状态。
- 美国玉米平衡表：（数据未详细展开）
- 全球玉米平衡表：（数据未详细展开）
- 进口利润：加税后数据未详细展开。
- 国内玉米进口量：2025年8月普通玉米进口4.00万吨，同比减少90.70%，1-8月累计进口89.00万吨，同比减少92.92%。
- 我国杂粮进口：
- 高粱：2025年8月进口36.00万吨，同比减少40.00%，1-8月累计进口299.00万吨，同比减少48.54%。
- 大麦：2025年8月进口63.00万吨，同比减少45.22%，1-8月累计进口661.00万吨，同比减少39.08%。
- 小麦进口量及与玉米价差：2025年8月小麦进口23.00万吨，同比减少43.90%，1-8月累计进口261.00万吨，同比减少75.14%；小麦价格稳中略增，麦玉价差走扩，替代价差无优势。
- 港口谷物库存：
- 北方四港玉米库存：截至2025年10月10日共计85.2万吨，周环比增加13.8万吨。
- 广东港：内贸玉米库存19.3万吨，外贸库存19.4万吨，进口高粱56.9万吨，进口大麦103.3万吨。
- 饲料数据：2025年8月全国工业饲料产量2936万吨，环比增长3.7%，同比增长3.8%；饲料产品出厂价格同比下降，畜禽配合饲料、浓缩饲料价格环比上涨。
- 畜禽养殖情况：2025年8月末全国能繁母猪存栏4038万头，产能去化进程缓慢，26年5月前养殖量尚可。
- 深加工企业玉米库存及饲料企业库存：
- 玉米加工企业库存：截至2025年10月15日全国12个地区96家主要企业库存246.2万吨，增幅5.48%。
- 饲料企业库存：截至10月16日全国饲料企业平均库存24.44天，环比下跌0.20%，同比下跌8.94%。
- 玉米淀粉对冲副产品利润：吉林、山东、黑龙江对冲副产品利润均有所升高。
- 玉米淀粉开机及淀粉库存：本周全国玉米加工总量58.17万吨，开机率56.74%，玉米淀粉产量29.35万吨，表观消费量28.55万吨。
- 玉米淀粉下游开机率：F55果葡糖浆开机率37.24%，瓦楞纸开工率62.6%，箱板纸开工率66.61%。
- 玉米淀粉副产品贡献及替代：山东副产品贡献值642元/吨，木薯淀粉与玉米淀粉价差走扩至299元/吨，木薯淀粉短期价格坚挺，但存在替代优势。
三、小结及展望
- 玉米：
- 基本面逻辑：供应端新季集中上量，潮粮不易贮藏，农户售粮积极；进口量低位；需求端小麦饲料替代较弱，深加工开机率小幅上升，养殖端刚需补货。
- 行情展望：新季集中上量，农户售粮积极，价格偏弱；局部地区因华北优质粮需求惜售，但整体价格下行，华北收获加速将加剧上量。需求端深加工和饲料企业刚需补库，库存低位后采购意愿将增加。政策端局部地区开始收储，规模不大。综上，玉米阶段性供应压力下盘面将维持偏弱格局。
- 玉米淀粉：
- 基本面逻辑：供应端淀粉利润修复带动开机率上升，但库存累积；需求端糖浆和造纸需求回升，但受木薯淀粉替代影响。
- 行情展望：成本价格走低拖拽淀粉价格下跌，开机率增加但库存累积压制价格。需求略有回升但受木薯淀粉挤占，旺季消费存在向好预期。综上，淀粉价格随玉米偏弱运行，高库存压制下价差未见走扩驱动。
