玉米及淀粉周报

作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 目录 行情回顾小结及展望基本面数据010203 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 玉米集中上量，潮粮较难贮藏，农户售粮积极性较高，季节性供应压力下现货价格延续偏弱，期货也随之弱势调整。 玉米淀粉随玉米下滑，受成本端下滑影响，淀粉利润有所恢复，开机率上升下库存继续累积，受高库存承压，淀粉跌幅较快，淀粉-玉米价差继续走缩。 持仓数据 二、基本面数据 Mysteel玉米供需平衡表 Mysteel农产品9月预估，本月将2024/2025年度玉米进口量较上月预估下调150万吨，至200万吨，将饲用玉米消费量调增500万吨，至19000万吨，年度结余和期末库存相应做出调整，期末库存调减650万吨，至8170万吨。 本月将2025/2026年度进口玉米调减400万吨，至300万吨，期初库存和期末库存做出相应的调整，期末库存继续下降；整体维持收紧的状态。 美国玉米平衡表 全球玉米平衡表 进口利润：加税后 数据来源：Mysteel广发期货研究所 国内玉米进口量 中国海关公布的数据显示，2025年8月普通玉米进口总量为4.00万吨，为三年内新低。8月普通玉米进口量较上年同期的43.00万吨减少了39.00万吨，减少90.70%。较上月同期的6.00万吨减少2.00万吨。 数据统计显示，2025年1-8月普通玉米累计进口总量为89.00万吨，较上年同期累计进口总量的1257.00万吨，减少1168.00万吨，减少了92.92%。 我国杂粮进口 中国海关公布的数据显示，2025年8月进口高粱进口总量为36.00万吨，进口量同比去年减少40.00%。8月进口高粱进口量较上年同期的60.00万吨减少了24.00万吨，减少40.00%。较上月同期的50.00万吨减少14.00万吨。数据统计显示，2025年1-8月进口高粱累计进口总量为299.00万吨，较上年同期累计进口总量的581.00万吨，减少282.00万吨，减少了48.54%。 中国海关公布的数据显示，2025年8月进口大麦进口总量为63.00万吨，进口量同比去年减少45.22%。8月进口大麦进口量较上年同期的115.00万吨减少了52.00万吨，减少45.22%。较上月同期的81.00万吨减少18.00万吨。数据统计显示，2025年1-8月进口大麦累计进口总量为661.00万吨，较上年同期累计进口总量的1085.00万吨，减少424.00万吨，减少了39.08%。 小麦进口量及与玉米价差情况 中国海关公布的数据显示，2025年8月小麦进口总量为23.00万吨，为本年度最低。8月小麦进口量较上年同期的41.00万吨减少了18.00万吨，减少43.90%。较上月同期的41.00万吨减少18.00万吨。数据统计显示，2025年1-8月小麦累计进口总量为261.00万吨，较上年同期累计进口总量的1050.00万吨，减少789.00万吨，减少了75.14%。 小麦受政策托底及节日备货提振影响，价格稳中略增；玉米因上市压力下不断下跌，麦玉价差走扩，替代价差已无优势。 港口谷物库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2025年10月10日，北方四港玉米库存共计85.2万吨，周环比增加13.8万吨；当周北方四港下海量共计58.1万吨，周环比增加11.0万吨。 据Mysteel调研显示，截至2025年10月10日，广东港内贸玉米库存共计19.3万吨，较上周减少2.20万吨；外贸库存19.4万吨，较上周增加7.70万吨；进口高粱56.9万吨，较上周增加26.50万吨；进口大麦103.3万吨，较上周增加7.90万吨。 2025年8月，全国工业饲料产量2936万吨，环比增长3.7%，同比增长3.8%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长3.4%、8.3%、7.9%。饲料产品出厂价格同比呈下降趋势，畜禽配合饲料、浓缩饲料出厂价格环比以增为主，添加剂预混合饲料出厂价格小幅下降。 饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为32.9%，配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为14.3%。 畜禽养殖情况 2025年8月末全国能繁母猪存栏仍达4038万头，月度环比减少0.01%，相当于正常保有量的103.5%，产能去化进程较缓慢。 对应26年5月前养殖量尚可，养殖需求存在一定支撑。 深加工企业玉米库存及饲料企业库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2025年10月15日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量246.2万吨，增幅5.48%。 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至10月16日，全国饲料企业平均库存24.44天，较上周减少0.05天，环比下跌0.20%，同比下跌8.94%。 本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为80元/吨，较上周升高340元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为70元/吨，较上周升高134元/吨；本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为35元/吨，较上周升高86元/吨。 本周北方潮粮玉米持续上量，成本降低下，玉米淀粉企业生产利润好转。 玉米淀粉开机及淀粉库存 本周全国玉米加工总量为58.17万吨，较上周增加3.71万吨；周度开机率为56.74%，较上周升高4.93%。 据Mysteel农产品调研显示，全国96家主要玉米深加工厂家2025年第42周（截至10月15日），加工企业玉米库存总量246.2万吨，较增加上周5.48%，同比下降13.22%。 周度全国玉米淀粉产量为29.35万吨，较上周产量增加2.55万吨。 2025年第42周国内商品玉米淀粉表观消费量28.55吨，环比升高6.05万吨。 本周F55果葡糖浆开机率在37.24%，开工较上周增加2.14个百分点，企业装置陆续恢复运行，产量增加； 玉米淀粉下游开机率 本周国内瓦楞纸开工率62.6%，环比上周升高3.1%；箱板纸开工率66.61%，环比上周升高3.79%。 玉米淀粉副产品贡献及替代 截至10月16日，山东副产品贡献值为642元/吨，环比上周四升高15元/吨。 本周木薯淀粉与玉米淀粉价差走扩，平均价差299元/吨，环比上周增加31元/吨。木薯淀粉受库存消化短期价格较为坚挺，不过价差存在替代优势，挤占玉米淀粉在造纸方面需求。 三、小结及展望 玉米小结 基本面逻辑： 供应端： 1.新季集中上量，潮粮出货积极，供应压力持续；2.玉米进口量延续低位，8月普通玉米进口总量为4.00万吨，为三年内新低。 需求端： 1.受玉米价格季节性下滑影响，小麦饲料替代较弱；2.深加工因利润修复，开机率小幅上升；养殖端消耗库存为主，刚需补货。 行情展望： 新季玉米集中上量，受天气影响潮粮不易贮藏，农户售粮积极性较高，价格偏弱运行；局部地区因华北优质粮需求略有惜售，价格企稳，但整体价格仍处下行中，且随着华北天气转晴，收获加速下上量将再次增加。需求端，深加工和饲料企业较为谨慎，刚需补库，不过饲企及深加工库存已处于相对低位，后续采购意愿将增加。政策端，局部地区陆续开始收储，但规模不大，关注后续节奏。综上，当前玉米属于集中上市期，阶段性供应压力下盘面将维持偏弱格局。 玉米淀粉小结 基本面逻辑： 供应端： 1.淀粉利润修复，开机率继续升高；2.淀粉库存因开机增加有所累积，供应压力仍大。 需求端： 1.糖浆和造纸需求回升；2.木薯淀粉与玉米淀粉价差低位运行，挤占玉米淀粉造纸需求。 行情展望： 成本价格走低拖拽玉米淀粉价格下跌。淀粉开机率因利润修复而有所增加，库存继续累积，上方承压较大。需求略有回升，但受替代品木薯淀粉挤占，表现仍显一般，不过随着旺季来临，消费存在持续向好预期。综上，淀粉价格随玉米偏弱运行，受淀粉高库存压制，淀粉-玉米价差未见走扩驱动。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、Mysteel、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！