锰硅 持续低位震荡

（2025年10月17日） 国庆长假过后，锰硅价格呈低位震荡态势，期现价格均有所走弱。主力合约最低下探至5710元/吨，逼近前期低点；同期主流地区现货价格下跌1~20元/吨。 供应收缩有限 当前锰硅市场运行逻辑逐步回归产业基本面。据钢联统计，9月全国锰硅日均产量为29946.8吨，同比增长18.82%。在高供应压力下，锰硅价格开启下行走势，目前已回吐前期大部分涨幅。 锰硅价格持续走低已倒逼部分企业减产。截至10月10日当周，钢联统计的全国187家独立锰硅企业开工率为43.19%，日均产量为29175吨。尽管自9月中旬以来，两者均自高位回落，但降幅不大，仍处于年内较高水平。 分地区来看，主产区企业生产积极性依然较高。其中，内蒙古地区日均产量达14280吨，较前期高点仅下降600吨，且明显高于去年同期水平。前期贡献产量增量的西南地区，减产幅度同样有限：云南、广西两地日均产量分别从高位回落250吨、70吨；贵州地区受益于丰水期电价优势，创下年内单周产量新高。相比之下，宁夏地区是当前减产最为明显的区域，最新日均产量为6015吨，较高位下降1175吨。 目前，锰硅企业亏损局面仍未扭转。若要改善当前产业格局，还需加大减产力度。但在产能过剩的大背景下，一旦锰硅价格回升带动企业利润好转，减产态势预计难以持续，因此供应端利多效应较为有限。 旺季钢厂生产保持平稳，虽然刚需带来一定支撑，但锰硅整体需求表现偏弱。截至10月10日当周，钢联247家钢厂高炉开工率和产能利用率分别为84.27%和90.55%，同比分别增长3.48个百分点和3.04个百分点。 同期，钢材产量变化不大。钢联五大材周产量最新值为863.31万吨，较国庆假期前微降3.76万吨；对应的五大材折锰硅需求量为12.21万吨，延续9月以来的偏弱态势，且已低于去年同期。 值得注意的是，当前钢厂盈利状况持续恶化，尤其是短流程钢厂。截至10月10日当周，钢联247家样本钢厂中盈利占比为56.28%，已连续9周回落；77家建筑钢材独立电弧炉钢厂中盈利占比仅为25.62%。从成本核算来看，即便在即期成本下，多数地区螺纹钢吨钢利润已为负值。即便考虑谷电成本优势，华东电炉吨钢利润同样处于亏损状态。 由此可见，钢材市场产业矛盾不断累积，市场担忧情绪未消，预计后续钢厂生产将趋于弱化。整体上，锰硅需求弱势格局难有改善，将继续压制价格走势。 成本支撑作用显现 在现实逻辑主导下，锰硅原料价格同样走弱，但并未扭转企业亏损局面。截至10月14日，钢联统计的北方和南方大区锰硅生产平均成本分别为5836元/吨和6276元/吨，较前期高点仅回落78元/吨和21元/吨，远低于锰硅价格跌幅。 近期，锰硅价格下跌动能趋缓，但下方支撑力度仍需观察。当前主导锰硅成本的核心因素——电价和锰矿价格表现趋弱。主流地区电价基本稳定，港口锰矿价格近期有所回落。不过，主流矿商11月锰矿报价依然坚挺，且国庆长假后锰硅生产企业进入补库周期，预计港口锰矿价格将趋于稳定，成本端支撑依然存在。 综合来看，虽然供应收缩力度有限，需求持续偏弱，整体供需格局依然不佳，但成本端存在一定支撑。在此背景下，预计锰硅价格将延续低位震荡格局。若要打破当前局面，需等待企业减产力度进一步加强。 发表于期货日报2025年10月17日第六版 （仅供参考，不构成任何投资建议） 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼。咨询热线：400 618 1199 获 取每 日期 货观 点推 送 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。