聚烯烃周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2025年10月17日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 PE周度核心变化与策略 ◼市场概述：盘面阴跌，现货跟跌，基差小幅走强，市场心态较差，成交偏弱。 供应端 1.国产：本周聚乙烯产量为65.07万吨（+0.80万吨），产能利用率为81.76%（-0.08%）；预计下期总产量在67.54万吨（+2.47万吨）。下周重启装置较多，包括茂名石化、吉林石化、齐鲁石化等 2.海外装置：10月开始韩国现代化学检修2个月（HD30+LD35+LL25）、大山、YNCC以及乐天裂解装置存有降负预期，韩国可出口货源预计第四季度偏少。东南亚前期检修装置8月陆续恢复，关注后续报盘。3.新装置情况：广西石化FD40+HD30，计划10月中下旬投产，埃肯森美孚LD50万吨已开车，预计月底外卖4.进口：本周外盘成交零星 需求端 2.农膜整体开工率较前期+7.3%，棚膜需求进入生产旺季，但企业开工较往年偏低，订单跟进不佳；PE包装膜样本企业开工环比下跌0.7%，新单跟进有限。节后原料需求增加，但终端需求不及往年，企业采购谨慎，逢低适量补仓。库存两油去3.3万吨，煤化工去0.17万吨，港口累0.5万吨，社库微去。 估值： 1.纵向估值：油制和石脑油制利润修复较多。油制利润420（+150），乙烯制利润-60（+30），石脑油利润维持-220（+220），煤制利润维持420（-180）2.横向估值：标品走弱120-150,基差走强20-30，华北6820（-150）/01-40（+20）;非标高压跌150-200，低压走弱50-1503.月差结构：15月差-33（-4）。 平衡情况： 1.10月累库压力偏大。10-12月新装置投产+进口增加（贸易战升级，观察后续进口货到港情况），01合约终点压力偏大 供应端 1.国产：本周产量80.10万吨（+0.48万吨），产能利用率78.22%（+0.47%）。检修损失量16.722万吨（-0.33万吨），降负损失量5.898万吨（+0.70万吨）。下周产量预计增加，产能利用率窄幅上升至78.5%附近。 2.新产能投放：广西石化40万吨/年装置本周已投产，下周开始卖料 3.进出口：亚洲聚丙烯市场价格延续弱势，东南亚区域内供应充足且需求疲软，南亚买家避险情绪浓厚，生产商及贸易商库存积累明显。CFR中国均聚价格处全球洼地，东南亚制品订单不足，南亚贸易摩擦影响需求，中国进口套利窗口持续关闭。预计中国9月进口量保持27-28万吨/月左右。 需求端 1.下游开工：PP下游行业平均开工率整体呈现走高趋势 2.需求情况：改性PP受汽车料需求支撑，但家电料需求略有拖累；透明PP、日用注塑因奶茶杯、餐盒等需求尚可，开工走高；BOPP下游新单跟进意向偏低。终端补库谨慎，刚需采购为主。 库存： 1.库存：上游维持（煤制去1.41万吨，两油累1.96万吨，PDH制去0.85万吨，地方炼厂持平），贸易商去2.25万吨估值： 1.利润：估值大幅修复、油制-190（+250），煤制-35（-190），PDH制-250（-276）；外采丙烯-525（+115） 平衡情况： 1.10-12月新装置投产+进口增加（贸易战升级，观察后续进口货到港情况），01合约终点压力偏大 ◼LL基差走强30-80◼PP基差走强20-70 ◼PE价格周度变化 标品： 华北6830（-130）/01-40（+20）华东6910（-120）/01+40（+50）华南7080（-140）/01+210（+30） 非标： 高压：华北国产9000-9200，华东国产9200-9300，进口9000-9150，华南国产9300，进口9100。高压跌150-200。 低压：注塑6900中空7100膜7350管材7450拉丝7200。低压跌60-100。 华南：注塑7100中空7250膜7600管材7600拉丝7500 ◼PP价格周度变化 拉丝浙江厂提6500（-150），01-50（+20）拉丝江苏库提6480（-150），01-70（+20）华北一区送到6500（-130），01-50（+40）华北临沂送到6520（-120），01-30（+70）华南珠三角送到6550（-130），01-0（+60） ◼LL15月差走强 ◼MTO利润走弱 PE供应产量小幅下降 ◼本周国内聚乙烯产量为65.07万吨，环比增加0.80万吨，预计下周产量将进一步提升至67.54万吨。 检修回归：本周产量增加主要得益于茂名石化、吉林石化、齐鲁石化等装置按计划重启。 ◼新增/现有检修：本期国内聚乙烯检修损失量为10.68万吨。下周预计抚顺石化大修结束，但新增天津石化、国能宁煤计划检修，预计下周检修损失量降至9.60万吨。 ◼本周国内聚丙烯产量80.10万吨，环比增加0.48万吨； ◼周内新增金能化学二线、裕龙石化四线等8条产线检修，同时中景石化二期一线、广西钦州等6条产线重启。 单体单体价格走弱 ◼原油：本周期国际油价显著下跌，WTI和布伦特价格跌幅均超5%，主要压力来自国际能源署警示的长线供应过剩风险以及美国贸易争端对需求前景的抑制。◼丙烷：沙特10月CP（合同价）大幅下调，和北美争夺南亚市场。 ◼动力煤:价格因北方主产区供应趋紧及冬季需求旺季预期而强势反弹 ◼乙烯生产利润因原料成本下降而有所恢复，但煤制利润下降，因冬季来临，需求增加，煤价坚挺。 PP利润估值修复 ◼聚丙烯利润分化，油制利润修复，煤制，MTO制利润下滑。 库存仓单仓单注册量同比高位 ◼高仓单+基差持续偏弱，反映现货压力仍偏大 全球价差全球比价中性偏高 ◼本周海外聚乙烯市场表现分化，亚洲地区价格承压，东南亚处于买方市场且受北美低价货源冲击，而北美供应充足但向中国出口成交清淡。◼本周中国聚丙烯出口需求因国内价格下跌至全球洼地而小幅增加，但受制于东南亚订单不足及南亚贸易摩擦导致的整体需求疲软 进出口10月进口预计增加 ◼PE:2025年累计进口量在898.16万吨，同比-0.84%。8月份我国聚乙烯进口量在95.02万吨，同比-22.14%，环比-14.17%。 ◼PP: 2025年8月，中国聚丙烯进口量在24.70万吨，环比-12.54%。 PE进出口分析 8月PE进口依旧偏少 5月缓解后，部分北美货成交（HD/茂金属），但船期延期较多，HD预计8月到，茂金属还未定船期。 PP进出口分析 9月-10进口量预计小幅上升 前期北美成交货陆续到港，中东检修回归，开始陆续报盘，但国内价格偏弱，价格一般。 9月8-12日：进口报盘：北美C6有量，HD窗口开启，印度成交增加，预计11-12月到港增加。 ••9月13日-9月19日：北美继续报盘，HD LD为主•10月初-10月10日：北美继续报盘，HD LD为主，预计进口增量到12月 PE需求农膜开工大幅提升 ◼聚乙烯下游需求整体表现疲软，虽处农膜生产旺季但订单增长缓慢，包装膜新单跟进有限，下游工厂多维持刚需采购，对原料市场的支撑力度不足。 ◼棚膜个别企业接到少量订单，企业的开工率出现小幅提升，但相较于往年同期仍处于偏低水平，订单跟进情况不佳 PP需求下游分化，改性较好 ◼下游行业平均开工率整体呈现走高趋势。除PP管材（受持续降雨影响施工）、CPP膜（因个别企业停车）小幅下滑外，塑编、改性聚丙烯持稳运行，透明PP、日用注塑、PP无纺布等行业开工均小幅走高。 PP需求原料库存去化，成品库存增加 ◼订单与补库：下游企业原料及成品库存偏高，补库力度偏弱，多以刚需采购为主。市场对后市观望情绪浓厚，备货热情有待电商节等刺激因素带动。 下游需求 ◼6月塑料制品出口额同比增长7.2%，增速较5月（0.5%）显著提升，主要受益于对美“抢出口”效应及东盟需求拉动。2025年8月，塑料制品出口金额为615.3亿元，同比增加1.2%。1-8月份，塑料制品累计出口金额为5004亿元，同比增加0.6%，外贸结构优化，但对美出口承压，尽管对东盟等新兴市场出口表现良好，但受美国高关税政策影响，前8个月中国对美国出口总值同比大幅减少15.5%，8月单月对美出口同比下降33.1% 新增产能PE新增产能跟踪 ◼埃克森美孚50万吨/年LDPE装置计划10月份投产。 ◼广西石化计划9月倒开车，10月中旬投产 ◼山东新时代已经完成管道维护，后期进料：石脑油裂解（2/3）+乙烷/丙烷（1/3），评估利润情况再做开车计划。预计2026年第一季度投产 ◼大榭石化一线8月中旬已投产，二线9月初已投产 结尾部分免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn