生猪周报：产能过剩 猪价弱势难改

产能过剩猪价弱势难改20251019 交易咨询号：Z0014038从业资格号：F30278080769-22110802 审核：黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略1期现市场2产能3供给端4需求端5成本及利润6 周度观点及策略 基本面观点 u现货：周内生猪价格先跌后涨，周度重心大幅下移。据我的农产品网数据显示，周内全国生猪出栏均价为10.95元/公斤，较上周价格下跌0.78元/公斤，环比下跌6.65%，同比下跌38.96%，低价区报9.80元/公斤。目前全国生猪出栏量保持高位，叠加养殖端悲观心态下的增量出栏行为，市场供应压力持续累积，终端需求暂无明显改善，主产区猪价创阶段性新低。养殖端挺价意愿增加，但短期全国生猪市场供强需弱的格局难以扭转，生猪行情或延续弱势震荡。 u产能：据国家统计局数据显示，2025年8月全国能繁母猪存栏量报4038万头，相当于正常保有量的103.5%。虽处于产能调控绿色合理区域的上限，但已呈现出阶段性偏高的态势。2024年4月至11月能繁母猪存栏量震荡攀升，2025年年内母猪产能基本趋于稳定，部分企业7月前仍有小幅增长，故当前全国生猪出栏量将维持惯性增长的态势。另一方面，目前生猪养殖行业平均PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）从之前的24头提高到26头以上，部分龙头企业甚至接近29头，生产效率显著提升。中期来看母猪产能依旧难降，行业产能主动调减意愿偏弱，仍以产能优化更替为主，新生仔猪数据环比继续抬升，印证供应宽松延续。近期农业农村部频频召开的推动生猪产业高质量发展座谈会，座谈会上针对生猪产业发展提出了多方面的重要举措。在产能调控方面，明确要严格落实相关举措，合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。长期来看，随着产能调控举措的落实，若将能繁母猪存栏量调减至3950万头的目标实现，市场供需关系将得到改善，猪价有望逐渐趋稳。 策略观点与展望 u展望：政策面虽持续释放积极信号，但实际产能去化不及预期，市场情绪转弱，空头氛围浓厚。短期来看，供应宽裕，且目前处于季节性需求淡季，猪价承压。中期来看，生猪产能仍处释放兑现阶段，虽政策倡导降重减母猪，但实际产能去化效果仍有待观察。2025年9月16日农业部召开的生猪产能调控企业座谈会，是年内第三次涉生猪领域重要调控会议，亦是政策力度最明确的一次——此前5月农业农村部“降重约谈”、7月畜牧业协会“产能座谈”均以引导性举措为主，而本次为两部委联合召开的国家级会议，直接下达量化调控指标。首次明确“双重100万头”任务——头部25家养殖企业需在2026年1月底前合计减少能繁母猪100万头。当前行业仍处于前期产能过剩的消化阶段，尚未进入末期，政策精准切入供需两端，短期将重塑9-12月价格博弈节奏，长期则为2026年行业格局划定发展方向，无论是规模养殖企业还是中小散户，均需围绕政策落地节奏调整经营策略。8月能繁未见去化，今年四季度及明年一季度供压仍然较大，母猪产能仍面临去化考验。不过四季度需求或呈季节性改善，价格重心或触底反弹。后市需密切关注能繁母猪存栏量、仔猪价格等关键指标变化，以及二次育肥规模和季节性需求兑现程度，而当前期货行情走向很大程度仍依赖于市场情绪，需重点跟踪主力资金持仓动态。 u策略：市场供应压力持续累积，终端需求暂无明显改善，预计短期全国生猪市场供强需弱的格局难以扭转，主力合约弱势下探，参考运行区间11000~12000。 产业链结构 期现市场 生猪期现货价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u周内生猪价格先跌后涨，周度重心大幅下移。据我的农产品网数据显示，周内全国生猪出栏均价为10.95元/公斤，较上周价格下跌0.78元/公斤，环比下跌6.65%，同比下跌38.96%，低价区报9.80元/公斤。目前全国生猪出栏量保持高位，叠加养殖端悲观心态下的增量出栏行为，市场供应压力持续累积，终端需求暂无明显改善，主产区猪价创阶段性新低。养殖端挺价意愿增加，但短期全国生猪市场供强需弱的格局难以扭转，生猪行情或延续弱势震荡。 期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 生猪标肥价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 标肥、毛白价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u本周标猪、肥猪价格继续下行，全国标肥猪价差均价在-0.76元/公斤，较上周走扩0.17元/公斤，标肥价差呈扩大态势，主要源于标猪与肥猪在供应压力和需求支撑上出现了显著分化。 仔猪&二元母猪价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u当前生猪行业整体补栏情绪仍显平淡，本月补栏的仔猪，多数要到明年年后才会进入出栏周期。由于行业内对后续市场行情普遍抱有悲观态度，各类市场主体的补栏意愿明显下降，就连集团猪场也相应缩减了仔猪采购量。另外，两广地区环保监管措施趋严，部分与集团场合作的代养场因未达到环保标准，被暂停了投苗资格，这一情况进一步延缓了后续仔猪补栏的推进速度。本周全国7kg仔猪周度均价为165.24元/头，较上周价格下跌23.33元/头，环比下跌12.37%，同比下跌47.18%。当前全国仔猪利润约为亏损105元/头。 淘汰母猪价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u周内生猪价格震荡下行，出栏供应持续增多，终端白条市场表现疲软，淘汰母猪价格多跟随标猪价格继续弱势调整。短期内供应增量或大于需求增量，预计下周淘汰母猪价格跟随生猪价格持续震荡调整。 产能 能繁母猪存栏量（中国农业部） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u据国家统计局数据显示，2025年8月全国能繁母猪存栏量报4038万头，相当于正常保有量的103.5%。虽处于产能调控绿色合理区域的上限，但已呈现出阶段性偏高的态势。2024年4月至11月能繁母猪存栏量震荡攀升，2025年年内母猪产能基本趋于稳定，部分企业7月前仍有小幅增长，故当前全国生猪出栏量将维持惯性增长的态势。另一方面，目前生猪养殖行业平均PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）从之前的24头提高到26头以上，部分龙头企业甚至接近29头，生产效率显著提升。中期来看母猪产能依旧难降，行业产能主动调减意愿偏弱，仍以产能优化更替为主，新生仔猪数据环比继续抬升。 能繁母猪存栏量（钢联统计） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场9月份能繁母猪存栏量为504.21万头，环比小降0.28%，同比涨1.09%。西北大区稳定，其他大区均呈小幅下调趋势。其中85家中小散样本场中，9月份能繁母猪存栏量为17.125万头，环比下调1.50%，同比涨2.10%。9月国内生猪市场弱势下行，叠加母猪产能调减政策引导，规模场持续进行产能优化及种群更替，近月低产能母猪持续淘汰量略有提升；其次，南方局部猪瘟疫病及环保政策加严，加之少数不合规养殖场清退，母猪产能存被动去化现象；再次，自繁自养场生猪出栏亏损面积扩大，叠加行业后市预期下降，华北个别中小场亦有主动退场现象。10月份来看，生猪市场或持续弱势，但月内若无集中猪瘟疫病发生，预计能繁母猪存栏量或仍小降为主。 能繁母猪淘汰量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场9月份能繁母猪淘汰量为106603.00头，环比涨幅2.54%，同比涨幅9.60%；85家中小散样本场月内能繁母猪淘汰量为11526.00头，环比涨幅13.80%，同比增幅29.83%。受规模集团企业产能优化及种群更迭影响，低产能淘汰母猪增量；其次，行业高成本养殖亏损扩大及局部点状猪瘟疫病影响，中小场能繁母猪存栏亦有增加。10月份产能去化趋势不变，因此能繁母猪淘汰量或继续增加，但当前母猪性能逐步提升，主动淘汰依旧谨慎，去化进程仍或偏缓。 能繁母猪存栏存栏占比（钢联统计） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 商品猪存栏量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，9月123家规模场商品猪存栏量为3684.99万头，环比增加1.44%，同比增加5.29%。85家中小散样本企业9月份存栏量154.02万头，环比增加2.93%，同比上涨6.29%。去年12月能繁母猪存栏量环比增加，对应9月商品猪存栏增加，且9月商品猪销售有压力，规模企业未完成出栏计划，少量积压，存栏被迫增加。综合以上，样本企业商品猪存栏环比呈增长态势。10月对应半年前仔猪出生和外销情况，规模企业商品猪存栏增加，且9月养殖端销售压力大，尤其规模企业部分计划延后至10月份，因此预计10月商品猪存栏或环比增加。 商品猪出栏量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 u据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，8月123家规模场商品猪出栏量为1070.35万头，环比增加2.56%，同比增加23.49%。85家中小散样本企业7月份出栏量为47.37万头，环比减少1.44%，同比增加54.30%。8月规模企业出栏计划增加，虽然养殖端竞争激烈，压力之下，部分企业未完成出栏计划。但实际出栏量环比多于7月份。高温天气持续，大体重猪源接受度较差，屠宰企业收购谨慎，因此散户出栏难度大，整体成交减少。9月份规模企业计划出栏量增加，且前期体重未达标猪源延后至9月份销售，因此综合预计9月份出栏量或环比增加。 商品猪存栏结构 u2025年9月7-49公斤小猪存栏占比33.36%，50-89公斤体重段生猪存栏占比29.53%，90-140公斤体重段生猪存栏占比35.89%，140公斤以上大猪存栏占比1.21%，环比分别为0.05%、-0.36%、0.07%、5.54%。7-49公斤存栏环比上行，主要原因是仔猪交易频繁，存栏量微增。90-140公斤存栏量窄幅调整，主要原因是规模场大猪存栏量减少，部分散户由于不看好后期猪价，择机出栏增多，存栏量减少。140公斤存栏量增加明显，主要原因是天气逐渐开始转凉，大猪消费向好，大猪价格稳中震荡运行，养殖户压栏增重现象较多，大猪存栏比例微增。 商品猪出栏均重 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u本周全国外三元生猪出栏均重为123.43公斤，较上周下跌0.05公斤，环比涨幅0.05%，同比下调0.29%。随双节需求短时带动，东北地区大体重猪源成交有所提量，但终端消费整体跟进不及预期，市场成交速度不快，部分规模场存在被动压栏现象，整体支撑周内生猪出栏均重稳中小涨。短时来看，生猪市场暂显弱势，随市场悲观情绪影响养殖端或持续出栏大猪，预计下周生猪出栏均重或仍有支撑。 需求端 生猪屠宰量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 屠企库容率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u终端消费表现平淡，屠宰企业白条走货不及预期，鲜销率微幅下降。鲜冻价差缩小，冻品价格优势消失，走货情况不佳，再加上部分地区仍有被动入库现象，因此冻品库容率有所提升。 屠企开工率及鲜销率