供需格局宽松 库存压力高企

行情回顾

• 尿素期货主力合约UR2601本周（10月13日-17日）低位震荡运行，区间涨幅0.75%，振幅2.54%。
• 山东尿素小颗粒基差10月16日为-44元/吨，环比上升5元/吨。

尿素基本面

供给端

• 尿素开工率80.23%，环比下降3.5%，同比下降3%，处于近五年同期较高水平。
• 周度检修损失量26.79万吨，环比上升7.93%，同比上升13.61%。
• 煤头尿素周度产量108万吨，环比下降4.42%；气头尿素周度产量27万吨，环比下降3.57%。

需求端

• 复合肥企业产能运行率26.82%，环比下降3.66%，同比微增0.16%。
• 三聚氰胺开工率49.68%，环比下降12.23%，同比下降13.38%。

库存端

• 尿素企业库存142.1万吨，环比上升6.20%，同比上升57.36%。
• 港口库存72万吨，环比下降15.79%，同比上升222.87%。

成本端

• 合成氨价格持平，山东低端价2100元/吨。
• 无烟煤价格稳定，阳泉无烟末煤770元/吨，晋城无烟洗小块900元/吨。

后市展望

• 供给端：短期内高供应态势难以改变，市场资源供应充足。
• 需求端：农业需求跟进放缓，工业需求按需采购，复合肥和三聚氰胺开工率恢复力度较弱。
• 库存端：高位库存持续存在，预计短期内库存消化速度有限，制约价格上行空间。
• 成本端：无烟煤和天然气价格波动有限，对成本支撑作用平稳。
• 操作建议：尿素市场维持供强需弱格局，主力合约UR2601仍将承压运行，短期建议震荡偏空思路操作，关注东北地区采购进展、淡储需求启动节奏以及成本端变化。注意控制仓位，防范风险。