基金产品研究报告-方正富邦信泓混合

 基金概况： 方正富邦信泓混合成立于2019年7月26日，基金管理人为方正富邦基金管理有限公司。该基金今年以来涨幅为95.10%，近1年、近3年的涨幅分别为122.26%、35.56%。 基金经理： 分析师：李颖执业证书编号：S0870512110001邮箱：liying1@shzq.com电话：021-53686117 方正富邦信泓混合目前由李朝昱单独管理。李朝昱为美国乔治华盛顿大学统计学硕士，11年证券从业经验，近5年基金管理经验。历任新华基金研究员、高级研究员、基金经理助理。2020年9月，加入方正富邦基金管理有限公司，2020年9月至今担任权益投资部基金经理。现任方正富邦信泓灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。 研究助理：陈颢元执业证书编号：S0870124050006邮箱：chenhaoyuan@shzq.com电话：021-53686121 投资框架： 李朝昱的投资风格聚焦于科技成长方向，投资框架为“长期成长性+好的商业模式”：在宏观行业方面，关注行业的长期发展空间，选取未来市场规模可观，潜在回报高的行业赛道；在微观层面，对商业模式和经营质量两个方面的指标进行把控。1、商业模式：重点关注行业竞争格局、技术与品牌壁垒、产业链话语权等衡量商业模式健康度的指标。2、经营质量把控：选择盈利能力、研发投入、资产质量、ROIC等质量指标优秀且稳定的个股。综合来看，李朝昱过往的研究经历覆盖新兴科技成长、高端制造、消费及周期等多个领域，形成了一套成熟且独特的投资逻辑和框架，具备跨行业研究能力，同时李朝昱擅长宏观策略和行业比较，把握市场整体格局与投资脉络。 投资绩效： 1、自基金经理单独管理以来产品业绩出色、同类排名优秀，远超同期同类型灵活配置型混合基金和沪深300指数。 2、方正富邦信泓混合的业绩持续性较好，按月度来看，在半数月度相对业绩基准获得了正超额收益，且盈亏比较高。 3、该产品具有较高的β指数，市场表现好时能够博取更高的收益，市场表现差时抵御风险能力较弱，适合能够承担更多风险的投资者。自今年以来，该基金的波动率显著上升，进入高波动区间。 4、风险调整后收益优势显著，波动率略微高于中证混合型基金指数与沪深300指数。评价期间，该基金的信息比率、索提诺比率、卡玛比率均高于同类平均。 5、该基金的创新高次数高于业绩比较基准。 持仓分析： 该基金在大类资产配置上较为分散，投资主线聚焦科技成长股。基金经理李朝昱的投资理念偏向于投资中小市值的成长型个股，并注重细分行业的选择；在个股选择上关注具备长期成长性的个股，同时关注公司自身的商业模式。 一、产品基本概况 1、产品基本信息 2、基金经理概况 2.1基金经理基本信息 方正富邦信泓混合基金目前由基金经理李朝昱管理。李朝昱，本科毕业于南京大学数学系，研究生毕业于美国乔治华盛顿大学统计学。2020年 9月，加入方正富邦基金管理有限公司，2020年9月至今担任权益投资部基金经理。李朝昱的职业生涯始于研究岗位，拥有扎实的研究基础。曾任新华基金管理股份有限公司研究员、高级研究员、基金经理助理，在此期间系统覆盖并深度跟踪研究多个行业，涵盖新兴科技成长、高端制造、消费、周期、宏观策略等多个领域，积累了丰富的基本面研究经验，并侧重于宏观策略与行业比较研究，形成了一套成熟且独特的投资逻辑和框架，善于从整体经济格局和产业趋势中把握投资机会。李朝昱目前管理主动权益型基金1只（以主代码计算），为方正富邦信泓混合。该基金于2019年7月26日成立，李朝昱2020年11月11日任职该基金的基金经理，并于2023年6月26日起单独管理该基金，当前管理净规模合计1.08亿元。 2.2基金经理投资框架1 李朝昱的投资风格聚焦于科技成长方向，投资框架为“长期成长性+好的商业模式”，即宏观行业研究与微观基本面分析相结合的投资模式。其投资框架基于其扎实的研究基本功，尤其在宏观策略、行业比较及深度基本面分析方面有深厚积累。在宏观行业研究方面，李朝昱注重行业生命周期和长期成长空间的判断，他认为应该研究公司所处行业的发展阶段，判断是处于朝气蓬勃的朝阳期，还是步入增长乏力的夕阳期。同时，着重关注行业未来的长期发展空间，选取未来市场规模可观，潜在回报高的行业进行投资。他使用行业未来3至5年，乃至10年的预期复合增速作为衡量是否符合投资标准的关键指标。而在微观基本面分析方面，李朝昱对商业模式和经营质量两个方面的指标进行把控，重点关注行业竞争格局、技术与品牌壁垒、产业链话语权等衡量商业模式健康度的指标，并选择盈利能力、研发投入、资产质量、ROIC等经营质量指标优秀且稳定的公司。在个股选择上，李朝昱重点关注公司的核心竞争力，在产业链上是否具备核心技术壁垒或品牌壁垒，公司的产品和经营要拥有超越行业的潜力。李 朝昱认为，通常具备这些特点的公司能够凭借其品牌优势、技术实力、成本控制能力等，逐步提升市场份额，从而实现高于行业平均的增长速度。 综合来看，过往的研究经历使李朝昱的投资框架覆盖新兴科技成长、高端制造、消费及周期等多个领域，具备跨行业研究能力，同时擅长宏观策略和行业比较，把握市场整体格局与投资脉络，敏锐捕捉行业机遇，提前布局。 二、产品分析 1、产品历史业绩表现 1.1产品历史业绩 方正富邦信泓混合自李朝昱单独管理以来产品业绩出色、同类排名靠前。该基金成立于2019年7月26日，先后经历了三任基金经理；自2023年6月26日起，李朝昱单独管理这只基金；自单独管理以来，该基金的回报达65.70%，远超同期同类型灵活配置型混合基金的14.46%，也大幅跑赢同期沪深300指数的17.69%。 注：同类平均采用样本范围：2023.6.30前成立的灵活配置混合基金（同一个组合多个份额仅计算主代码份额），合计产品数量为3524只 今年以来，方正富邦信泓混合业绩表现优秀，回报达到95.10%，远超同期同类型基金的17.55%，大幅跑赢同期沪深300指数的14.31%。在同类型灵活配置混合基金3794只基金中排名26。 注：同类平均采用样本范围：2025.1.1前成立的灵活配置混合基金（同一个组合多个份额仅计算主代码份额），合计产品数量为3794只 方正富邦信泓混合的业绩持续性较好，按月度来看，在半数月度相对业绩基准获得了正超额收益，且盈亏比较高。自李朝昱单独任职以来的26个完整月度中有13个月度该基金跑赢了沪深300指数，月度盈亏比为1.53，表明该基金上涨的空间大于其下跌的空间。其中，今年以来业绩表现突出，8个完整月度中有6个月度跑赢了沪深300指数，且月度盈亏比达到了7.13。 数据来源：上海证券基金评价研究中心截止日期：2025年9月18日 1.2产品风险指标 从风险指标来看，该基金呈现出高风险特征，回撤较大、下行防御能力较弱，风险控制能力显著弱于市场同类产品和基准指数。自李朝昱单独任职以来，该产品的年化下行波动率18.24%，远高于同类平均10.11%，最大回撤-27.68%，也大于同类产品-19.69%和沪深300指数-21.42%。同时，该基金的最大回撤修复天数为120天，相较于沪深300指数的25天恢复周期更长，不适合风险承受能力较低的投资者。从波动率走势来看，评价期间，该基金的波动率略微高于中证混合型基金指数与沪深300指数，但自今年以来，该基金的波动率显著上升，进入高波动区间，适合高风险偏好的投资者。 注：波动率计算周期为日；数据来源：上海证券基金评价研究中心截止日期：2025年9月18日 1.3投资性价比指标 方正富邦信泓混合适合高风险偏好的投资者，风险调整后收益优势显著。综合观察该产品风险调整后的收益指标，评价期间该基金的年化信息比率为0.79，这表明该产品在单位跟踪误差下能够给投资者带来较高的超额回报，基金经理主动管理能力较强。基金年化索提诺比率为1.40，大幅超过同类平均0.58以及沪深300指数0.59，说明该基金单位下行风险换取了更高的收益，对投资者承担的下行风险提供补偿。基金年化卡玛比率为0.92，高于同类平均0.58，表明该基金提供了足够的年化收益率使得单位回撤带来的回报依然可观。 注：年化信息比率、年化索提诺比率、年化卡玛比率计算周期为日；无风险利率采用十年期国债收益率；时间区间：2023.6.30-2025.9.18； 样本范围：2023.6.30前成立的灵活配置混合型基金（同一个组合多个份额仅计算主代码份额），合计产品数量为3524只 数据来源：上海证券基金评价研究中心注：年化波动率计算周期为日；时间区间：2025.1.1-2025.9.18；样本范围：2025.1.1前成立的灵活配置混合基金初始基金份额 1.4投资体验指标 该基金的创新高次数低于同类平均，但高于业绩比较基准。动态回撤为0时表示该基金创下历史净值新高。统计自李朝昱单独管理以来，方正富邦信泓混合的创新高次数为31次，优于业绩比较基准的22次。在李朝昱单独管理期间，方正富邦信泓混合基金展现出了稳健的盈利能力，但相较于市场同类产品，其进攻性和创新高的频率略显平淡，处于中等或中上水平。 数据来源：上海证券基金评价研究中心注：创新高次数与概率计算周期为日；时间区间：2023.6.30-2025.9.18；注：同类平均采用样本范围：2023.6.30前成立的灵活配置混合基金（同一个组合多个份额仅计算主代码份额），合计产品数量为3524只 三、基金持仓风格分析 1、大类资产配置：灵活配置，应对市场周期 作为灵活配置混合基金，方正富邦信泓混合在大类资产配置上以权益类资产为主，自李朝昱管理以来各报告期末基金持有股票占基金资产净值的比例在50%-95%间波动。近些年权益市场波动较大，而该基金具有较好的时机选择能力，在上行市场增加权益仓位，而在下行时降低权益配置。例如，该基金2024年三季报披露的股票资产权重为91.02%，较好地把握了“9.24”市场的上行机会，并于2024年四季度降低权益配置至51.19%，以规避市场下行的压力；此后基金逐渐增加权益配置，截至2025年二季度末，股票资产占基金净资产91.08%。 2、行业配置分散，转向前沿科技 基金持仓行业分散，从产品2025年二季度的持仓看，产品在汽车的投资比例（占净资产比）为36.58%，其次为基础化工（占比15.11%）、电子（占比12.07%）、机械设备（10.24%）、电力设备（10.10%）；自2024年四季度以来，随着市场上行，该基金从银行股等防御型板块转向科技和先进制造板块，体现出较强的时机选择与行业轮动能力、较好地把握了投资主线。同时，根据基金季报及半年报披露，该基金自2025年一季度以来，前十大聚焦人形机器人、智能驾驶等行业，许多公司近年来积极 布局机器人赛道、主营业务涵盖机器人上游产业链，其中亦不乏有许多重仓股已进入特斯拉Optimus机器人供应链。此外，根据调研，截至2025年8月，该基金已配置了AI算力、半导体等其他前沿科技创新行业。 自李朝昱单独管理以来，该基金的詹森为0.07，远高于同类平均水平，体现出较强的超额收益能力；从业绩归因结果看，该超额收益主要来源于汽车、机械设备等行业。李朝昱选股效应收益占比高于行业配置效应，表现出较好的个股挖掘能力；其中选股效应较高的行业为汽车、基础化工与电力设备。 时间区间：2023.6.30-2025.9.18；注：计算以沪深300指数为基准，以申万一级行业为分类维度，超额收益根据半年度披露的全部股票持仓数据得出，可能存在误差 3、持股及操作风格 自李朝昱单独管理以来，该基金的持股风格逐渐从均衡-价值转向中盘-成长；而自2024年二季度以来，基金持仓中科技成长股的权重持续增长，成长风格凸显。从因子暴露情况来看，相较于同类基金，基金在动量因子、波动率因子、流动性因子以及Beta因子上暴露较高，中等市值因子、账面股价比因子、杠杆因子、市值因子以及收益率因子暴露则低于同类。 该基金持股集中度近年来逐步提升。具体来看，其前十大重