南华期货碳酸锂产业周报：需求超预期，部分商家捂货惜售

——需求超预期，部分商家捂货惜售 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569余维函 期货从业证号：F03144703联系邮箱：yuwh@nawaa.com投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年10月18日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 本周碳酸锂市场运行态势震荡走强，符合之前预期。展望未来一个月，碳酸锂期货价格的核心驱动逻辑将聚焦于这些方面：后续“十月底枧下窝产能复产情况”、“11月仓单集中注销压力”和“下游需求超预期”，这几大因素将接力主导后续市场情绪。 供给端看，随着盐湖的产能释放将增加锂盐供给，若后续“枧下窝”复产速度超市场预期，将直接扩大供给规模。需求端，当前下游需求超预期，市场对碳酸锂的需求较为旺盛，部分商家捂货惜售；从国家产业政策方向出发，年底前下游锂电材料企业需求预计维持环比增长态势，随着排产提升与实际需求释放，有望拉动锂盐现货采购需求，对期货价格形成阶段性托底力量。 综合供需两端多维度因素分析，预计碳酸锂期货价格将在73000-80000元/吨区间内呈现震荡偏强态势。 *近端交易逻辑（十一月初之前） 1.仓单连续一周大幅减少以及11月份集中注销月导致的仓单压力；2. 下游十月份需求超预期，呈现旺季更旺态势；3. 本周锂矿库存继续下降，且出现好矿买货困难。 *远端交易逻辑（十一月初之后） 1.宁德枧下窝锂矿11月复产进度，江西7家锂矿的进度； 2. 下游11月份的排产情况； 3. 2025年09月12日，工信部发布政策文件，明确推进新能源汽车销量目标的落地；同时国家能源局同步出台储能领域专项实施方案。两项政策的叠加发力，不仅为新能源产业链下游需求提供了明确的政策支撑，更有望将行业此前预期的传统旺季周期进一步延长至年底。 1.2 交易型策略建议 【行情定位】 *趋势判断：震荡走强；*价格区间：震荡区间：73000-80000；低位区间：70000-73000；高位区间8000-83000。 【基差、月差及对冲套利策略】 *单边策略：逢低位区间布局LC2512、LC2601多单；*基差策略：正套；*月差策略：LC2601-LC2605正套；*期权策略：卖LC2512-P-70000期权；买LC2601-C-80000； 【近期策略回顾】 1.3 产业客户策略建议 第二章 市场信息 2.1 本周主要信息 【利多信息】 1. 10月14日，巴达尔10GWh磷酸铁锂电芯及智慧储能系统项目于近日在徐州铜山实现部分投产。2. 10月14日，贵州磷化集团5万吨磷酸铁锂装置首批合格产品正式发货。3 10月17日，金十数据从鸿蒙智行人士处获悉，因中创新航电芯产能不足，智界部分车型将调配一批宁德时代82度电池(三元锂离子+磷酸铁锰锂混合)，此前该车搭载的是中创新航同规格电池。 【利空信息】 1. 10月13日，据电池中国获悉，日前新疆喀什麦盖提县发改委发布告知函，由于该公司取得项目备案后3个月内未启动建设，且对该县后续新能源项目申报工作造成不利影响，决定废止该项目。宣布废止项目为吉林乐为智汇喀什地区麦盖提县100MW/400MWh独立储能电站项目。 2. 10月16日，海南矿业旗下马里布谷尼锂矿的3万吨锂精矿将从布谷尼运往至海南洋浦港。 2.2 下周主要信息 1. 10月20日-23日，二十届四中全会将在北京举行；2. 10月20日，中国社会消费品零售总额；3. 10月20日，中国失业率。 第三章 期货与价格数据 3.1 价量及资金解读 *期货走势 本周碳酸锂期货价格呈现震荡走强态势，持仓规模缓慢上涨。碳酸锂加权指数合约周五收盘价75754元/吨，周环比+3.87%；成交量约75.51万手，周环比+69.50%；持仓量约70.57万手，周环比+2.40万手。仓单数量3.06万手，周环比减少1.19万手。 布林通道（日线级别）：本周期货价格在布林通道上轨上沿运行，整体呈现进一步向上的运行迹象；与此同时，布林通道带宽由周四开始逐渐放宽，表明市场价格波动幅度正逐步增大态势，后市大概率进入震荡走强情况。 MACD与均线（日线级别）：本周期货价格站上60日线上方，从周五MACD指标形态及持仓数据变化来看，盘面明确呈现“多头增仓上行”的特征。 *期权情况 20日历史波动率：近一周呈现持续且逐步降低的态势，反映出碳酸锂期货价格的实际波动幅度持续收敛。平值期权隐含波动率：其与20日历史波动率的同步下行，表明当前市场参与者对碳酸锂未来一段时间的波动预期随实际波动收敛而同步降温。 期权持仓量PCR：近一周市场整体看涨情绪浓厚。该指标反映出碳酸锂期权市场看空情绪逐渐减弱的状态，市场参与者对碳酸锂短期价格方向的整体预期偏乐观。 *资金动向 下图为碳酸锂重点盈利席位的累积盈亏数据及净持仓变动情况监测。当前持仓规模有轻微减弱迹象，无明显趋势。 *月差结构 当前碳酸锂期货期限结构呈现contango结构。从近月合约分析，当前市场多空因素呈现一定博弈态势：一方面，临近11月期货合约集中注销周期，近月合约面临的交割压力逐步增大，短期价格存在阶段性承压风险；另一方面，仓单数量近一周下降迅速，市场发现10月份下游需求优于9月份，进而对近月碳酸锂现货及期货价格形成支撑。综合来看，近月合约在多空因素制衡下，大概率维持区间偏强运行态势。 从远月合约分析，长期利好逻辑支撑远月价格：其一，国内储能行业政策目标明确，后续储能装机量的持续增长将为碳酸锂需求提供稳定增量；其二，由于近日三部门联合公告《2026-2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求》，明年新能源汽车带电量提升趋势明确，叠加全球新能源汽车渗透率的稳步推进，碳酸锂长期需求增长确定性较强。在此背景下，市场对碳酸锂长期供需格局的乐观预期逐步升温，直接推动远月合约价格获得较强支撑。 综合近月与远月合约的驱动逻辑，未来碳酸锂期限结构的演变路径已较为清晰：短期内在仓单数量大幅注销以及10月份需求旺季仍存等因素扰动下，不排除出现短暂back结构的可能性，但中长期来看，随着储能、新能源汽车等下游长期需求的逐步释放，远月合约支撑力度将持续强于近月，期限结构向contango结构回归并维持的可能性显著提升。 *基差结构 本周碳酸锂主力合约基差大幅走弱，回溯历史数据，在当前基差水位下，节后基差进一步走强的概率相对较高。 【现货价格数据】 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 由于近期磷酸铁锂电池和三元电池的市场需求较好，导致锂电产业链，从上游碳酸锂、氢氧化锂到下游正极材料厂的生产开工情况较好，整体利润有边际走强迹象。 4.2 进出口利润 本周碳酸锂的价格维稳，进口利润呈现边际趋稳特征。这一态势的形成，核心驱动因素在于近五个交易日内碳酸锂期货价格与现货价格持续处于窄幅震荡区间，价格波动幅度收窄导致进口利润逐步趋于稳定。从氢氧化锂出口维度分析，同期市场出口利润同样呈现上涨态势。 第五章 基本面情况 5.1 锂矿供给 【国内矿山产量】 【海外矿山进口】 【锂矿库存】 5.2 上游锂盐供给 【碳酸锂供给】 source：SMM,南华研究 source：SMM,南华研究 【碳酸锂净出口】 【碳酸锂库存】 【氢氧化锂供给】 5.3 中游材料厂供给 【材料厂产量】 source：BAIINFO,南华研究 【材料厂库存】 5.4 下游电芯供给 source：SMM,南华研究 source：SMM,南华研究 【中国锂电池装机量】 5.5 新能源汽车 【新能源乘用车】 【新能源商用车】 【汽车库存】 5.6 储能