GIC起诉蔚来：2025年集体诉讼及相关情况

我们关注到昨日有关蔚来汽车与蔚能的有关新闻，GIC起诉蔚来，与自2022年开始的针对蔚来汽车的集体诉讼有关，且已于10月初暂停，等待既有集体诉讼进展。此事件并非重大突发事件，我们判断整体风险可控，为回复大家的顾虑，特做此说明。 1)背景（蔚能与蔚来、BaaS的关系） •蔚能成立：2020-08-18，由宁德时代、蔚来、国泰君安、湖北科投四方各25%出资设立；用于承接电池资产并支撑BaaS（车电分离+电池租赁）模式。•业务分工：蔚能持有/管理可租赁电池资产及电池回收利用，蔚来整车销售与服务，二者围绕BaaS发生电池相关交易。 2)事件前因（外界质疑从何而来） •做空报告（2022-06-28）：Grizzly指称蔚来通过向关联方蔚能“前置确认收入”，并将折旧压力移出报表，从而夸大利润；蔚来随即公告称报告“错误且误导”，并由独董委员会委托外部律所/取证会计进行独立调查。 •集体诉讼（SDNY 2022）：两起以“蔚能收入确认”为主轴的证券集体诉讼在纽约南区合并，统一以22-cv-07252（Saye v. NIO）推进，法官为Vernon S. Broderick。(Justia Dockets & Filings) 3) GIC的起诉（2025-08） •立案信息：GIC v. NIO, Bin Li, Wei Feng，1:2025-cv-07176，SDNY；主张蔚来通过蔚能不当/提前确认收入，导致其2020-2022年间买入蔚来股票受损。(Justia Dockets & Filings) •媒体披露要点：指控涉及至少约6亿美元的收入确认争议，诉讼已于10月初暂缓（stay），等待既有集体诉讼进展。(The Business Times) 4)目前进展（截至2025-10-16） •集体诉讼（22-cv-07252）：已合并并指定首席原告；2023-02-28递交修订诉状；蔚来在2025-02-04申请驳回动议（MTD），目前未见法院就MTD的公开裁定。 •GIC个案（25-cv-07176）：已被法院暂缓审理，以免与上述集体案重复、等待关键节点后再推进。(Justia Dockets & Filings)•公司口径：蔚来在20-F/新闻稿中否认做空指控并披露已开展独立调查，后续按规则更新。(ir.nio.com) 目前没有实体裁判或财务重述的定论；GIC个案被暂缓、合并后的集体案仍在动议阶段。对蔚能的直接经营冲击有限。本次相关新闻的快速集中爆发，可能与现在新能源车市场激烈的竞争有关。GIC于2025年8月就提起了相关诉讼，2025年10月15日中午，开始有相关公众号撰写了此新闻的相关报导，16日凌晨开始相关信息被境内外诸多媒体转发，蔚来汽车股价在16日下午暴跌超过10%，又迅速修复。 5)投资人的主要顾虑与我们的回应 顾虑A：蔚来是否通过蔚能“做高收入/利润”？ •回应：这是诉讼核心争点，目前仍处程序阶段，没有法院就实体问题的裁判。相关质疑最早来自2022年做空报告；蔚来已否认并称独立调查在推进。就公开信息看，尚无监管层面要求蔚来重述财务或就蔚能交易作出纠正披露。 顾虑B：蔚能是否被视为蔚来的“受控/并表实体”？ •回应：是否“实质控制”与并表属于会计与治理的技术判断，也是诉讼争点之一；现阶段没有法院或监管结论。公开材料显示，蔚能作为JV于2020成立、股东结构、治理权、经济利益、交易安排等都清晰。具体是否受蔚来汽车控制，尚待司法/审计程序跑完。我们判断司法判断受蔚来控制的可能性不大。 顾虑C：诉讼对蔚能的经营现金流/资产安全是否有直接冲击？ •回应：当前诉讼被告系蔚来及相关个人；案件性质为证券诉讼，主张投资损失赔偿，并非针对蔚能运营主体提起的资产/破产类诉讼。短期影响主要体现在市场情绪与潜在再融资成本，对蔚能日常运营的直接法务约束有限。但若后续出现不利裁定、可能会影响蔚能的上市进展。 顾虑D：最可能的走向是什么？ •回应：按U.S. District Court for the Southern District of New York同类证券案经验路径：是否驳回→取证/专家→（较高概率）和解；进入审判并最终判决的概率相对低。当前GIC个案已被暂缓，更现实的时间表取决于22-cv-07252的关键节点。 目前没有实体裁判或财务重述的定论；GIC个案被暂缓、合并后的集体案仍在动议阶段。对蔚能投资人的直接冲击有限，但需持续关注驳回动议结果与任何会计政策层面的变化，我们也会随着后续事态的发展，积极果断应对，为投资人创造收益。