强势股脱水 | 已经持续爆单几个月，别等到涨价函出来才关注这个板块

2025/10/15 17:26 ①巴拿马电源：目前数据中心供电发展方向主要是：UPS→HVDC→巴拿马电源→SST直流架构。其中巴拿马电源在HVDC系统上进一步简化，取代了传统架构的众多中间设备功率模块，由10kV进线柜、隔离柜、整流输出柜、交流分配柜组成，实现10KV直转240V。 ②机器人：继上周T-Bot国内审厂（早于预期），本周陆续在泰国地区与Tier1和核心零部件审厂，新图纸和量产预期将逐渐明确。相较于前几轮T来华审厂，此次审厂规模更庞大，对供应商的资质流程/商务规划/产能爬坡/供应链风险等细节问题讨论更细致。 ③覆铜板：随着AI的持续放量，从当前的能见度观察来看，PCB四季度有望持续保持较高的景气度状态，中低端原材料和覆铜板已经有了明显的涨价趋势。且由于海外覆铜板扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益。 本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘，相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。 1、巴拿马电源：新旧都用 （1）大涨题材：云计算数据中心 在前几日英伟达发布800VDC架构白皮书后，固态变压器（SST）一度受到关注，今日另一大技术巴拿马电源也异军突起。 分析认为目前数据中心供电发展方向主要是：UPS→HVDC→巴拿马电源→SST直流架构。其中巴拿马电源在HVDC系统上进一步简化，取代了传统架构的众多中间设备功率模块，由10kV进线柜、隔离柜、整流输出柜、交流分配柜组成，实现10KV直转240V。 相较于HVDC，巴拿马电源最大的变化为采用移相变压器替代传统工频变压器，将降压与整流功能合二为一。 行情上，巴拿马电源+SST概念中，伊戈尔、金盘科技等多股涨停。 （2）研报解读（天风证券）：全面看多电源板块 ①英伟达发布白皮书，电源端变化：之前发布的仅【800v HVDC】（类似腾讯的方案），而这次进一步明确的方案是【巴拿马2.0+SST】，也就是在原有HVDC的基础上新增中压整流（移箱变压器）等，技术的本质就是现在阿里推的巴拿马电源2.0。 ②看好整个电源板块性机会：持续通胀asp+盈利能力的双升。 首先，直接利好的是巴拿马电源2.0，标的中恒电气。 其次，利好海外链潜在HVDC和SST供应商，标的： HVDC品牌商角度：麦格米特、欧陆通；HVDC代工商角度：科士达、科华、优优绿能、通合科技SST供应商：阳光、金盘、新特、特锐德； 同时，巴拿马2.0（HVDC）+SST时代的到来，利好电源周边品：看好竞争格局优的江海股份（一级+二级电源）、铂科新材（三级电源）、蔚蓝锂芯（BBU电芯） ③最后，再强调观点：三季报是个坎，对IDC来说国产链业绩全面爆发（如科华、科士达，欧陆通业绩承压因为卡受限制，IDC跟卡无关）。海外链确实还没出业绩，被说诈骗也该认。但我们买的是未来26-30年的大时代，而这些公司中，江海股份已率先给meta等项目实现供货、铂科新材四季度芯感收入爆发（mps、fex等双加）。同时继续强调赔率投资方法论：电源第一股台达电已6500亿市值，而麦米380亿、欧陆通200多亿，而实际产业和公司的进展在超预期。 2、机器人：四季度事件高发 （1）大涨题材：机器人 今日盘中机器人产业链传出新的小作文。实际上，特斯拉14日官微也预热了2025年股东大会，根据此前披露的消息，“第四宏图”机器人相关确实是核心重点。四季度还有宇树IPO预期。 公司方面，恒帅股份为汽车微电机国内龙头。谐波磁场电机已进入产业化拓展阶段，未来有望涉足人形机器人领域。震裕科技完成了开发整套人形机器人丝杠产品。 行情上，两家公司今日涨超10%。 （2）研报解读（天风证券）：特斯拉审厂开启，GEN3定型及产业量产有望加速 产业链前线反馈特斯拉泰国审厂开启，这两天在拓普、三花，明天会到恒帅。 ①T-Bot审厂进行时、审厂规模与进展超预期。继上周T-Bot国内审厂（早于预期），本周陆续在泰国地区与Tier1和核心零部件审厂，新图纸和量产预期将逐渐明确。相较于前几轮T来华审厂，此次审厂规模更庞大，对供应商的资质流程/商务规划/产能爬坡/供应链风险等细节问题讨论更细致。T-Bot团队历时3年厚积薄发，T链大规模量产就在眼前！ ②T-Bot产能规划逐季度爬坡、已多方验证27年产能50w+台。26H2是首个海外产能落地关键时间节点，26Q1到26Q4周产能分别对应1k/2k/5k/10k，到26年底（最晚不超过27年1月）实现单周1万台产能。据了解，Musk内部目标是27年底前达到周产20k，即年产100万台级别。现阶段SIE口头承诺仅供参考，最终份额建议追踪T链各公司海外产能建设速度与量产能力。 ③关注此轮的重点“新技术”——陶瓷球。此次审厂，我们关注复合陶瓷丝杠/peek用量增加/视触觉方案探讨均为新增变量。类比25Q1的谐波柔轮/腱绳、25Q2的万向节/冷锻/MIM等新工艺迭代频出，我们认为每一轮新技术意味着解决T-Bot工程量产的核心痛点问题，临近量产前的新工艺意味着大客户的需求更急迫和更明确，确定性更强。 关注力星股份，陶瓷球兼具轻量化/耐腐蚀/降噪/高寿命等多维度优势，解决T现阶段灵巧手痛点问题，公司是国内陶瓷球龙头，有望把握此轮机器人技术迭代的浪潮，跻身人形机器人核心供应商。 ④随着25年6月T-Bot团队重要人事调整与改变思路后，T链供应商经历了一定程度的重新梳理与洗牌，供应链卡位直接决定了后续业绩兑现的确定性，是个股股价最核心驱动力。除了前期三花/拓普（关节总成）、浙江荣泰（灵巧手）卡位优势明确以外，此次审厂有核心供应商弯道超车的机会。 关注恒立液压，近期审厂取得突破，继续增加多款新产品型号；以及银轮股份，机器人+液冷双景气度催化，机器人与T持续沟通，后续合作中预计有新突破。 3、覆铜板：涨价在即？ （1）大涨题材：覆铜板+PCB 港股覆铜板龙头建滔积层板近三个交易日连续上涨。 PCB是是在覆铜板或通用基材上，按预定设计形成导电线路图形或含印制元件的功能板。 机构调研称，随着AI的持续放量，从当前的能见度观察来看，PCB四季度有望持续保持较高的景气度状态，中低端原材料和覆铜板已经有了明显的涨价趋势。且由于海外覆铜板扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益。 行情上，生益科技、华正新材等多股大涨。 （2）研报解读（国金证券）：不要再等涨价函出来才关注 ①需求景气度：10月观察下来延续三季度的高景气度，叠加本身就是旺季阶段，部分龙头厂商已经持续爆单几个月，行业涨价诉求很强。 ②库存水位：无论是覆铜板行业准备的CCL成本库存，还是关键的原材料（如玻纤布）库存都处于历史较低水位，为涨价提供了基础。 ③铜价催化：铜价虽然在上周末有大幅回调，但实际仍在高位，成为CCL涨价的动力；如果中长期仍然看好铜价上涨，那么覆铜板或早或晚都会涨价。 ④AI的溢出效应。AI相关的高端产品是很难涨价的（定价高、产能准备最充分、客户议价权最高），但观察到海外覆铜板厂商不断将产能转向高端高速产品，最终是有较高概率引发低端产能结构性缺货的连锁反应的，这一点所带来的弹性是有望超预期的。 在以上逻辑的支撑下，覆铜板涨价随时有可能触发，高度关注建滔积层板、生益科技、南亚新材、华正新材、金安国纪等。 研报来源： 天风证券，孙潇雅，S1110520080009，英伟达白皮书：重视巴拿马（hvdc）+sst，全面看多电源板块。2025年10月15日 中泰证券，王可，S0740519080001，机器人板块更新：产能建设与降本进展为核心抓手，坚定看好产业趋势。2025年10月13日 天风证券，孙海洋，S1110518070004，机器人标的调整点评。2025年10月13日 长江证券，邬博华，S0490514040001，机器人点评：T链量产规划格局清晰，调整后加仓“新技术”与“新卡位”。2025年10月14日 国金证券，陈屹，S1130521050001，不要再等涨价函出来才关注了，覆铜板是值得超配的方向。2025年10月15日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎 本资讯中的内容来自持牌证券机构，意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖做出保证。投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素。亦不应以本资讯取代自己的判断。 本文内容和观点不代表选股通APP平台观点，请独立判断和决策。在任何情况下，选股通APP不对任何人因使用本平台中的内容所引致的任何损失负任何责任。