核心观点与关键数据
- 油价回落与地缘风险：本周油价下跌，主要受加沙地区第一阶段停火协议达成及中东地缘风险溢价回吐影响。周五特朗普重燃贸易战战火，美股重创，布伦特原油单日跌幅超4%至62美元/桶。
- 供应端：OPEC确认11月继续增产13.7万桶/日，市场预期12月继续增产；9月起OPEC+原油净出口环比大幅增加，俄罗斯原油出口环比增长。美国产量再度增加，钻井数下降（-4），但EIA商业原油累库371.5万桶。
- 库存与炼厂：全球原油浮仓库存大幅增加，巴西、伊朗、委内瑞拉、在途库存均显著上升。全球炼厂利润伴随柴油裂解回落，近端欧柴主动补库后库存偏高，短期裂解承压。西非丹格特炼厂预期回归，全球汽油供应恢复。
- 风险因素：美国再度制裁伊朗，涉及日照港、地方炼厂，市场担忧原料供应扰动，小幅下调四季度地炼开工预期。
研究结论
- 原油过剩格局：基准情况下四季度过剩200万桶/日以上，OECD库存转化迹象显现，2026年预期过剩180-250万桶/日，过剩格局不改。
- 价格预测：四季度绝对价格中枢回落至55-60美元/桶，关注对俄、伊制裁的实际影响。
- 市场动态：关注美国对伊朗制裁对炼厂原料供应的扰动，以及全球汽油供应恢复情况。
关键数据
- WTI/Brent/Dubai价差：10月9日-15日波动，WTI-Brent差在3.73-3.89美元/桶，Dubai-Brent差在0.16-0.96美元/桶。
- 美国EIA数据：10月3日当周原油库存增371.5万桶至4.2亿桶，产量增12.4万桶至1362.9万桶/日，进口增57.0万桶至640.3万桶/日。
- 中国燃料油市场：SCOM价10月9日-15日从471.00元/吨降至448.60元/吨，国内汽油、柴油库存变化分别为-4.90万桶和-0.00万桶。
- 国际期货市场：上期所FU主力合约与BU主力合约价差及变化，日本石脑油CFR、新加坡燃料油380CST贴水等数据均有所波动。
