AI光通信随笔既见未来为何不buy

今天讨论的几点核心内容如下：光模块降价：市场存在深层误解市场对光模块降价的误解一直很深，每年正常的年降是由摩尔定律驱动的常规现象。 当前因光芯片短缺，EML价格已出现上涨（以Lumentum和博通的产品为例），同时CW光源也处于缺货状态，且MOCVD设备排期已长达12个月。 尽管存在 AI光通信随笔：既见未来，为何不buy？ 今天讨论的几点核心内容如下：光模块降价：市场存在深层误解市场对光模块降价的误解一直很深，每年正常的年降是由摩尔定律驱动的常规现象。 当前因光芯片短缺，EML价格已出现上涨（以Lumentum和博通的产品为例），同时CW光源也处于缺货状态，且MOCVD设备排期已长达12个月。 尽管存在上述情况，结构性降价依然有效。 例如，硅光方案比EML方案便宜20-30%，LPO方案也比带DSP的方案便宜。 但这些降价方案的毛利率反而更高：硅光方案因采用自研的PIC芯片，毛利率可提升5-10%，且技术壁垒更高。 在毛利率切实改善的现实面前，相关的市场传言（小作文）均无实际意义。 谷歌800G模块格局：定制化主导，1.6T即将放量需要提醒的是，谷歌所有光模块均为定制款，因此市场格局难以松动。 明年谷歌v7版本发布后，1.6T光模块将实现规模上量，这意味着800G光模块的上行周期已接近尾声。 关于北美云商采购光模块的格局问题，可参考此前点评内容。 该话题从23年讨论至25年，行业份额向头部集中的趋势有目共睹。 Meta的CPO论文：测试周期短，说服力有限Meta论文中提到的6.4T CPO方案，实际测试时间仅为2个月（1500器件小时）。 由于该测试是为论文用途服务，核心目的是论证观点，因此可能没有商业测试那么严格，整体说服力不强。 CPO方案若要证明其可靠性和故障率达标，需要更长的时间维度验证，例如1年的长期测试。 基于此，今年下半年NV（英伟达）进行商业送样的那批CPO交换机，预计要到明年Q2才会出具测试反馈结果。 宏观与业绩：短期压制不改长期利好宏观风险仍是近期AI板块交易的核心压制因素，直接带动了资金风格的切换。 但海外算力板块三季报业绩表现依然非常突出，这为板块吸纳资金提供了有利条件。 此外，市场尚未充分消化大量利好信息，包括：OpenAI与英伟达、AMD、博通合作规划的26GW数据中心项目；英伟达和博通的CoWoS产能上修；光模块27年需求预期提升（如Rubin CPX增量、超节点scale-up光互连等，市场对这类专业信息的理解进度较慢）。 实际上，从当前时间点到市场切换至27年业绩估值，最多仅剩半年左右时间（预计26年5月会发布27年具体业绩指引），因此时间层面是站在多方一侧的。