AI光通信随笔既见未来为何不buy

核心观点与关键数据

光模块降价：市场存在深层误解

• 误解澄清：市场对光模块降价的误解深，年降由摩尔定律驱动，常规现象。
• 当前市场情况：光芯片短缺导致EML价格上涨（Lumentum、博通产品为例），CW光源缺货，MOCVD设备排期长达12个月。
• 结构性降价依然有效：硅光方案比EML便宜20-30%，LPO方案比带DSP方案便宜。
• 毛利率改善：硅光方案毛利率提升5-10%，技术壁垒更高，市场传言无实际意义。

谷歌800G模块格局

• 定制化主导：谷歌所有光模块均为定制款，市场格局难以松动。
• 1.6T放量：明年谷歌v7版本发布后，1.6T光模块将规模上量，800G光模块上行周期接近尾声。
• 北美云商采购格局：份额向头部集中趋势明显。

Meta的CPO论文

• 测试周期短：Meta论文中6.4T CPO方案实际测试仅2个月（1500器件小时），为论文用途，说服力有限。
• 可靠性验证：CPO方案需长期测试（如1年）证明可靠性和故障率，预计NV商业送样结果明年Q2出炉。

宏观与业绩

• 短期压制：宏观风险压制AI板块交易，资金风格切换。
• 长期利好：海外算力板块三季报业绩突出，利好板块吸纳资金。
• 未消化利好信息：OpenAI与英伟达等合作规划、CoWoS产能上修、光模块27年需求预期提升等。
• 时间层面：市场切换至27年业绩估值最多剩半年（预计26年5月发布27年指引），时间层面站在多方。