PP：震荡下行

PP：震荡下行 制作日期：2025年10月14日 【策略分析】 PP下游开工率环比回升0.05个百分点至51.76%，处于历年同期偏低水平。其中塑编开工率环比上涨0.36个百分点至44.26%，塑编订单环比继续略有增加，略低于去年同期。10月14日，裕龙石化三线和五线等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至83%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降至25%左右。今年国庆石化累库幅度与往年类似，石化库存处于近年同期中性水平。成本端，以色列和哈马斯签署停火协议，OPEC+计划11月继续增产，中美贸易摩擦升级，供需压力较大，原油价格下跌。供应上，新增产能45万吨/年中海油宁波大榭PP二期二线8月底已经投产，另一条产线45万吨/年中海油宁波大榭PP二期一线9月初投产，40万吨/年的中石油广西石化9月下旬试车成功，近期检修装置有所减少。天气有所好转，下游逐步进入金九银十旺季，塑编开工继续提升，PP下游多数行业有继续走高预期，下游持续备货或能带来一定的提振，只是目前旺季需求不及预期，市场缺乏大规模集中采购，国庆节后备货需求阶段性减弱，贸易商普遍让利以刺激成交。PP产业还未有反内卷实际政策落地，当然反内卷与老旧装置淘汰，解决石化产能过剩问题仍是宏观政策，将影响后续行情，预计PP偏弱震荡。 【期现行情】 期货方面： PP2601合约增仓震荡下行，最低价6582元/吨，最高价6680元/吨，最终收盘于6602元/吨，在20日均线下方，跌幅1.58%。持仓量增加22160手至665454手。 现货方面： PP各地区现货价格多数下跌。拉丝报6610-6790元/吨。 【基本面跟踪】 基本面上看，供应端，10月14日，裕龙石化三线和五线等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至83%左右，处于中性偏低水平。 需求方面，截至10月10日当周，PP下游开工率环比回升0.05个百分点至51.76%，处于历年同期偏低水平。其中塑编开工率环比上涨0.36个百分点至44.26%，塑编订单环比继续略有增加，略低于去年同期。 国庆节假期石化早库环比增加27万吨，周二石化早库环比减少1.5万吨至82.5万吨，较去年同期低了3.5万吨，今年国庆石化累库幅度与往年类似，石化库存处于近年同期中性水平。 原料端原油：布伦特原油12合约下跌至62美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于780美元/吨。 冠通期货研究咨询部苏妙达执业资格证号F03104403/Z0018167 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格） 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。