业绩持续超预期，竞争力不断强化

2025年10月13日 核心观点 道通科技（688208.SH） ⚫事 件 ：公 司 发 布2025年 前 三 季 度 业 绩 预 告，预 计2025年1-9月 实 现 归 母 净利 润7.1-7.38亿 元 ， 同 比 增 长31.17-36.34%；扣 非 归 母 净 利 润6.95-7.23亿元，同 比 增 长56.67-62.98%。 推荐维持评级 ⚫业 绩持 续超预 期 ，AI赋 能 驱 动 各 项 业 务高增 长。在AI+诊 断 领 域 ， 公 司 持续 深 化AI多 模 态 语 音 大 模 型 和AI Agents应 用 ， 具 备AI特 性 的 数 字 维 修 新品 获 得 客 户 高 度 认 可 ， 实 现 了 业 绩 的 快 速 增 长 ， 其 中TPMS产 品 持 续 保 持 高速 增 长 。北 美 权 威 轮 胎 行 业 媒 体《 现 代 轮 胎 经 销 商 》（Modern Tire Dealer）近 日 发 布 的《2025年TPMS品 牌 洞 察 研 究 报 告 》显 示 ， 道 通 科 技 在 胎 压 监 测传 感 器（TPMS Sensors）及 轮 胎 压 力 监 测 系 统 诊 断 工 具（TPMS DiagnosticTools） 两 大 核 心 赛 道 均 位 列 北 美 第 一 ， 成 为 唯 一 实 现 双 冠 王 的 科 技 企 业。 分析师 吴砚靖：010-66568589：wuyanjing@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519070001 邹文倩：010-86359293：zouwenqian@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519060003 ⚫公 司Q2在美 国 多 户 住 宅L2充 电 市 场取 得 份 额 第 一，超 越 特 斯 拉 。在AI+充 电 领 域 ， 公 司 发 布 了AI驱 动 的 新 一 代 智 慧 能 源 解 决 方 案 ， 实 现 了 核 心 部 件自 研 及 系 统 集 成 创 新。根 据 能 源 研 究 与 分 析 机 构Ohm Analytics最 新 发 布 的《2025年 第 二 季 度 美 国 电 动 汽 车 充 电 市 场 报 告 》 ，2025年 第 二 季 度 美 国L2充 电 市 场 整 体 安 装 量 同 比 持 平 ， 但 多 户 住 宅 和 车 队 应 用 依 然 贡 献 了72%的 新装 端 口 ，成 为L2市 场 的 主 要 增 长 动 力 。报 告 指 出 ，在 多 户 住 宅L2充 电 领 域 ，随 着 整 体 市 场 规 模 的 扩 大 以 及 厂 商 多 元 化 趋 势 ， 特 斯 拉 、 道 通 和Wallbox获得 了 显 著 的 市 场 份 额 ；在2025年 第 二 季 度 ，道 通 在 美 国 总 市 场 份 额 超 过30%，超 越 特 斯 拉 ，拿 下 第 一 名 的 成 绩 。道 通 的 领 先 优 势 源 于 其AC充 电 桩 融 合 硬 件与AI软 件 的 综 合 竞 争 力 。 在 技 术 认 证 方 面 ， 道 通MaxiCharger AC Ultra成为 全 球 首 款 在 公 测 阶 段 即 通 过OCPP 2.0.1全 功 能 认 证 的 交 流 桩 ，确 保 在 复 杂场 景 下 的 高 兼 容 性 与 协 议 成 熟 度 。 产 品 特 性 上 ，AC Ultra不 仅 配 备 大 尺 寸 触摸 屏 ，支 持 多 种 启 动 方 式 ，更 内 置 智 能 功 率 动 态 分 配 技 术 ，能 基 于 站 点 需 求 自动 优 化 充 电 策 略 ， 提 升 能 效 。 同 时 ， 充 电 桩 软 件 平 台 深 度 集 成AI能 力 ， 支 持远 程 诊 断 、 预 测 性 运 维 和 能 源 调 度 ， 显 著 提 升 了 运 营 效 率 与 用 户 体 验 。 ⚫子 公 司道 和 通 泰 作 为华 为R2C首 批20家 合 作 伙 伴 入 选 共 建 名 单。作 为 华为 生 态 伙 伴 及AI机 器 人 领 域 创 新 代 表 ， 道 和 通 泰 机 器 人 受 邀 携 “ 空 地 一 体 具身 智 能 解 决 方 案 ”亮 相2025全 球 人 工 智 能 终 端 展 ，道 和 通 泰 机 器 人 带 来 的“ 空地 一 体 具 身 智 能 解 决 方 案 ” 吸 引 众 多 关 注 。2025年9月 ， 华 为 云 在 全 联 接 大会 期 间 正 式 发 布Robot to Cloud（R2C）协 议 ，道 和 通 泰 作 为 首 批20家 合 作伙 伴 入 选 共 建 名 单 。该 协 议 的 数 据 采 集 、数 据 生 成 与 通 信 接 口 三 项 国 家 标 准 已完 成 立 项 ，公 司 将 基 于 此 协 议 与 华 为 云 及 生 态 伙 伴 共 同 开 发 云 端 一 体 化 机 器 人在 巡 检 、 制 造 等 领 域 的 创 新 应 用 。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 相关研究 ⚫投 资 建 议 ：我 们 预 计 公 司2025-2027年实 现 营 收 分 别 为47.95/57.76/67.78亿元 ，同 比 增 长21.94%、20.46%、17.34%；归 母 净 利 润 分 别 为8.20/9.78/11.84亿 元 ，同 比 增 长27.80%、19.36%、21.08%；EPS分 别 为1.22/1.46/1.77元。当 前 股 价 对 应2025-2027年PE为31.28/26.21/21.64倍 ，维 持“ 推 荐 ”评 级 。 【银河计算机】公司点评_道通科技(688208.SH)_业绩超预期，AI赋能驱动各项业务高增长-20250820 【银河计算机】公司点评_道通科技(688208.SH)_中标北美大单，数字能源业务潜力仍巨大-20250414 ⚫风 险 提 示 ：海 外 需 求 不 及 预 期 的 风 险 ，市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 ，贸 易 政 策 不 确 定的 风 险 。 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 吴 砚 靖，TMT/科 创 板 研 究 负 责 人，北 京 大 学 软 件 项 目 管 理 硕 士 ，10年 证 券 分 析 从 业 经 验 ，历 任 中 银 国 际 证 券 首 席 分 析 师 ，国内 大 型 知 名PE机 构 研 究 部 执 行 总 经 理 。 具 备 一 二 级 市 场 经 验 ， 长 期 专 注 科 技 公 司 研 究。 邹 文 倩，计 算 机/科 创 板 团 队 分 析 师，复 旦 大 学 金 融 硕 士 ，复 旦 大 学 理 学 学 士 ；2016年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ；2016年 新 财富 入 围 团 队 成 员。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ， 为 保 证 服 务 质 量 、 控 制 投 资 风 险 、 应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ， 完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。 银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ， 并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。 未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、 转 载 、 翻 版 或 传 播 本 报 告 。 特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.c