广发期货日评20251015
广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：股指冲高回落，风格明显切换 【市场情况】 周二，早盘A股主要指数跳空高开，随后冲高下挫。上证指数收跌0.62%，报3865.23点。深成指跌2.54%，创业板指跌3.99%，沪深300跌1.20%、上证50跌0.21%，中证500跌2.46%、中证1000跌1.95%。个股跌多涨少，当日1734只上涨（45涨停），3554只下跌（8跌停）136持平。其中，德固特、新莱福、力量钻石涨幅居前，分别上涨19.99%、19.99%、14.97%；而开普云、品茗科技、上纬新材跌幅居前，各跌17.17%、15.70%、14.94%。 分行业板块看，金融消费逆势坚挺，上涨板块中，保险、煤炭、银河分别上涨2.77%、2.61%、2.54%，白酒概念活跃。TMT集体回调，下跌板块中，电脑硬件、通信设备、半导体分别下跌5.52%、5.44%、4.46%，芯片题材受挫。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数下挫：IF2512、IH2512分别收跌1.14%、0.09%；IC2512、IM2512分别收跌2.93%、2.16%。四大期指主力合约切基差贴水窄幅震荡：IF2512贴水31.86点，IH2512贴水2.70点，IC2512贴水184.85点，IM2512贴水227.35点。 【消息面】 国内要闻方面，10月14日，商务部公告，美国对中国海事、物流和造船业开展301调查并采取措施，严重违反国际法和国际关系基本准则，严重损害中国企业合法权益。韩华海洋株式会社在美相关子公司协助、支持美国政府相关调查活动，危害我国主权、安全、发展利益。依据相关规定，经国家反外国制裁工作协调机制批准，中方决定将韩华海洋株式会社5家美国相关子公司列入反制清单，并采取以下反制措施：禁止我国境内的组织、个人与其进行有关交易、合作等活动。。 海外方面，美联储主席鲍威尔暗示，官员们可能在未来几个月停止收缩资产负债表，他承认货币市场出现了紧缩的“一些迹象”。鲍威尔表示，自9月FOMC货币政策会议以来，通胀和就业前景似乎变化不大，不过他强调，劳动力市场出现越来越多的疲软迹象。鲍威尔暗示，即使政府停摆严重削弱了美联储对经济形势的掌握程度，但仍有望在本月晚些时候再次降息25个基点。 【资金面】 10月14日，A股市场交易环比放量，合计成交额2.58万亿。北向资金全日成交额3475.02亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了910亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日无逆回购到期，据此就算，单日净投放910亿元。 【操作建议】 周末，特朗普在社交媒体上发文表示将再度大幅提高对我国关税。参考4月关税冲突演变，市场风险偏好短期内可能受到压制，使得A股亦受挫下行，但此轮双方大概率仍以增强谈判前的强势态度为主，摩擦性质大于实质冲突，股指以先跌后反弹为主，中长期不改上行大趋势。短期波动可能适当放大。若保守为主，可等待波动有所收敛再逢低入场。 [国债期货] 国债期货：股市调整叠加流动性宽松，共同促进债市回暖 【市场表现】 国债期货低开高走收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.34%，盘中一度跌0.65%；10年期主力合约涨0.11%，盘中一度跌0.21%；5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债走势分化，中长券走强，短券偏弱。10年期国开债“25国开15”收益率下行1.05bp报1.9325%，10年期国债“25附息国债11”收益率下行0.9bp报1.7520%，30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行1.15bp报2.1025%；2年期国债“25附息国债17”收益率上行0.25bp报1.49%。 【资金面】 央行公告称，10月14日以固定利率、数量招标方式开展了910亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量910亿元，中标量910亿元。Wind数据显示，当日无逆回购到期，据此就算，单日净投放910亿元。资金面方面，银行间市场周二资金面充盈局面不改，存款类机构隔夜回购利率还在1.31%低位附近盘旋。非银机构以信用债为抵押借入隔夜，报价低至1.4%一线。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单二级市场最新成交在1.67%附近，较上日略升。，央行公告进行6000亿元6个月买断式逆回购操作，叠加此前头放的3个月逆回购，10月净投放买断式逆回购4000亿元，为短期内流动性宽松定下基调。考虑到本月缴税在月末，前期资金面压力整体有限，央行继续掌控着投放节奏，税期前资金面有望维持宽松。 【操作建议】 昨日股市调整、流动性宽松叠加中美贸易摩擦存在变数，共同驱动昨日债市回暖。接下来债市是否继续修复具有不确定性，一方面关注基金赎回费新规落地情况，二是关注市场风险偏好变化，三是中美关系仍可能出现反复。不过当前资金面基调宽松和长短期限利差回归正常水平也制约长债下跌的幅度，如果10年期国债利率上行至1.8%以上区间配置价值有所回升，而利率下行至1.75%、1.7%这些点位仍可能面临阻力。短期期债预计继续区间震荡，T2512震荡区间可能继续维持在107.4-108.3，建议以观望为主等待超调机会。 [贵金属] 贵金属：美联储主席释放鸽派信号贸易冲突担忧延续黄金盘中波动仍创新高 【市场回顾】 商务部新闻发言人就对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司采取反制措施答记者问，美东时间10月14日，美国开始实施对中国海事、物流和造船领域301调查的最终措施，严重违反国际法和国际关系基本准则，严重损害中国企业合法权益。韩华海洋株式会社在美相关子公司协助、支持美国政府对中国海事、物流和造船业开展301调查并采取措施。中方对此强烈不满、坚决反对。为维护自身主权、安全和发展利益，根据《中华人民共和国反外国制裁法》等相关法律法规，经国家反外国制裁工作协调机制批准，中方决定将韩华海洋株式会社5家美国相关子公司列入反制清单，禁止我国境内的组织、个人与其进行有关交易、合作等活动。 周二鲍威尔在本月末美联储会议静默期前的最后一次经济和货币政策相关公开讲话中表示，根据他们掌握的数据，自上月美联储决策会议以来，将近一个月时间内，美国的就业和通胀前景并没有多大改变。而政府关门前数据表明，经济增长可能比预期略稳健，“就业下行的风险似乎有所增加”；招聘放缓，就业或进一步下降；准备金仍充足，可能未来几个月接近停止缩表所需水平；有迹象显示流动性在收紧，将谨慎行动避免类似2019年“缩减恐慌”；其他指标无法替代官方数据。他警告联储不能支付准备金利息将失去利率控制，对市场破坏更大。除鲍威尔外，美联储其他多位官员都表态支持继续降息。 美国政府停摆进入第14天，白宫管理和预算办公室(OMB)表示正在做好一切准备，以应对民主党人的不让步，OMB周二在社交媒体上发文称。“向部队发薪，向执法部门发薪，继续精简人员，并且等待。”国际货币基金组织（IMF）14日发布最新一期《世界经济展望报告》，预计2025年世界经济将增长3.2%，较今年7月预测值上调0.2个百分点；2026年将增长3.1%，与7月预测值持平。 隔夜，美联储主席鲍威尔最新讲话表示尽管政府关门影响了对经济的判断，但就业市场持续恶化仍保留了本月降息的可能性，同时暗示将结束缩表，以应对市场可能出现的流动性风险。在中美贸易摩擦持续发酵，美国经济就业前景弱化担忧下，机构和个人资金持续流入贵金属避险从而加剧现货市场的流动性紧张，国际贵金属市场出现了大涨大跌的走势，黄金冲高回落仍创新高。国际金价开盘后早段持续拉升至4179美元新高但午后价格出现快速跳水超2%，美盘时段后价格重新震荡上行，收盘报4141.535美元/盎司，涨幅0.77%创“三连阳”；国际银价受到现货流动性收紧和资金情绪影响波动更大，盘中一度涨2%后转跌3%，收盘价为51.4美元/盎司，跌幅1.76%。 【后市展望】 美国经济运行和就业市场受到政府“关门”的冲击衰退风险有所增加，美联储政策降息路径“预期强化-独立性受挫”的双重特征或强化从而打压美元指数。目前伴随美国政府关门和欧洲日本等发达国家 的财政货币政策动荡影响持续发酵，投资者新的资产定价体系将重塑利好金融属性强的商品货币，使贵金属有望重现类似1970年代的牛市行情，价格易涨难跌，短期看，在10月底韩国的APEC会议前，特朗普内外和关税政策、中美贸易谈判进程存在不确定性，另外金银价格持续上涨空头已积累了较大亏损，在金融市场整体流动性风险上升的情况下多头回补可能导致价格波动更加剧烈，建议投资者谨慎参与，操作上在910元上方多单可继续持有做好止盈止损。 白银方面，美联储宽松预期升温海外实物需求增加叠加ETF资金流入惯性持续提振价格，尽管国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业制造业上白银需求相对偏弱，但受到印度消费生产需求强劲白银需求呈现外强内弱的情况。未来需关注伦敦拆借和租赁利率、美国COMEX库存和期现价差等是否反映供应紧张情况缓解，国内银价在供应充足情况下走势将落后于外盘。海外EFP转换进度缓慢情况下银价总体维持强势，在11000元上方保持做多思路。 【资金面】 全球经济政治局势动荡使信用货币不断弱化，投资者更加青睐商品货币并通过ETF增加对贵金属的配置比例。 [集运指数] 集运指数（欧线）：EC主力盘面上行 【现货报价】 根据极羽科技，截至10月14日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1084-1395美元/FEU，1807-2230美元/FEU；CMA1210-2000美元/TEU，2020-3602美元/FEU；ONE1175-1605美元/TEU，1835-2035美元/TEU；EMC1355美元/TEU，2060美元/TEU。 【集运指数】 截至10月13日，SCFIS欧线指数报1031.8点，环比下跌1.4%；美西航线报862.48点，环比下跌1.64%。截至10月10日，SCFI综合指数报1160.42点，环比上涨4.12%；上海-欧洲运价上涨10%至1068美元/TEU；上海-美西运价1468美元/FEU，较上周持平；上海-美东运价2452美元/FEU，较上周涨3%。 【基本面】 截至10月14号，全球集装箱总运力超过3320万TEU，较上年同期增长7.41%。需求方面，欧元区9月综合PMI为51.2；美国9月制造业PMI指数49.1，处于50枯荣线以下。9月OECD领先指数G7集团录得100.49。 【逻辑】 昨日期货盘面上行，主力12合约收1674.1点，上涨7.14%。目前宏观因素不确定较大，虽然11、12月为传统旺季，但是中美关税以及巴以停战等宏观因素均为欧线利空因素。预计航司将在近日集中公布11月份报价，各家航司提张幅度的大小将对主力盘面价格产生较大影响。 【操作建议】 宏观不
