兴蓉环境机构调研纪要

调研日期: 2025-10-14 成都市兴蓉环境股份有限公司是中国大型水务环保综合服务商,主要从事自来水生产与供应、污水处理、中水利用、污泥处置、垃圾渗滤液处理和垃圾焚烧发电等业务。公司拥有完整的产业链,以民生保障和生态环境保护为目标,致力于为客户提供先进的水务环保运营管理、废弃物处置、资源循环利用等综合解决方案。截至2021年底,公司的业务已覆盖中国四川、甘肃、宁夏、陕西、海南、广东、江苏、河北等地,运营、在建和拟建的供排水项目规模逾850万吨/日、中水利用项目规模逾100万吨/日、垃圾焚烧发电项目规模12300吨/日、污泥处置项目规模逾3000吨/日、垃圾渗滤液处理项目规模5630吨/日。水务环保业务规模居西部首位、全国前列。作为一家拥有70余年供水运营经验和30余年污水处理经验的领先企业,兴蓉环境秉承“让环境更优,让生活更美”的责任理念,立足成都,扎根四川、辐射全国、放眼全球。 问题 1:公司业务拓展规划。 答:公司立足水务环保主业,秉持"内生增长和外延拓展"并重的发展思路,持续推进供排净治一体化整合,大力拓展成都市及周边区域水务环保资源,加强川内合作,深挖省外市场,发挥规模效应,创造增量业绩。同时,公司积极推动产业链的延伸与多元化,探索水务环保战略性新兴市场:大力拓展再生水利用,积极切入直饮水、瓶装饮用水等领域;积极进入餐厨垃圾处置、废弃油脂资源化、垃圾焚烧炉渣资源化利用等产业细分市场;发展"轻资产"业务,探索委托运营、专业技术支持/咨询、给排水管网探测等。公司将在充分评估项目盈利能力、收益质量、未来前景及风险控制等因素的基础上筛选投资标的。 问题 2:关于公司供排水及垃圾焚烧发电项目的投产节奏。 答:公司主要在建的供水项目成都市自来水七厂(三期)工程剩余40 万吨/日预计2025 年内投运,在建的污水处理项目包括成都市第六再生水厂二期、第八再生水厂二期、第五再生水厂二期、成都合作污水处理厂四期等,上述项目预计在未来 1-2 年内投运,在建的垃圾焚烧发电项目成都万兴环保发电厂(三期)预计在2026 年投运。 问题 3:公司关于分红的考虑。 答:近年来,公司因实施多个供排水、固废项目建设,资本开支较大,上述项目预计在未来 1-2 年内逐步建成投运。待相关项目投运,公司相应的资本开支下降,公司的自由现金流将更为充裕。公司会在综合考虑企业经营发展资金需求、公司盈利情况和现金流状况等因素的基础上,着力提升分红水平,目前正在系统研究,探索进一步构建科学、稳定、可持续的利润分配机制,切实增强投资者获得感。问题 4:公司2025 年半年度报告中,营业收入构成(分行业)"其它行业"包括哪些业务。 答:"其它行业"主要系指除自来水供应、污水处理服务、环保行业以外,其他产生营业收入的业务,例如探测收入、设计收入、设备销售收入等。