怎么看中美经贸摩擦再次加剧？

中美经贸局势意外升级
9月14日中美经贸会谈取得进展，但近期美方新增对华限制措施（厨柜、浴室盥洗台关税，船舶费用，卡车关税等），中方实施稀土管制等反制措施。特朗普威胁加征关税及软件出口管制，但随后表态缓和。

未来中美经贸关系演绎

• 有利条件（美国）：通胀影响有限，经济韧性（GDP增速2.3%），与盟友达成关税协定。
• 约束（美国）：稀土依赖中国，劳动力市场降温，资本市场风险，中期选举压力。
• 有利条件（中国）：稀土优势，对美出口占比下降（10%），出口增长（前三季度+6.1%）。
• 约束（中国）：高端产业受限，外部环境恶化风险。
• 两种情景：
  • 阶段性缓和：APEC会议前达成协议（如取消近期限制），稀土管制或技术性放松。
  • 摩擦升级：美国“安抚市场”信号或为筹码，冲突螺旋形加剧。

中国出口韧性及压力

• 数据：9月出口+8.3%（超预期），对美、欧、非洲出口提速，集成电路、机械设备、手机出口强劲。
• 压力：
  • “抢出口”效应消退，美国经济制约出口总量。
  • 欧洲经济放缓，基数效应抬高未来出口增速。
  • 对东盟出口份额上升，贸易摩擦加剧风险。

资本市场风险与机遇

• 宏观背景：经济数据逐季回落，政策面（年底会议、产业政策）及流动性（开户数、两融余额）支撑。
• 估值风险：宽基指数估值高（历史中上），科技、TMT板块集中度高，资金兑现压力。
• 后市情景：
  • 乐观：中美缓和，政策刺激下市场轮动至明年年中。
  • 悲观：摩擦升级，市场情绪回落，资金避险，等待政策企稳。