行情回顾
节前甲醇价格震荡走低，主要受供给压力影响，内地煤制甲醇开工率回升，进口甲醇速度较快，港口库存累库至高位。节后沿海甲醇价格反弹带动盘面小幅上行，主要受美国制裁影响，但目前反弹力度有限。
观点总结
对甲醇的判断是低位震荡，做多仍需等待。从估值上看，甲醇价格相对偏高，主要是指相对于上游煤炭及下游聚烯烃价格偏高；从驱动上看，甲醇短期向上驱动也有限，主要是当前港口库存压力偏高，下游补库驱动暂时不足。库存转折点或在11月中旬左右，后续的可能驱动主要在于供应端的可能减量，如伊朗的限气预期等。
策略建议
暂时观望。
风险提示
制裁政策变化，伊朗限气预期。
关键数据
- 基差与价差：美国制裁影响短期进口预期，华东甲醇价格走强，基差走强，近远月价差走强。9月22日华东基差为-108元/吨，10月13日为-37元/吨；01-05价差9月22日为-28元/吨，10月13日为-11元/吨。
- 开工率：截至10月9日，煤制甲醇企业周度开工率为84.16%，环比+1.04个百分点，同比+3.14个百分点；气制甲醇企业周度开工率为50.79%，环比持平，同比-3.78个百分点。
- 库存：截至10月9日当周，港口总库存为127.3万吨，环比+0.49万吨，同比+36.99万吨。其中华东港口库存为80.80万吨，环比-1.6万吨，同比+27.56万吨；华南港口库存为46.50万吨，环比+2.09万吨，同比+36.99万吨。
- MTO需求：截至10月9日，下游甲醇制烯烃周度开工率为89.32%，环比+0.28个百分点，同比+4.54个百分点；外采甲醇制烯烃企业的周度开工率为86.28%，环比+3.82个百分点，同比+3.05个百分点。
- 传统需求：醋酸、MTBE等行业景气度有所提升，短期或对甲醇需求有一定支撑。
总结
整体来看，甲醇做多仍需等待，建议暂时观望。主要受库存压力和下游补库不足的影响，短期向上驱动有限。后续关注库存转折点和供应端可能减量，如伊朗限气预期等。
