棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉期价收盘13300元/吨，下跌25元/吨；现货3128B棉新疆到厂价14642元/吨，上涨12元/吨，基差CF01+1342，上涨39；全国均价14789元/吨，上涨14元/吨，基差CF01+1489，上涨57。海关数据显示，2025年9月我国出口纺织品服装273.08亿美元，同比下降1.42%，环比下降7.99%；1-9月累计出口2216.86亿美元，同比下降0.32%。
- 市场分析：郑棉期价偏弱震荡。宏观方面，中美贸易战升级，美国威胁加征关税，中国实施反制措施；美国联邦政府停摆，美棉数据暂停发布。国际方面，新年度全球棉市供需格局预计仍将趋于宽松，美棉生长周报、出口装运及USDA月报均暂停。国内方面，棉花去库速度持续偏快，商业库存降至同期低位，但节前籽棉开秤后轧花厂收购心态谨慎，国庆期间新棉上市，收购价逐步企稳，限制棉价下行空间。
- 策略：中性偏空。中美贸易战升级增强市场不确定性，新年度增产预期压制盘面，下游旺季不旺，需求面支撑不足，短期棉价仍有继续走弱的风险。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖期价收盘5470元/吨，下跌26元/吨；广西南宁白糖现货价格5800元/吨，持平，基差SR01+330，上涨26。外媒报道，印度2024/25榨季已累计出口食糖77.5万吨，主要出口目的地为吉布提、索马里、斯里兰卡和阿富汗。
- 市场分析：郑糖期价震荡收跌。原糖方面，巴西供应强势压制期价，但下方有乙醇重心支撑，短期进一步下跌空间有限，中期关注巴西制糖比回落。郑糖方面，国内旺季产销表现不佳，8月进口量创新高，加工糖和甜菜糖冲击现货市场，短期供应充足。广东和广西部分地区受台风影响，甘蔗出现倒伏，但总体影响预计不大。
- 策略：中性。台风导致部分地区甘蔗受灾，新榨季产量变数增加，对糖价起到一定支撑作用，但中美贸易摩擦升级，短期受宏观情绪影响，盘面波动或加剧。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑纸浆期价收盘4842元/吨，上涨54元/吨；山东地区智利银星针叶浆现货价格5560元/吨，持平，基差SP11+718，下跌29；俄针现货价格4925元/吨，持平，基差SP11+83，下跌54。进口木浆市场价格分化，针叶浆个别价格下调，阔叶浆多数维持挺价。
- 市场分析：纸浆期价震荡收涨。供应方面，海外阔叶浆厂减产计划对整体供应格局改变有限，国内港口去库速度低于预期，供应宽松格局未改善。需求方面，欧美纸浆消费维持弱势，国内纸厂开工率下滑，终端有效需求不足，纸张过剩，行业利润持续收缩。传统旺季下游采购心态谨慎，未出现大规模备货行为。
- 策略：中性。关税战再起，宏观面影响偏空，纸浆基本面改善不足，近月合约受布针仓单压力，短期浆价或难脱离底部，预计延续震荡寻底走势。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
